TL，DR

• 宏观方面，2025 年 3 月美国呈现通胀边际回落、就业韧性犹存但政策分歧加剧的特征，核心通胀压力部分缓解，劳动力市场温和降温，美联储维持谨慎立场，叠加关税扰动持续推升市场不确定性。政策与市场博弈方面，美联储强调“数据驱动”路径以平衡通胀黏性与降息预期，资本市场波动加剧，美股承压回调，后续走势高度依赖关税政策落地效果及通胀回落持续性验证。
• 加密市场整体交易量持续下降，日均交易量下滑 12%，市场活跃度走弱，且市值未能形成明确突破方向。3 月新上线的热门代币主要集中在生态项目和 BSC meme 代币，其中 Mubarak 因 CZ 的推特提及而暴涨，推动了 BSC meme 的持续热度。
• 3 月，BTC 和 ETH 的 ETF 资金分别出现了流出，BTC ETF 流出额为 6.92 亿美元，ETH ETF 流出额为 4.1 亿美元。与此同时，稳定币市场持续增长，3 月稳定币总流入约 26.7 亿美元，主要来自 USDC 的强劲增长。
• BTC 在上周上涨 4.25%，并迎来美国现货 BTC ETF 的 7.444 亿美元净流入，显示多头情绪回升，但面临 50 日均线的强阻力。ETH、Solana 等加密资产也出现反弹迹象，若突破关键阻力位，则有望进一步上涨，否则空头可能重新占据市场主导地位。
• 特朗普政府宣布将比特币纳入美国战略储备，标志着加密货币监管的历史性转折，并可能引发全球加密政策调整。与此同时，币安通过强有力的市场营销活动和创新功能推动 BNB 生态和 MEME 项目持续增长，吸引了大量用户和投资者关注。此外特朗普相关代币如 SOL、XRP 和 ADA 可能成为未来炒作的重点，特别是在与 ETF 审批相关的关键节点，可能引发市场波动。

1、宏观视角

2025 年 3 月，美国宏观经济呈现出“通胀缓解、就业韧性、政策分歧扩大与关税扰动并存”的复杂格局。核心通胀虽有降温迹象，但整体物价水平依然处于高位。劳动力市场保持稳健，就业增长虽略有放缓，但未显疲态。美联储面临更为复杂的政策抉择 — — 既要关注金融条件的放松，也需防范通胀再度抬头的风险。同时，关税政策的变动持续扰动市场情绪。在此背景下，资本市场出现情绪波动，经济前景的不确定性依旧较高，市场对未来数月的关键数据及关税政策的落地高度敏感。

1. 货币政策

2 月 CPI 数据显示通胀有所降温，同比回落至 2.8%（前值 3.0%，市场预期 2.9%），环比上涨 0.2%（低于预期 0.3% 及上月 0.5%），创近三个月最低增速，缓解了市场对通胀持续上行的担忧。核心 CPI 亦小幅降至 3.1%，显示服务价格压力有所缓解。

尽管通胀趋缓为政策留出空间，但美联储仍维持谨慎基调。3 月 FOMC 会议纪要指出，委员们对通胀回落的“可持续性”仍有疑虑，强调“在更明确的证据表明通胀将回归 2% 目标前，不应过早采取行动”。市场对首次降息时点的预期逐步提前至 6 月，但美联储依旧坚持“数据驱动”立场，未来的通胀与就业数据仍是决策核心。

2. 劳动力市场

劳动力市场继续展现韧性。2 月新增就业 15.1 万人，虽略低于市场预期，但高于 1 月经调整后的 12.5 万人，整体就业态势依旧稳健。相较过去 12 个月平均每月 16.8 万的增幅，2 月数据显示劳动力市场正在温和降温，反映出近期经济增速的边际放缓。

3. 通货膨胀

2 月 CPI 数据全面低于预期，同比增速降至 2.8%，核心 CPI 为 3.1%，为近四年最低。尽管整体通胀回落，但住房成本上涨 0.3%，占据当月 CPI 增量的近一半，仍对通胀形成支撑。相比上月 0.4% 的增速已有所放缓，显示出部分价格压力正在消散。能源与交通成本的回落是核心 CPI 下降的主要推动力。

整体来看，通胀数据弱于预期，为市场和美联储带来喘息空间，并为应对潜在的关税引发的通胀反弹留出余地。尽管回落趋势明确，但通胀仍具有“黏性”，降息路径依然不容轻率。

4. 资本市场

3 月以来，美股市场情绪波动。通胀数据发布后，纳指与标普 500 短线拉升，但随后涨幅回吐，整体反弹乏力。截至 3 月 28 日，标普 500 月内下跌 4.4%，纳指下跌 5.5%。大型科技股出现明显回调。关税政策的变动持续扰动市场情绪。

总结

整体而言，美国经济短期内仍展现出一定韧性，但政策空间受限背景下的非线性冲击风险需警惕。美联储在抗通胀与稳增长之间的权衡日益微妙，市场也需为潜在的“波动再定价”做好准备。若 4 月初关税政策落地后实际情况略好于预期，美股行情有望边际修复。

