GMGN 正试图通过调整商业模式应对危机，探索链上工具赛道的新生存法则。

撰文：Alvis

一、GMGN 的崛起：一场精准踩中时代脉搏的创业实验

当 2024 年 Solana 链上 Meme 币狂潮席卷加密世界时，GMGN 凭借「老鼠仓追踪」「聪明钱狙击」等杀手级功能，以日均 50 万美元手续费的惊人数据成为链上交易工具赛道最大黑马。这个由华人团队主导的项目，在短短 18 个月内完成了从边缘工具到行业基础设施的跃迁，却在近期遭遇成立以来最严重的信任危机。

1.1 创始基因：草根逆袭与产品偏执

GMGN 的故事始于两位非典型加密创业者。联合创始人 Haze 的履历极具戏剧性——未完成本科学历，2017 年偶然接触比特币，从量化交易公司客服成长为派网交易所早期成员，最终在 Meme 币浪潮中捕捉到工具类产品的历史性机遇。

这种草根背景塑造了 GMGN 的底层逻辑：摒弃宏大叙事，专注解决散户「冲土狗」的刚需痛点。

产品命名已显露团队对社区文化的深刻理解。「GMGN」源自 NFT 玩家日常问候语「Good Morning, Good Night」，配合 Slogan「Degen everyday」，精准击穿加密原住民的身份认同。这种将工具属性与社区文化深度绑定的策略，使其在同类产品中快速建立心智占领。

1.2 三次关键转型：踩准每一个风口

• ​以太坊试水期（2023Q3）​：初始版本聚焦 ETH 链上聪明钱追踪，但受制于以太坊高 Gas 费与低交易效率，未能引爆市场
• ​Solana 大迁移（2024Q1）​：果断放弃 Base、Blast 等新兴链，All in 交易体验更流畅的 Solana，恰逢 BOME、WIF 等现象级 Meme 币爆发，日交易量突破 7200 万美元
• ​功能革命（2024Q2）​：「老鼠仓监测」功能上线引发质变，通过算法标注异常持仓行为（如多钱包同步操作、资金转移规律性），将链上透明度转化为散户武器，带来 600% 交易量飙升

这种敏捷迭代能力源自独特的用户反馈机制。

GMGN 维护着 500 名深度用户名单，产品团队与其保持高频沟通，优先级需求评估通过后 1 周内必上线。

正是这种「用户需求驱动」的开发模式，使其在 Pump.fun、Moonshot 等竞品中杀出重围。

二、商业帝国构建：抽佣模式与营销组合拳

2.1 赌场经济学：1% 手续费的暴利密码

GMGN 的商业模式极简却暴利——每笔交易收取 1% 手续费。在 Meme 币日均换手率超 300% 的疯狂行情中，这种「高频交易税」模式展现出惊人威力：

• 累计交易量突破 62 亿美元
• 用户基数达 60 万，其中 Solana 链用户占比 83%
• 峰值时期（2025 年 1 月 19 日）单日手续费收入达 234 万美元，超过同期 Uniswap V3 的 197 万美元

但与 CEX 不同，GMGN 未设置做市商返佣体系，所有收入直接来自散户交易摩擦成本。

这种设计在牛市形成自强化循环：更多用户→更多交易→更高收入→更多 KOL 推广→更多用户......

2.2 营销暗线：KOL 帝国的隐秘成本

GMGN 的爆发离不开精心设计的 KOL 生态。据内部人士透露，其营销策略包含三重机制：

• ​阶梯签约制：头部 KOL 年签约费超 50 万美元（如@0xSun 等），腰部 KOL 约 10-30 万美元，要求签署独家协议禁止推广竞品
• ​内容共创体系：提供数据看板模板，鼓励 KOL 制作「聪明钱狙击教程」「老鼠仓解密」等内容，形成传播裂变
• ​链上返佣实验：探索将部分手续费按推广效果分配给 KOL 钱包地址，实现合规化激励

这种激进策略短期内效果显著——2024 年 Q4 其推特话题量增长 1200%，但埋下两大隐患：

Animoca brands 研究员 @hoidya_ 表示：其他交易所可用 cex、vc 币补贴收益，但 gmgn 纯手续费怎么在熊市下生存？

• KOL 成本占比超总收入的 60%，远超行业平均水平（CEX 通常控制在 20% 以内）
• 独家协议遭 CEX 反制，OKX、币安通过钱包内置 DEX 功能抢夺 KOL 资源，导致协议违约潮

三、质疑风暴：数据暴跌与模式拷问

3.1 收入断崖：97% 跌幅背后的真相

2025 年 3 月 12 日，defillama 数据显示，GMGN 单日手续费收入已从 1 月 19 日的 234 万美元暴跌至 7.4 万美元，跌幅达 97%，收入曲线呈现「垂直坠落」特征。

三大核心诱因：

• ​市场β消失：Meme 币总市值从 1 月峰值 1200 亿美元缩水至 380 亿美元，链上交易活跃地址减少 72%
• ​产品替代危机：CEX 钱包集成 DEX 聚合功能（如 OKX Wallet 的 Swap 模块），用户转向零手续费替代方案
• ​监管黑天鹅：多国对链上工具展开反洗钱调查，导致部分机构用户撤离

3.2 成本结构失衡：KOL 生态的反噬

• GMGN 的危机本质是「高固定成本 + 收入波动」模型的失效。据估算，其月度刚性支出包括：
• ​人力与服务器：约 60 万美元（30 人团队 + 链上节点维护）
• ​KOL 合约：50-60 万美元（按 300 名 KOL 计算）

即便当前日收入维持在 7-12 万美元区间，月度净利润仍可达 160 万美元，但问题在于：

• 收入持续下滑趋势未现扭转信号
• KOL 违约成本激增（需支付 2-5 倍违约金）
• 用户心理账户变化：「高手续费合理性」认知瓦解

四、突围之路：GMGN 的生死赌局

面对危机，GMGN 管理层 Haze 回应社区：GMGN 正处于高速发展期，团队专注产品优化和用户体验，保持稳健的市场策略与财务健康。

面对质疑，GMGN 以实力回应，坚定前行。作为纯链上公司，GMGN 不断探索新方向，不止于交易工具，更致力于打造创新生态。正如《灌篮高手》所描绘的青春，GMGN 有热血、有拼搏，但这次，「湘北」不仅要战斗，更要夺冠！

五、行业启示录：工具类项目的生存法则

GMGN 的遭遇折射出链上工具赛道的深层困境：

1. ​反身性陷阱：过度依赖特定资产类别（如 Meme 币），导致产品与行情强耦合
2. ​协议层挤压：CEX 通过钱包入口蚕食 DEX 工具生存空间

但危机中亦蕴藏转机。正如 Haze 在最新声明中强调：「GMGN 早就赚回来了。所以不管市场如何变化，我们其实没有所谓持续高额营销投入，团队扩张也保持克制，商业收入和现金储备都很健康，接下来将持续迭代优化基础设施和用户体验。」

这场风暴的最终结局，或许将定义新一代链上基础设施的进化方向。