TL，DR

• 2025 年 2 月，美国经济面临通胀压力回升、劳动力市场分化和增长放缓的多重挑战。1 月 CPI 超预期上涨，劳动力市场韧性减弱，行业分化显著，同时经济增速边际放缓与滞胀风险加剧，美联储政策转向谨慎，降息预期或推迟至 6 月，未来需密切关注经济数据变化。
• 2 月加密市场交易低迷，总市值下降 18%，BTC 市占率稳定，ETH 市占率跌破 10%，LIBRA 事件对 Meme 市场造成巨大冲击，市场关注点转向 VC 币。宏观经济因素和 Bybit 被盗事件加剧市场负面情绪，BTC ETF 和 ETH ETF 资金流出分别为 88.86 亿美元和 21 亿美元。尽管如此，稳定币市场保持强劲增长，USDC 和 PYUSD 流通量分别增长 36.3 亿美元和 2.9 亿美元。
• BTC 价格跌破关键支撑位，当前面临较强的技术压力，价格下行至 86,000–89,000 美元区间形成密集抛压区，但若能在 75,200 美元形成“三重底”，或有短期反弹可能。ETH 持续弱势，Bybit 被盗事件引发投资者为规避风险抛售现货，短期抛压加剧。SOL 价格受流动性挤压影响，130 美元为关键支撑位，跌破则可能进一步下行，鲸鱼减持和解锁量增加加剧市场担忧。
• 阿根廷总统推广的 LIBRA Meme 币暴雷，导致市场信心崩溃，内幕交易、炒作、抛售等负面消息引发 SOL 价格大幅下跌。BNB Chain 借 CZ 引流快速崛起，并通过技术升级和事件营销推动 Meme 热潮，成为市场新焦点。此外 Bybit 遭遇黑客攻击，创下加密货币领域最大盗窃事件。

1、宏观视角

2025 年 2 月，美国宏观经济面临多重挑战：通胀未能有效回落，劳动力市场结构性问题加剧，经济增速放缓，但部分领域依然表现强劲。美联储面临是否继续降息的抉择，资本市场的波动风险逐步上升。随着宏观风险的加剧，未来政策走向将更具不确定性，需密切关注经济数据变化。

1、货币政策
1 月通胀的超预期反弹：CPI 同比回升至 3.0%（市场预期 2.9%），核心 CPI 同比增至 3.3%（预期 3.1%），环比增速为 2023 年 5 月以来的最高。尽管 FOMC 声明中指出“通胀向 2% 目标回落的路径未受根本性破坏”，但鲍威尔在 2 月 11 日的讲话中传达了审慎信号，明确表示“政策调整将取决于未来三个月的通胀与经济数据”。首次降息预计推迟至 6 月，较年初预期延后 3 个月。

2、劳动力市场
1 月非农新增就业 14.3 万人（预期 17.5 万），创三个月新低，但前两个月数据上修 10 万人，表明劳动力市场仍具有韧性。失业率小幅下降至 4.0%（预期 4.1%），劳动参与率稳定在 62.5%，显示薪资增长对劳动力供给的拉动效应减弱。行业分化明显：教育医疗（+5.4 万）和建筑业（+3.6 万）贡献了主要增量，而零售业（-1.2 万）和制造业（-0.8 万）则继续收缩。工资增速同比为 4.2%，环比为 0.3%，服务业的薪资压力仍然存在。

3、通货膨胀
1 月 CPI 同比上涨至 3.0%，核心 CPI 同比上涨至 3.3%，环比分别增长 0.5% 和 0.4%，显著超出市场预期。服务价格成为主要推手：住房 OER（业主等价租金）环比上涨 0.4%，医疗护理（+0.6%）与娱乐服务（+0.9%）涨幅扩大。PPI 和 CPI 的分化加剧，1 月 PPI 同比下降 2.3%，能源成本的传导滞后导致制造业利润空间压缩至 4.1%（近三年最低点）。

