特朗普，又一次展现了其翻手为云覆手为雨的全球影响力。

最近一周，全球都在关注特朗普的对等关税计划。当地时间4 月 2 日，消息终于落地，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10% 的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。其还宣布，美国进入国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。

在一系列操作下，全球金融市场再度迎来大崩盘，在特朗普宣布关税政策后，美股盘后大跌，三大指数期货全线下跌，加密市场密切跟随，比特币也成功画门，从接近9 万美元跌回 8.2 万美元。

对等关税来势汹汹，贸易战一触即发，通胀似乎近在眼前，加密后市又该如何走？

此前曾提到，在当前的加密市场，由于流动性不足，政策与监管解绑已然难以带动市场，美国的经济数据与政治动作才是核心关注指标。3 月的行情走势，很好的对这句话进行了验证。

仅从消息面来看，加密市场实则利好频频。除了预期落地的比特币战略储备与美国数字资产储备外，SEC 方面也正以更强的力度解绑加密市场的监管。从时间线来看，2 月，SEC 撤销此前对 Kraken 质押即服务业务的追加处罚，随后还放弃了对 Tornado Cash 开发者的证券法指控。

此后，Coinbase 的诉讼也成功解放，这一利好消息导致该公司股价飙升，Coinbase 趁势而上，增发代币抢占市场份额。时间来到 3 月，拉扯了将近 4 年的 Ripple 成功以 SEC 返还 7500 万美元罚款的和解，该事件也成为了监管解绑的标志性事件。就在日前，SEC 还向纽约联邦法院表示，希望“探索潜在解决方案”以了结其对 Winklevoss 双胞胎旗下加密交易所 Gemini Trust 的诉讼。

SEC 的新任领导班子也出来喊话，Paul Atkins 确认 SEC 主席提名后在听证会上表示，数字资产是今年的重点，明确的监管规则将促进美国本土的创新、为投资者开辟新市场，并提升美国在全球技术领域的领导地位，其将致力于终结“去银行化”现象，并推动 SEC 回归“基本原则”。

除了SEC 解绑外，特朗普家族也有意加密市场布局更多的长远战略。在表达出强烈对于稳定币的兴趣后，挖矿也被特朗普瞄上。就在本月，特朗普家族宣布将与 Hut8 合作开展比特币挖矿业务，Hut8 在新闻稿中表示，作为交易的一部分，总部位于迈阿密的 Hut8 将把其 “基本上所有” 的比特币挖矿机转移到新子公司，以换取 80% 的股份，特朗普家族将保留 20% 的股份。

整体来看，无论是总统的大举布局还是监管的飞速解绑，若是回到一年以前，必然会在加密市场引发轩然大波，但在该阶段，却未能掀起任何波澜。比特币还是在8.3 万美元徘徊，以太坊跌下 1900 美元，成为众矢之的，山寨之王 SOL 来到 120 美元下方，无不昭示着山寨市场的极度冷淡。

政策牛市难以为继，但美国政经消息的影响力还在持续。早在数日前，特朗普放出对等关税预告，市场就开启了紧急避险与押注模式，而来到当地时间4 月 2 日，特朗普大喊“解放日”口号，价格更是随着消息面的跌宕起伏。在最初，白宫传出消息互惠关税为 10%，低于市场预期，全球金融市场迅速上扬，比特币冲击 9 万美元，而后，特朗普表示美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。关税将不是完全对等的，美国将向这些国家收取大约一半的费用。简而言之，其他国家对美国的关税除以2 即是美国对他国的关税，但 10% 是美国最低关税标准，汽车行业例外，进口汽车固定关税 25%，在美国制造除外。

口号是对等，但究竟如何对等完全掌握在特朗普手中，在特朗普展示的大幅表牌中，税额十分庞大，美国对中国实施34% 的对等关税，对欧盟实施 20% 的对等关税，对巴西、英国实施 10% 的对等关税，对瑞士实施 31% 的对等关税，对印度实施 26% 的对等关税等。值得注意的是，这只是加征，因此总税额还需要加上原有关税。

消息传出后，美国金融市场地震，大型科技股盘后纷纷下跌，苹果跌超7%，市值蒸发约 2500 亿美元；特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta 跌幅在 5% 上下。黄金再创新高，COMEX 黄金期货涨 1.41%，报 3190.3 美元 / 盎司，刷新历史新高。加密市场板块全线下挫，24 小时普遍跌幅约达 2% 至 6%。比特币波动剧烈，在一度涨超88000 美元后，又跌破 84000 美元，24 小时下跌 1.53%。以太坊下跌 3.22%，跌至 1800 美元附近。

