以太坊价格在 3 月 19 日至 3 月 21 日期间下跌了 6%，因为未能突破 2,050 美元的阻力位。更值得注意的是，自 2 月 21 日以来，ETH 已下跌 28%，表现不及同期下跌 14% 的大盘加密货币市场。

尽管 ETH 举步维艰，但 3 月 21 日，以太币期货市场的未平仓合约 (OI) 创下了历史新高。这让交易员们开始质疑大型投资者是否为价格可能上涨至 2,400 美元做好了准备，同时也引发了人们对杠杆率增加导致大规模清算风险的担忧。

以太坊期货市场的未平仓合约在两周内增加了 15%，于 3 月 21 日达到创纪录的 1023 万 ETH。

根据 CoinGlass 的数据，币安、Gate 和 Bitget 三者合计占据了 51% 的市场，而芝加哥商品交易所（CME）持有 ETH 期货市场 9% 的未平仓合约。这与比特币期货形成了鲜明对比，芝加哥商品交易所 (CME) 以 24% 的市场份额处于领先地位。

杠杆 ETH 多头合约需求下降

ETH 期货合约活动增加通常表明机构投资者的兴趣，因为未平仓合约衡量了对杠杆的需求。然而，买家（多头）和卖家（空头）总是会相互匹配订单，因此未平仓合约的增加并不一定预示着积极的前景。

为了评估买家是否想要增加杠杆，应该将每月的 ETH 期货价格与现货汇率进行比较。在中性市场中，这些衍生品的年化交易价格通常上涨 5% 至 10%。如果交易员看跌，该溢价（价差）可能跌破该范围。

3 月 21 日，月度 ETH 期货合约的年溢价跌至 4% 以下，低于两周前的 5%。这表明，采用“现金和套利”策略的交易者持看跌情绪，该策略涉及出售期货合约，同时购买现货 ETH，以从溢价中获益作为固定收益。

现货 ETF 流入和网络费用下降给 ETH 价格带来压力

以太坊下跌的部分原因是美国以太币 ETF 需求疲软，截至 3 月 20 日的两周内，美国以太币 ETF 净流出金额达 3.07 亿美元。

宏观经济环境也削弱了投资者信心，全球关税战、通胀压力和老美削减开支将导致经济衰退风险上升。

另外以太币价格近期疲软源于需要支付给验证者的网络费用、去中心化应用程序（DApps）的收益以及第 2 层扩展解决方案之间的不平衡。

以太坊成功过渡到权益证明，并引入 blob 空间以通过汇总提高可扩展性，显著提高了网络的吞吐量。这些也被认为是限制以太币价格增长的因素。

尽管第 2 层解决方案的交易成本较低，但一些 ETH 投资者认为他们没有获得足够的回报。

受宏观经济风险上升的影响，以太币的价格承受着压力，而随着竞争加剧和投资者兴趣减弱，对 DApp 的需求持续下降。 3 月 17 日，以太坊七天基础层收入降至 60.5 万美元，较两周前的 250 万美元大幅下降。

没有迹象表明 ETH 期货市场未平仓合约的增加是由于看涨仓位造成的。相比之下，杠杆多头仓位的需求仍然相当疲弱，表明市场情绪谨慎。

先要稳住 2000 的位置，再看下一步吧。