比特币从 1 月峰值回调是典型的周期调整，并不反常，价格顶部尚未到来。我认为牛市还没有结束，周期的峰值因宏观条件而被推迟，全球流动性不佳，这对加密货币不利。

与上一个周期的 12 次相比，这是比特币在本周期中仅有的第三或第四次超过 25% 的回调。市场过热，需要降温，市场需要找到新的基础，现在市场正在等待下一个新叙事。

比特币未来六个月的命运似乎越来越与传统市场挂钩。下一个叙事围绕降息、量化紧缩放松和全球流动性增加展开。

央行降息可能基于“好消息”或“坏消息”，但由于新的通胀风险，“好消息”降息的窗口正在缩小，而美联储的最新经济预测点阵图（Dots）可能未能准确反映这一变化趋势。

预计，在近期美联储可能会保持观望，并不会采取太多行动。

鲍威尔正陷入经济危机、政治压力与内部分歧的三重困境

在鲍威尔的任期仅剩一年之际，他正面临职业生涯中最复杂的挑战：

一方面是可能导致滞胀的关税威胁

另一方面是来自特朗普政府咄咄逼人的政治压力

政策委员会同僚们正走向截然不同的方向

这意味着，鲍威尔需要在贸易战和潜在的政策干预中维护美联储的独立性，并在内部不同的声音中保持平衡。

既不能鸽也不能鹰

滞胀威胁升温

贸易战带来的关税上涨可能推高物价，而经济增长却可能因此停滞或放缓。这迫使美联储官员们需要在降低利率以刺激需求，还是维持高利率以抑制通货膨胀之间做出艰难选择。

如果美联储现在降息，那很可能只是因为经济形势变得更糟。

他必须在控制通胀和维持经济增长之间找到平衡，否则美联储将面临进退两难的局面。

通胀重燃的风险正在积聚：移民减少和政府削减计划可能影响劳动力供需，而大幅提高关税可能创造出「经济停滞与物价上涨的最糟组合。

鲍威尔面临的挑战不仅来自外部，还来自内部。FOMC 成员的立场正出现分化，一些曾经的「鸽派」变成了「鹰派」，反之亦然。

特别提及两位美联储理事：沃勒和鲍曼。

沃勒被一些人视为鲍威尔的潜在继任者，他最近表现出对降息的更为「鸽派」的姿态。

而鲍曼则在特朗普上任后被提名为美联储监管副主席，她公开反对美联储的降息政策。

这些不同的立场和政治抱负，使得鲍威尔在制定政策时需要更加谨慎，也增加了他在美联储内部协调的难度。

今日恐慌指数降至 32，昨日为 34，市场情绪仍处于「恐慌」状态。

若比特币突破 8.4 万美元，主流 CEX 累计空单清算强度将达 7.92 亿。

若比特币跌破 8.1 万美元，主流 CEX 累计多单清算强度将达 5.70 亿，

向上向下概率都一样。

目前仍在 81,000 美元至 84,000 美元区间内震荡，在新的因素没有出现之前，可以围绕此区间高抛低吸。