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隔夜 BTC 于 85k 附近震荡。或曰近 25 年来，黄金跑赢美股。遂拉出 2000-2025 过去 25 年来黄金和标普 500 指数的增幅对比图，如下。

不看不知道，一看还真是吓一跳。近 25 年来，黄金涨幅超 10 倍，而同期标普 500 指数涨幅不到 3 倍。

念及于此，教链不禁又想起 2020 年写作《比特币史话》第 40 话大萧条一章时所写的话了：

「2019 年是人类第五次康波周期中衰退期转向萧条期的连接点。」

「在萧条期，对抗资产缩水的办法就是防御，从积极进取的资产（如股票）转为防守保值的资产（如黄金）。」

过去 5 年，黄金从 1600 刀涨到如今站上 3300 刀，而标普指数则从 3000 点涨到如今 5300 点。

数据背后隐藏着的，或许是一场悄无声息的货币革命。

桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）的洞察一针见血：这本质上是全球秩序重构的定价补偿。

在教链看来，货币的终极价值锚点是人们的共同信仰。

当美国在面对特里芬难题时知难而退，不愿意再继续维持美元出超，向全世界输出美元，并维持其世界货币地位时，全世界对灯塔的信仰就要土崩瓦解。而亲手摧毁这信仰的，不是别人，恰恰是美国自己。

人们正在步入全球信仰缺失的时代。

失序的时代。

秩序是昂贵的公共品。

二战后的世界，美国一手主导建立并供应这一公共品，并向全世界收取美元铸币税作为支付给该产品的价格。

当奉行保守主义的美国不再愿意为全球提供这一公共品时，旧秩序就要走向它的尽头。

黄金这种“原始货币”的强势回归正是这一洞见的明证。站在 2025 年回望，2000 年互联网泡沫时期“黄金无用论”的喧嚣已成笑谈。当年嘲笑黄金不能生息的投资者不会想到，这个“原始资产”会在 25 年间跑赢美股。

黄金与美股的跷跷板效应在 2025 年变得愈发明显。当标普 500 从 2 月高点回撤 8.9% 时，黄金反而上涨 12% 突破 2900 美元，两者负相关性从常态的 -0.12 骤降至 -0.30。这种背离折射出全球资本流动的转向。

世界黄金协会数据显示，2024 年全球央行购金量达 4975 吨。这种集体行动就像银行挤兑的慢镜头：当美国国债规模突破 37 万亿美元，债务利息占财政支出比例突破 18%，连最保守的央行都在用黄金对冲美债风险。

2000 年至今，美联储资产负债表从 5800 亿美元膨胀到 7.2 万亿美元，期间经历了三轮 QE 和疫情后的无限量化宽松（俗称放水）。这种印钞速度让黄金的年化涨幅达到惊人的 9.8%，而标普 500 算上股息再投资的年化回报仅为 6.5%。

1971 年美元与黄金脱钩后，美元对黄金贬值了 98.6%，相当于黄金以每年 5.4% 的速度蚕食着纸币信用。这个速度在 2020 年后明显加快——过去五年黄金年化涨幅达 15.6%，而标普 500 仅 12%。

无论是 3 个月前 BTC 突破 10 万刀，还是如今黄金站上 3300 刀历史新高度，本质上都在诉说同一个叙事：

对法币购买力的信仰正在经历全球性的系统性塌方。

正如 2008 年中本聪所预见的那样。

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4.18内参：踩坑了

4.17内参：乐观与悲观并存

4.16内参：无疾而终

4.15内参：UNI 流动性挖矿今天开始

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