任何旨在保护 DeFi 的市场结构立法应提供一个基础的现货商品监管框架，大体上排除 SEC 的管辖权。

撰文：Paradigm Policy Team

编译：深潮 TechFlow

随着美国国会山推进市场结构立法的工作，加密行业迎来了一个重要时刻，可以确保任何框架都能反映其核心价值观，并明确保护去中心化金融（DeFi）和开放式创新。同样重要的是，为尚未诞生的理念以及那些处于最初阶段、可能被忽视的初创企业发声。

我们制定了这些市场结构立法的原则提案，用简明的语言阐述如何在立法中定义 DeFi。这些原则旨在弥合加密社区与政策制定者之间的鸿沟，我们也向社区开放意见征集，以增强其准确性和影响力。

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摘要

任何旨在保护 DeFi 的市场结构立法应：

• 提供一个基础的现货商品监管框架，大体上排除美国证券交易委员会（SEC）的管辖权，包括将大多数代币视为数字商品，但允许 SEC 继续对证券化股票进行监管，同时不赋予商品期货交易委员会（CFTC）额外的权力来监管现货实物商品。
• 明确排除 DeFi 协议适用任何主要的中心化金融（CeFi）监管框架，包括明确 DeFi 协议无需注册。

背景

在政策制定中，术语表详细说明了拟议法律的核心组成部分和目标，以帮助指导立法起草过程。本文件中提出的原则是基于 2023 年版本的《Lummis-Gillibrand 负责任金融创新法案》进行分析后制定的。我们选择该法案是因为它对代币在证券与商品之间的明确划分。该法案还为中心化加密交易所（在 CFTC 和 SEC 双重监管下）设立了监管要求，提供了消费者保护，并促进了机构间在加密监管上的协调。

立法原则术语表

加密资产是具有产权属性的原生数字资产。

分布式账本技术指的是一个在网络中分布的节点之间共享的账本，通过节点间同步公开访问，并通过某种加密共识进行追加。

智能合约是部署在分布式账本技术上的计算机代码，能够根据条件的发生或未发生执行指令。

加密资产是商品，除非它们具备所有证券的形式和特征，同时存在于去中心化账本上（例如区块链上的苹果股票）。

加密资产交易所是一个托管交易设施，至少列出一种加密资产。

去中心化加密资产交易所（DEX）是：

• 公共、无需许可的代码，部署在分布式账本上，允许用户或用户群体创建加密资产交易池；
• 无任何个人或群体能够全面控制、阻止或批准交易所上的交易；
• 具有非托管性质。

持有他人加密资产的 CFTC 注册机构应遵守正常的 CFTC 报告和记录保存要求。

CFTC 应对中心化加密资产交易所以及去中心化加密资产交易所的交易拥有专属管辖权。然而，CFTC 无权对现货商品交易发布监管规定。

CFTC 不应对证券类加密资产拥有管辖权。

CFTC 不应对 NFT 或其他非同质化代币拥有管辖权。

持有他人加密资产的 CFTC 注册机构应以安全方式持有客户资产，包括使用单独的托管机构、资金隔离，以及将客户资产投资于国债和其他 CFTC 允许的金融产品。客户可以选择退出这些保护措施。

去中心化加密资产交易所不应被要求向 CFTC 或 SEC 注册；DEX 可用于交易数字资产商品和数字资产证券。

任何提供加密资产市场的托管交易设施都应注册为加密资产交易所，并遵守基本核心原则，例如记录保存、不允许操纵、设立利益冲突规则、隔离用户资金，以及拥有适当的网络安全保护措施。

CFTC 民事执法处罚应适用于其管辖范围内的加密资产。

CFTC 应拥有充分的权力为加密资产的操纵性交易设定监管要求。

加密资产在破产中应获得与现金、商品、证券和其他财产相同的保护。

任何国家政府不得禁止全球范围内通过 DeFi 协议进行加密资产交易。