2、加密市场概览

币种数据分析

交易量&日增长率

据 CoinGecko 数据，截至 3 月 27 日，加密市场日交易量整体呈下降趋势，市场活跃度持续走弱。当前日均交易量为 1245 亿美元，较上一周期下滑 12%。3 月 20 日曾出现短暂的资金流入，推动交易量反弹，但未能形成持续增长动能，随后市场交易量仍处于低位徘徊。

全市场市值&日增长量

据 CoinGecko 数据，截止 3 月 27 日，加密货币总市值为 2.94 万亿美元，较上月下跌 4.85%。其中，BTC 市占率 60.8%，ETH 市占率 8.5% ，ETH 市占率持续下跌。整体来看，市值在 2.7 至 3.2 万亿美元之间波动，未形成明确的突破方向。此外，市值的日度涨跌幅多数在 1%-3% 之间，市场情绪依然偏向谨慎。

3 月新上热门代币

3 月新上的热门代币中，市场的关注点落在生态项目和 BSC meme 上。Mubarak 因 CZ 在推特上的多次提及而暴涨后，再度开启 BSC meme 热度，后续 BSC meme 依旧围绕 CZ 概念，或是依靠 CZ 夫妇的互动来获取市场关注度。

3、链上数据分析

3.1 BTC、ETH ETF 流入流出情况分析

3 月 BTC ETF 流出 -6.92 亿美元

3 月，BTC 的价格出现小幅度反弹。截止 3 月 26 日，BTC 价格从月初的 $84,373 增长至 $87,460，增长幅度约 3.6%。3 月份 BTC ETF 资金呈现流出，总流出额约 -6.92 亿美元。

3 月 ETH ETF 流出 -4.1 亿美元

3 月，以太坊的价格下跌趋势依然延续。截止 3 月 26 日，ETH 价格从月初 $2237 下跌至 $2067，下跌幅度高达 -7.5%。3 月份 ETH ETF 资金呈现流出，总流出额约 -4.1 亿美元。

3.2 稳定币流入流出情况分析

3 月稳定币流入约 26.7 亿美元 — — 主要流入来自 USDC

3 月，虽然宏观和加密货币市场依然保持低迷，但是稳定币市场依然延续了强劲的增长势头。其中，USDC 成为本月增长的主要驱动力，流通量增加了约 34.1 亿美元，占据了稳定币市场扩张的重要份额。相反 USDT 流通量出现下跌，流通量减少 5.97 亿美元。

4、主流货币的价格分析

4.1 BTC 价格变化分析

上周比特币上涨 4.25%，收于 86,000 美元上方，3 月 24 日多头将反弹势头延续至 88,700 美元以上。买家似乎正重返市场。据 SoSoValue 数据显示，美国现货比特币 ETF 在连续五周资金外流后，上周实现 7.444 亿美元净流入。

20 日均线趋于平缓，相对强弱指数（RSI）回升至正值区域，表明多头暂占上风。本轮反弹预计将在 50 日均线（90,290 美元）遭遇强劲阻力。若价格从 50 日均线回落但能在 20 日均线获得支撑，则释放积极信号，届时有望冲击 95,000 美元并进一步上探 100,000 美元。反之，若价格自 50 日均线回落并跌破 20 日均线，则意味着空头仍在高位活跃。一旦跌破 83,000 美元，BTC/USDT 交易对可能下探 80,000 美元。

4.2 ETH 价格变化分析

以太坊多头正再次尝试推动价格突破 20 日均线（2,057 美元）与 2,111 美元的关键破位点。若成功突破，则表明市场已否定 2,111 美元下方的破位走势，ETH/USDT 交易对可能上攻 50 日均线（2,356 美元）并进一步挑战 2,550 美元。

留给空头的时间不多了。若想保持优势，他们必须守住 2,111 美元防线并迅速将价格压制至 1,750 美元下方，方能重启跌势并下探 1,550 美元支撑位。

4.3 SOL 价格变化分析

3 月 24 日 Solana 突破 20 日均线（135 美元），显示多头正试图反攻。若价格能维持在 20 日均线上方，SOL/USDT 交易对可能攀升至 50 日均线（158 美元）。空头将竭力在 50 日均线处阻挠反弹，但若多头突破该阻力位，则可能进一步飙升至 180 美元，从而使 110–260 美元的大幅震荡区间重新生效。