针对特朗普提出的对等关税，新西兰、越南、日本、巴西等多国政要发声反对，部分国家表示将采取反制措施。欧盟委员会发言人也提出，欧方针对美国特朗普政府加征关税举措的反制措施将分两阶段展开，主要针对美国此前提及到的钢铝和进口汽车，包括总额达 260 亿欧元的反制措施清单。澳大利亚也硬气发声，表示澳大利亚不会对美国做出让步，相关问题没有谈判余地。

大棒在挥舞，全球贸易战一触即发，市场显然也陷入了深深的恐慌中。就目前而言，即将迎来的Q2 季度对市场似乎不太友好，在此背景下，美联储的下一步动作是全球所关注的核心。

就当前的经济数据而言，周三公布的数据显示，有“小非农”之称的美国 3 月 ADP 就业人数增加 15.5 万，大超市场预期的 11.5 万和前值 7.7 万，表明美国企业招聘活动加速，而此前 ADP 新增就业 7.7 万人也录得 2024 年 7 月以来最低水平，代表美国就业市场相对健康，降低了美国衰退失速风险。衰退若可控，降息则难有希望。

变量控制在特朗普手中。对等关税对于经济的冲击是关键，此前鲍威尔曾表示关税若是一次性的，则对经济的影响可控。但从目前而言，关税不仅是特朗普的谈判利器，更是其要达到经济目标的手段，关税何时停止，一次性还是分段式执行，对于市场的影响并不清晰。尽管如此，关税声明发布后，投资者仍增加了对美联储今年至少降息三次的押注。但仅从本季度而言，由于关税正式生效时间是4 月 5 日以及 4 月 9 日，对经济的实际影响在短期内难以从经济数据中体现，在难以观测的前提下，美联储采取降息的概率不大。

但值得注意的是，美国经济切实出于增长放缓中，根据GDPNow 的模型，美国 2025 年第一季度的 GDP 增长预期已来到 -3.7%，可看出市场对美国衰退的预期正在逐步形成共识。实际上，美联储已然因当前特朗普的政策主张陷入两难境地，若出现衰退迹象则必然需降低利率，但通胀率的随之上涨又阻碍其降息，在此背景下，滞涨也不乏可能性。而出于对滞涨的考虑，美联储库格勒此前也表示，美国并非处于滞胀环境，但美联储正密切关注经济放缓和物价。

整体而言，由于不确定性高企，经济衰退与否难以判定，美联储在Q2 降息的可能性放缓，这对风险市场而言，并非是好事，出于避险情绪，风险市场会倾向于资金收缩，风险资产多呈现下降态势，市场走向将与宏观经济高度相关，波动性增强。

以加密市场来看，垃圾时间还会持续，在流动性无实质利好的背景下，比特币缺乏上涨动力，大概率继续在82000 美元至 85000 美元的区间内盘整，即便上涨，也以反弹为主线，在未衰退的情景下，比特币大幅下挫的概率亦是较低，但无论如何，波动率将持续增大。仅仅是 3 月，衡量比特币价格波动率的一项指标就达到了近一年来的最高值，资产管理公司 Blockforce Capital 汇编的数据显示，3 月 24 日，比特币 30 天年化波动率攀升至 71.28%，该指标达到了自 2024 年 4 月 14 日以来的最高值。

长期持有者也抱有乐观期待，据Glassnode 监测，购买 BTC 时间为 3-5 年的投资者所持财富占比自 2024 年 11 月峰值以来已下降 3 个百分点，但该比例仍保持在历史较高水平，显示出 2020 年至 2022 年期间入场的大多数投资者仍在持币，而非恐慌抛售，这部分投资者也是比特币稳固的价格支撑。机构们也暂未离场，据 Farside 监测，在经历了连续 3 天的流出避险外，4 月 2 日美国比特币现货 ETF 再度实现净流入 2.181 亿美元。

然而，对于其他无独立主线的多数山寨币而言，下跌，或许是必然的结果。

市场还在继续，即便价格难有上涨，在监管的松绑下，加密企业还是迎来了新生机。为应对外界不确定性，IPO 正成为加密企业的防御与增值路径。例如在多年备战 IPO 未果后，稳定币 USDC 发行方 Circle 再次向美 SEC 提交了拟在纽交所上市的申请，而 Kraken 也预计将于明年进行 IPO，Ripple CEO 也表示 Ripple Labs 的IPO 并非不可能，Gemini 也已提交 IPO 申请。足以看出，明年或是加密企业 IPO 的元年。

产业喜忧并存格局凸显，但对于用户而言，企业的IPO 难获一杯羹，Q2 的困难剧本还将继续上演。

※以上内容仅为观点分享，无任何投资建议