4、资本市场
2 月美股市场出现显著分化：纳斯达克全月上涨 4.2%，创历史新高 19945.64 点；标普 500 上涨 1.8%，道指微涨 0.6%。科技股继续主导市场，英伟达单月涨幅达到 17%，Meta、谷歌等“科技七巨头”Q4 净利润同比增长 33%-52%，AI 算力需求和广告业务复苏成为核心驱动。市场情绪方面，VIX 指数降至 14.7，科技板块看涨期权持仓量激增 23%。然而，在非农和 CPI 数据公布后，标普 500 单日波动率扩大至 1.5%，显示政策敏感度升高。

5、经济前景
美国经济呈现“通胀反弹 + 增长放缓”的类滞胀特征：2 月 Markit 制造业 PMI 初值为 51.6（预期 51.4），连续两个月扩张，新订单指数升至 53.1，库存回补周期启动；然而，服务业 PMI 初值为 49.7（预期 53），首次跌破枯荣线，就业指数骤降至 48.3。国债市场反映出滞胀担忧升温，10 年期美债收益率全月下行 8BP 至 4.42%，但 CPI 公布后一度飙升至 4.63%，30 年期实际利率转负，期限利差扩展至 17BP。政策层面，美联储面临两难抉择：过早降息可能会强化通胀预期，但维持高利率将压制消费与制造业投资。1 月零售销售环比增长仅 0.1%（预期 0.3%），经济疲态显现。如果 3 月公布的 CPI 未能回落，风险资产的调整压力可能进一步释放。

2、加密市场概览

币种数据分析

交易量&日增长率

据 CoinGecko 数据，截止 2 月 26 日，过去一个月加密市场交易持续低迷，日均交易量为 1465 亿美元，较上一周期日均交易下滑 17%。2 月 4 日，亚洲春节假期接近尾声时，亚洲市场的流动性短暂回升，推动日交易量一度飙升至 4409 亿美元，然而，这一增长并未扭转市场整体的流动性枯竭现象，后续交易量持续维持在较低水平。

全市场市值&日增长量

据 CoinGecko 数据，截止 2 月 26 日，加密货币总市值为 3.03 万亿美元，较上月下降 18%。其中，BTC 市占率 59.8%，ETH 市占率 9.9%，跌破 10%。

2 月新上热门代币

2 月新上的热门代币中，市场的关注点逐渐转向生态项目，尤其是以 VC 币为主。从市场表现来看，PI、KAITO、IP（Story）等新上线项目获得了广泛关注，其代币价格也呈现出不同程度的上涨；而 Berachain 项目则主要体现在 TVL 的稳步增长，其代币价格表现为横盘震荡。

3、链上数据分析

3.1 BTC、ETH ETF 流入流出情况分析

2 月 BTC ETF 流出 88.6 亿美元

2 月，宏观方面市场聚焦于特朗普政府关税政策引发的全球贸易格局动荡影响，叠加 Bybit 交易所遭朝鲜黑客攻击导致 15 亿美元以太坊被盗事件造成了一定的负面情绪，两大主流币种价格大幅回调。截止 2 月 25 日，BTC 价格从月初的 $105,064 下跌至 $91,870，下跌幅度约 -12.5%。2 月份 BTC ETF 资金出现流出，总流出额高达 88.6 亿美元。结合 BTC 价格下跌的因素，目前 BTC ETF 总持仓价值同比 1 月下降 -7.4%。

2 月 ETH ETF 小幅度流出 21 亿美元

2 月，以太坊为首的山寨币持续出现大幅度回调面临更严峻局面。Bybit 被盗事件（被盗资产均为 ETH）进一步的刺激以太坊价格的下跌。截止 2 月 25 日，ETH 价格从月初 $3426 下跌至 $2,492，下跌幅度高达 -27.2%。2 月份 ETH ETF 资金呈现流出，总流出额约 -21 亿美元，ETH ETF 总持仓价值同比 1 月下降 -2.97%。

3.2 稳定币流入流出情况分析

2 月稳定币流入约 75.6 亿美元 — — 主要流入来自 USDC、USDT、DAI

2 月，虽然宏观和加密货币市场均出现较大的负面因素影响，但是稳定币市场依然延续了强劲的增长势头。其中，USDC 成为本月增长的主要驱动力，流通量增加了约 36.3 亿美元，占据了稳定币市场扩张的重要份额。此外 PYUSD 的总流通量从 4.8 亿增长至 7.7 亿，增长幅度约 60.51%。