相反，若价格从当前水平或 50 日均线回落，则表明空头仍在逢高卖出。唯有将价格打压至 120–110 美元支撑区下方，空头才能开启新一轮下跌行情。

5、本月热点事件

5.1 美国将比特币纳入国家战略储备

2025 年 3 月，特朗普政府推动加密货币领域重大变革，宣布将比特币（BTC）纳入美国国家战略储备，并签署《数字资产行政命令》，成立数字资产工作组，回应拜登政府的严格监管政策，意在将美国打造为“全球加密货币之都”。该计划引发市场热烈反应，比特币突破 9.5 万美元，后续特朗普宣布将 20 万枚联邦政府没收的比特币作为战略储备，由财政部管理，并承诺永不出售。但 3 月 7 日召开的白宫加密货币峰会未能发布实质政策，导致市场情绪转为失望，比特币价格下跌 3%。尽管短期内美国未直接购买比特币，但特朗普的政策标志着美国加密监管的历史性转折，推动加密资产获得合法金融工具地位，并促使全球其他国家如日本、俄罗斯和中国重新评估加密货币储备策略。特朗普的举措可能引发全球范围内的加密政策调整，并对地缘竞争格局产生深远影响。

5.2 BNB 生态 MEME 热潮持续

2025 年 3 月，币安创始人 CZ 与何一再次通过高流量、强叙事的市场营销活动推动 BNB 生态快速增长。事件始于阿布扎比科技投资公司 MGX 向币安注资 20 亿美元，创下加密行业迄今为止单笔投资额的最高纪录。此后币安官方在 X 发布了一条推文，配图是一位头戴中东特色头巾的卡通形象，CZ 在转发该推文时配文“Mubarak”，“Mubarak”一词在阿拉伯语中承载着深厚的文化和宗教意义，广泛用于名字、节日祝福及日常表达中，传递祝福与美好愿望，后续 CZ 的互动与币安合约的上线也促使 Mubarak 代币市值突破 2.2 亿美元。接下来几天，CZ 与何一更是通过高频互动和转发关于币安的二次创作内容带动了多个 BNB 链上的 MEME 项目。例如币安华语 X 账号发的币安交易所组织架构图中提到的帕鲁，何一互动之后 Palu 代币市值一度突破 7000 万美金。CZ 与何一的推文内容从原先的个人化表达大幅转向系统化的市场引导，每一次发推都能够成为市场情绪的重要风向标。

此外币安通过推出新功能、新活动持续制作市场热度，Binance Alpha 2.0 功能使得用户可以直接通过币安 app 购买 Binance Alpha 的项目，并且零手续费，这一举措降低了用户参与 BNB MEME 交易的门槛并优化了交易体验。币安 Web3 钱包与 Panckaeswap 的独家 IEO 活动，高额的回报吸引用户将资金投入到币安钱包当中从而实现链上资产引流。币安上币和下币社区投票机制，通过赋予社区用户一定程度的决策参与权吸引用户的关注度。

6、下月展望

6.1 美国各州比特币储备法案的通过进展

自特朗普总统签署比特币法案以来，美国各州在推动比特币相关立法方面取得了显著进展。截至 2025 年 3 月，已有超过 20 个州提出或正在审议比特币储备法案，涉及公共资金配置、税收优惠以及监管框架等方面。这些法案的通过将使各州能够将公共资金的一部分投资于比特币等数字资产，预计总投资额可能超过 230 亿美元。3 月 6 日，得克萨斯州参议院以 25 票对 5 票通过了《战略性比特币储备法案》。该法案仍需在众议院通过，并得到州长签署才能成为法律。3 月 25 日，俄克拉荷马州众议院以 77 票对 15 票通过了《战略比特币储备法案》，该法案允许最多 10% 的公共资金投资于比特币或市值超过 5000 亿美元的数字资产，俄州因此成为继德州、亚利桑那州和犹他州之后，又一个在一院通过此类法案的州。然而，并非所有州的比特币储备法案都顺利通过。例如，怀俄明州、南达科他州和北达科他州的相关法案因担忧数字资产与传统财政体系兼容性问题而被否决。此外，州长的态度对法案的通过也产生了重大影响。

总体来看，特朗普签署比特币法案为各州提供了政策支持和示范效应，激发了州级立法机构积极推动比特币储备法案。然而，法案的通过与否仍受到各州政治环境、财政状况和公众意见等因素的影响。随着更多州对比特币储备法案的审议与投票，预计将有更多州加入比特币储备的行列，进一步推动美国在数字资产领域的成长与发展。

6.2 SOL、XRP、ADA 等特朗普相关代币炒作预期

特朗普相关加密资产主要分为两类：美国战略储备资产和 WLFI（World Liberty Financial）关联资产。美国战略储备资产是特朗普亲自支持纳入国家资产储备的项目，具有较高的政治象征性。而 WLFI 是由特朗普及其家族支持的 DeFi 项目，持有大量山寨币种，并计划推出 WLFI 资产储备。虽然目前，SOL、XRP 和 ADA 等代币有可能成为特朗普任期内关注的重点对象，可能会通过不断的炒作和事件推动来吸引关注，特别是在与 ETF 审批相关的关键节点。

与 WLFI 相关的资产，如 TRX、ONDO、MOVE、ENA、LINK 和 AAVE 等，市值较小且波动剧烈，显示出高度的投机性。WLFI 的持仓动态往往引发这些代币价格的剧烈波动，因此，这类资产的进一步发展可能成为未来市场的焦点。