关键要点：

• 许多基于意图的跨链架构将 Slover 流动性分散在各个目标链上，导致与再平衡相关的交易成本上升，最终降低了 Slover 的资本效率并增加用户费用。
• Wormhole Settlement 将 Slover 的资产负债表集中于 Solana，打造更高资本效率、更具扩展性的市场，同时降低终端用户成本。
• 该架构具备高度可扩展性，可适应多链多虚拟机的未来生态。新增链集成仅需扩展合约接口，无需持续分割解决者资产负债表和可用流动性。
• Settlement 构建了一个可处理跨链资产转移、兑换及任意交互的综合交易结算市场。

*Slover 指代解决用户跨链交易请求的实体，在 Wormhole Settlement 中，Solver 通过集中流动性在 Solana 参与竞拍并垫资执行交易，从而降低跨链成本并提升跨链交易速度。

引言

跨链领域的核心矛盾在于：用户不愿在源链完成最终确认后才接收目标链资金。当前主流解决方案采用基于意图的架构，由第三方 Slover 垫资提供即时流动性，待源链最终确认后从用户锁定资产中收取本息。尽管这类框架能提供最快成交速度并占据显著市场份额，但其内在缺陷在于将 Slover 流动性割裂至各支持链。

Slover 为了在多链提供高效报价，需要在所有目标链预存资金。随着支持路径增加，Slover 必须持续分割资产负债表。这种跨链资本再平衡不仅产生交易成本，还可能导致低需求路径上的资金闲置。

面对未来数十甚至数百条异构链（不同虚拟机、运行时环境及最终性假设），该模式缺乏扩展性。每条新增路径都需进一步分割 Slover 资产负债表，导致流动性利用率下降与成本攀升。这些低效性最终转嫁为用户费用提升，难以适应多链未来。Wormhole Settlement 为此提供了创新解决方案。

Wormhole Settlement 引擎

该引擎采用"中心辐射（hub and spoke）"模型，以 Solana 作为流动性枢纽。Slover 可将稳定币流动性集中于此，避免跨链分散。这种集中化设计消除了再平衡摩擦与成本，同时杜绝低需求路径的闲置库存，为意图订单流提供更高效的资本运作环境。

Solana 上的智能合约架构充当匹配引擎，连接用户跨链意图与 Slover 报价。用户发起跨链请求时在源链签署消息并锁定资产，该意图通过 Wormhole 消息协议传输。由 19 个机构节点组成的守护者网络（Guardian Network）监控各链核心合约，对消息达成 13/19 超级多数共识后生成验证行动批准（VAA），作为跨链证明。

VAA 传递至 Solana 匹配引擎后，Slover 通过英式拍卖竞争订单：在 3 秒竞价期内，承诺提供最多 USDC（报价最优）的 Slover 胜出。胜出者通过 Circle CCTP 或 Wormhole NTT 完成目标链资金交付，待源链最终确认后通过相同通道收回本息。

相较于 Across 等竞品采用的乐观预言机（Optimistic Oracle）退款机制（需 60-90 分钟争议期），Wormhole Settlement 通过 CCTP/NTT 实现快速资金返还，将 Slover 资本占用时间缩短了 4 倍，显著降低了机会成本。这种设计加速了资金周转使得单日交易处理量可达库存的 96 倍，例如，100 万美元的 Slover 库存每天至少可以解决 9600 万美元的交易量，效率较竞品提升 4 倍。

当前匹配引擎仅支持 USDC 报价，未来将通过  Wormhole NTT 整合 MUSD、AUSD、SUSD 等其他稳定币。虽然目前仅处理稳定币，但通过源链 / 目标链的资产兑换，系统已支持任意资产跨链互换。

为确保可靠性，竞拍胜出者需在 8 秒宽限期内发起转账。若未履约，其 Slover 可调用备用机制接管订单并获取费用。该设计激励 Slover 可靠执行，同时保障系统冗余性。

Wormhole Settlement 的独特优势

Wormhole 的意图市场实施提供了独特的架构优势，使求解者和用户都能从中受益：

• 集中化流动性：所有流动性集中于 Solana，消除跨链再平衡成本与闲置库存
• 稳定币优先：Slover 持有 USDC 避免波动性资产敞口
• 竞争性拍卖：通过竞价机制优化用户成交价格
• 加速退款：Slover 以较高的频率获得退款，从而降低机会成本并提升资金周转效率
• 高度可扩展：通过软件扩展快速支持新链，无需额外流动性分割