4、主流货币的价格分析

4.1 BTC 价格变化分析

比特币市场正面临多周期技术信号的共振压力，价格在失守 90,000 美元后持续走弱，日线级别已确认跌破 2023 年 11 月以来形成的上升通道下轨，该位置现转化为短期阻力带（88,000–89,200 美元）。周线图显示更严峻的趋势破坏，价格连续两周收于布林带中轨（92,300 美元）下方，中期动能显著转弱。链上成交量分布显示，86,000–89,000 美元区间沉积了约 53 万枚 BTC 的历史换手筹码，构成密集抛压区，而下方 75,200 美元的 200 日指数移动均线（EMA）与 78,500 美元的 50 周均线形成双重支撑，当前价格在 75,800–76,200 美元区域出现三次探底，若能在成交量配合下形成“三重底”结构，或触发短期反弹。不过周线 MACD 柱状体仍处于零轴下方加速扩张，日线 RSI（14）虽在 38 附近出现底背离雏形，但月线级别斐波那契 38.2% 回撤位（71,800 美元）仍是中长期关键防线，一旦跌破可能引发更深幅度调整。

4.2 ETH 价格变化分析

以太坊技术面呈现典型的弱势联动特征，ETH/BTC 汇率在跌破 0.048 后加速探向 0.043 支撑，创下 2022 年 6 月以来新低。独立价格方面，2,850 美元关键位正遭遇严峻考验，此处既是 2023 年上升趋势线延伸支撑，也与链上约 1,870 万枚 ETH 的持仓成本区重合，若日线收盘价持续低于该位置，可能触发质押仓位被动减持。技术形态上，日线对称三角形向下突破后，理论量度目标指向 2,200 美元，而 30 日历史波动率降至 42%（2023 年 10 月以来最低），暗示市场即将面临方向选择。衍生品市场出现分化信号：尽管现货价格阴跌，ETH 季度期货仍维持 5% 的年化正基差，表明部分资金在低位布局长期头寸。此外，Bybit 交易所近期被盗事件虽未直接影响 ETH 链上资产，但引发市场对中心化交易所储备金的担忧，部分投资者为规避风险选择抛售 ETH 现货，进一步加剧短期抛压。

4.3 SOL 价格变化分析

Solana 的价格波动显现出明显的流动性挤压特征，当前 135 美元价位正处于高风险区域。技术面上，4 小时图形成“下降旗形”结构，130 美元颈线位的得失成为关键，若有效跌破可能打开至 98–103 美元的下行空间（对应斐波那契 50% 回撤位）。链上数据显示，持仓超过 10 万 SOL 的鲸鱼地址在过去 30 天减持 4.2%，与 3 月 1 日启动的 2.3% 流通量解锁（约 3,670 万枚 SOL）形成叠加效应，其中 Melania 和 Libra 关联钱包被监测到单日向交易所转移 240 万枚 SOL，引发市场对机构系统性抽离流动性的担忧。

5、本月热点事件

5.1 阿根廷总统发币暴雷，MEME 流动性再次被收割

2025 年 2 月 15 日，阿根廷总统哈维尔·米莱在其官方 X 账户上宣布推出一款名为 LIBRA 的 Meme 币，并公布了相关合约地址。他声称，发行 LIBRA 的目的是为了国家融资，旨在促进阿根廷经济的复兴，特别是支持小型企业和创业项目。

消息一出，LIBRA 的市值迅速飙升。在短短四十分钟内，其市值从零迅速攀升至 45 亿美元，币价从 0.12 美元上涨至 4.61 美元，涨幅高达 3741%。然而，这一暴涨并未持续太久。在市值达到 45 亿美元后的几个小时内，由于内部人员大量套现，币价出现了闪崩，市值暴跌超过 80%，从 45 亿美元骤降至 2.57 亿美元，给投资者造成了巨大损失。随后，米莱删除了此前发布的关于 LIBRA 的推文，并发文表示自己当时并不了解项目的具体细节。在深入了解后，他决定不再继续推广该项目。这一举动引发了市场对 LIBRA 的信心崩溃，导致其价格持续下跌。截至 2 月 25 日，LIBRA 的市值仅为 3200 万美元。

