本周周报总览：

1. 道指跌 3.07%，标普 500 指数跌 2.27%，纳指跌 2.43%。其中，道指创下自 2023 年 3 月以来最大单周跌幅，标普 500 指数和纳斯达克指数连续第四周下跌。
2. 美国 2 月 CPI 升幅创四个月来最低，PPI 环比持平，但经济学家警告贸易战将带来通胀风险。纽约联储调查显示美国消费者长期通胀预期仍稳定，但对财务前景更加悲观。

宏观概览

美国宏观

1. CPI

a. 2 月 CPI 同比增长 2.8%，低于前值的 3% 及预期的 2.9%。核心 CPI 同比增长 3.1%，同样低于前值的 3.3% 及预期的 3.2%；

b. 分项看，除服饰类商品外，其他全部统计项目均低于前值；

2. PPI

a. 2 月 PPI 同比上涨 3.2%，低于上修后的前值 3.7% 及预期的 3.3%，为三个月以来的最小涨幅。参考数据 - 1950 年到 2025 年，PPI 平均值为 3.07%；

3. 消费者信心指数

a. 3 月美国密歇根大学消费者信心指数为 57.9，大幅低于前值的 64.7 及预期的 63.1，为 2022 年 11 月以来的最低水平，消费者信心连续第三个月下降。这些方面包括个人财务状况、劳动力市场、通货膨胀、商业环境以及股市。

4. 美债收益率

a. 通胀上行风险限制美联储今年可以实施的降息幅度，10 年期美债周涨 8.8 个基点至 4.3%；

5. 降息预测

a. 根据 FedWatch 数据，市场预测美联储 6 月降息 25bp 的概率基本维持不变，为 87.1%（前周 86.2%）；

全球股市

1. 全球市场

a. 上周除日经以及上证 / 中证指数外，全球主要股指普跌

2. 美国市场

外汇与大宗市场

外汇市场

1. 美元指数（7 天图）：周跌 3.40%，30 天跌 3.45%，年内跌 4.26%；

2. 美元兑欧元（30 天图）：美元兑欧元周跌 0.54%，30 天跌 4.67%，年内跌 4.94%；

3.美元兑日元（30 天图）：美元兑日元周涨 0.46%，30 天跌 2.53%，年内跌 5.53%；

4. 美元兑瑞郎（30 天图）：美元兑瑞郎周涨 0.54%，30 天跌 3.07%，年内跌 2.38%；

大宗市场

黄金（30 天图）

a. 上周五，黄金价格达每盎司 3000 美元创新高，主因避险情绪及美联储降息预期上升。特朗普因欧盟对美威士忌征 50% 税，威胁对欧葡萄酒等征 200% 关税，贸易战升级。2 月 PPI 和 CPI 数据显示价格压力缓解，为美联储降息提供空间，增加了黄金吸引力。此外，ETF 需求强劲、央行持续购买（中国连续 4 个月增持）也支撑金价，本周黄金料涨近 3% 。周涨 1.27%，30 天涨 1.46%，年内涨 10.84%；

b. 美元指数相对黄金持续走弱

2. WTI 原油（30 天图） ：周涨 0.10%，30 天跌 5.70%，年内跌 6.50%；

加密市场

1. 市场热点

a. 本周市场持续持续低位震荡，周一美股开市后 ETF 继续大额流出，加密市场跟随美股下跌，比特币再创新低最低来到 76500 附近，比特币当前距离高点最低已跌去 30% 左右，这在一个牛市预期的市场中已经是一个较大的跌幅，同比来看以太坊上周向下突破 2000 美元，距离本轮牛市高点已跌去接近 58%，仅次于 21 年 519 的跌幅，ETH/BTC 也来到了 2020 年之后的低点，ETH/BTC 指标触底通常被视为山寨季开始的信号，目前来看 ETH/BTC 不断创造新低指标已完全失效，市场开始转向表现更强的山寨币，以在市场反弹时获得更高收益。

b. 近期惨淡的行情下，链上合约市场如 Hyperliquid 这样的平台成为了交易员的最新战场，并且出现了如 Hyperliquid 50 倍杠杆交易巨鲸这样的交易选手在上面动辄就开出 50 倍杠杆几亿美元的巨额持仓，并以极短线的操作获取利润，受到了市场的关注。Messari 数据显示，Hyperliquid 月交易量自 2024 年 10 月以来增长超 4 倍，目前有潜力成为市场具有明确核心用户群的 Layer 1 替代方案，当前 Hyperliquid 的交易量占链上合约市场交易量超过 50%，在蓝筹币上已接近 tier 2 CEX 的交易量。Hyperliquid 作为链上合约市场拥有 CEX 合约市场的大部分属性，其中资金费率从传统的 8 小时收取一次改为 1 小时收取一次，同时允许交易员开启大额杠杆并没有仓位上限，这都是对于想撬动高杠杆的交易员十分吸引的点。

2. 币价观点

a. 上周市场如预期在周一周二再次探底，最低来到 76000 附近的筹码真空区后得到充分换手支撑，随后开启低位震荡，当前市场被交易员戏称为“猴市”，指没有明显牛熊指标，同时波动较为剧烈的市场，这种市场下交易相对比较难做，但大环境仍然看好的情况下，依旧可以做分批挂单的交易模式，尽量拿到成本更低的筹码。

3. 技术指标

a. 恐慌指数当前仍维持在低位，来到 22 恐慌位置，恐惧与贪婪指数是衡量加密货币市场情绪的强大工具，当指数进入"极度恐惧"区域时，通常表明市场可能已被超卖，可能出现反转，历史上来看在恐慌指数底点位置交易胜率较大。

b. 市场上周大跌，资费收益降低，从资费分布来看，除 TRUMP 外，近 6 个月市场仅在 24 年 11 - 12 月较为强势，其余时间皆不理想，市场需要更长时间积累情绪以及等待利好到来；

c. 稳定币市值在近期其实是有所回升，尤其是美国资金为主的 USDC 在特朗普上台后增速开始变强，呈现回流状态，表明美国机构开始入场。

4. ETF

a. 上周 ETF 市场继续净流出，BTC ETF 整体流出 8.299 亿美金，共减持 10358.34 枚 BTC，仅周三小幅流入 160.44 枚，其余时间均为净流出。其中贝莱德减持 4239.38 枚，富达 减持 3813.02 枚。