当前 Wormhole Settlement 已集成以太坊、Solana、Sui 等 10 条主流链，覆盖 EVM、SVM、Move 等多虚拟机环境。初始 Slover 包括 RockawayX 和 Flow Traders，提供 500 万美元流动性池，单日可处理超 4 亿美元交易量。

未来升级将支持流动性委托，允许用户通过 Slover 合约分享手续费收益。Slover 可通过费用分成参数竞争委托资金，降低普通用户参与门槛。这意味着任何人都可以有机会赚取由 Wormhole 的意图市场产生的费用和盈余的份额，而无需构建自己的 Slover。

Wormhole 的结算引擎旨在成为跨链意图结算的核心基础层基础设施，它具有广泛的可扩展性，并可与其他任意交易（如交换、交互或原生代币转移）进行组合。有了这个基础层基础设施，其他应用程序就可以利用结算实现更广泛的跨链功能。Mayan 就是这样一个集成，它在 Mayan Swift 产品上使用 Wormhole Messaging 进行原生到原生的跨链资产交换。

应用开发人员可以集成 Wormhole 的基础层基础设施，将任意交易和交互附加到自己的协议中，从而使应用能够在单个交易中从任何支持的区块链输入流动性、存款和用户。集成了 Wormhole 结算引擎的应用程序可为用户提供一键式工作流程，以高扩展性、低延迟和低费用访问和使用无数区块链上的应用程序。

虽然 DeFi 应用程序可以从 Wormhole Settlement 集成中受益，但该框架也可以为支付用例提供高效的基础设施。许多企业，如金融科技公司和新银行，并不需要任何跨链交换的用例，他们需要的是快速、大规模地结算稳定币跨链转移的能力，Wormhole Settlement 能够很好地满足他们的需求。

风险考量

尽管 Wormhole Settlement 架构为 Slover 和用户带来了许多好处，但也可能带来一些风险。首先，虽然支持多链和虚拟机为协议提供了广泛的桥接覆盖范围，但扩展合约以支持新链带来了不确定性。每个新添加的链或虚拟机都可能需要自己独特的构建，这就需要进行彻底的审核，以降低漏洞利用的风险。虽然合约风险始终存在于加密经济中，但 Wormhole 的构建完全开源，经过全面审核，并根据漏洞的威胁程度提供高达 500 万美元的慷慨漏洞悬赏计划。

此外，虽然将 Slover 的资产负债表集中在 Solana 上可以减少资本效率低下的情况，并降低最终用户的费用，但参与 Wormhole 意图市场的 Slover 同时也承担着该链的集中风险。通过将  Slover 的资产负债表划分到多个目的地可以有效分散其库存面临的单点故障风险，但目前 Slover 依然在很大程度上暴露于 Solana 及其正常运行时间。Solana 曾多次出现网络故障，这给 Slover 带来了风险，即其集中的资产负债表可能会暂时失去流动性。好的方面是尽管参与的 Slover 将资金集中在 Solana 这一特定意图市场，但这可能只是该实体整体资产负债表的一小部分，该实体的资产负债表可能仍然分散在各个链条上并进行对冲。

Slover 还面临源链上用户押金的终结风险，即发起意图转移的用户押金被重组或消失，而 Slover 在源链达到终结之前已经在目标链上提供了填充。但这是作为 Slover 在流动性性市场中运行并赚取收益需要承担和覆盖的小范围风险。

最后，与竞争性意图市场相比，这种基于意图的架构会给用户带来一些延迟。该架构要求从源链向 Solana 传输入站 VAA，并从 Solana 向目的链传输出站 CCTP 或 NTT 传输。此外，Solana 上的拍卖持续时间和宽限期也会造成一定程度的延迟。传输工作流程中的这些过程可能会给用户带来一定的延迟，根据路由的不同，延迟时间预计在 15 到 30 秒之间，因此与竞争性桥接框架相比，用户可能会在特定情况下出现等待的时间更长的情况。

结论

Wormhole Settlement 通过流动性集中与架构创新，为多链未来构建了高扩展性的意图结算市场。Slover 资本效率提升与用户成本降低形成良性循环，其通过软件扩展而非流动性分割的演进路径，为行业提供了可持续的跨链基础设施解决方案。随着更多稳定币与功能的集成，该协议有望在跨链互操作领域占据重要地位。

声明：本研究报告由 Wormhole Foundation 资助。Blockworks Research 保持编辑独立性与内容客观性。读者应自行验证信息并咨询专业顾问后再做投资决策。

最后，我们希望发起一个小的问卷调查，你认为 Wormhole 与下列哪些叙事最相关或者你最看好 Wormhole 的哪些叙事体现？

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