LIBRA 事件不仅对 Meme 币市场造成了巨大冲击，还引发了广泛的法律和政治争议。多名律师对米莱提起了涉嫌欺诈的刑事诉讼，反对派也要求对其进行弹劾审判。此外，一些媒体和专家指出，LIBRA 的发行背后可能存在内幕交易和资金洗钱的嫌疑，进一步加剧了公众对该项目的质疑。LIBRA 事件导致市场对 Meme 币的信心大幅下降，几乎每天都有新的 Meme 币推出，但这些新币往往伴随着炒作和抛售，这也是近期 SOL 价格持续下跌的原因之一

5.2 Solana 价格大幅回调，生态受到多个负面消息影响

截止 2 月 25 日 SOL 的价格从月初的 $230 下跌至 $134，同比下降约 -41%。造成这一现象的主要原因是近期 Solana 生态受多个负面事件影响，LIBRA 黑天鹅、SOL 拍卖代币解锁、Pump.Fun 建立 AMM 导致生态内斗激增等。

• LIBRA 的黑天鹅成为了压倒 MEME 赛道的最后一根稻草，大量的投资者对 MEME 失去信心从而增加了 SOL 的抛压。
• 3 月 1 日，FTX 破产拍卖的 1120 万枚 SOL 将解锁，价值 20.6 亿美元，解锁的代币数量占当前 SOL 流通供应量的 2.29% 左右。巨额抛压盘再加上市场行情萎靡导致 SOL 的价格进一步的下挫。
• Pump.Fun 即将推出 AMM 流动性池，推出自身的 AMM 对于 Pump.Fun 来说无疑是较大的利好消息，但与此同时也意味着其将摆脱对 Raydium 和 Jupiter 的依赖。消息一出，RAY 和 JUP 的价格应声下跌。长期来看加强内部竞争能够使得生态中的项目多样化，但是在当前 SOL 价格持续下跌的情况下内部的竞争可能进一步的加强了市场的恐慌情绪。

5.3 CZ 下场引流，BNB Chain 成为市场新的热度

2 月，在 Solana MEME 赛道遭受混乱时，CZ 亲自下场通过发推文制造热度成为为 BNB Chain 引流，使得 BNB Chain 强势崛起成为当下核心的 MEME 交易公链之一。

• TST：2 月 6 日，CZ 发推称 BNB Chain 团队测试代币 TST 被 KOL 进行炒作，指出代币并非团队所发行，也不持有代币，并附上了代币购买链接，市值一度突破 5000 万美元。2 月 9 日，CZ 再次发推表示 TST 推特和 LOGO 并没有获得币安官方，也不属于币安相关团队控制，但是市场交易热度持续不减。随后 CZ 宣布币安上线 TST 现货及合约，TST 市值飙升至 4.8 亿美元，市场情绪高涨。
• BNB 生态升级预期：2 月 11 日，CZ 表示 BNB Chain 是时候解开束缚，12 日公布 2025 年生态建设目标，增强市场对 BNB 生态的期待。随后 BNB 突破 640 美元，最高涨至 725 美元，市场热度显著提升。
• Broccoli：2 月 13 日，CZ 回应网友关于其宠物的问题，称自己养了一只比利时马犬，随后 BSC 链上涌现大量仿盘。2 月 14 日，CZ 公布宠物名 Broccoli，未提供合约地址，但社区 Meme 币爆发，导致 BSC 链拥堵，Fourmeme 官网卡顿，交易受阻。CZ 随后表示，此次“压力测试”暴露出 BSC 链仍需优化的技术问题。
• SHELL：2 月 13 日，BSC Chain、币安钱包、PancakeSwap 三方合作进行 MyShell 代币 SHELL 公募轮募资活动（Binance Labs 是 MyShell 资方之一），此次活动超募 105 倍，共计 134,606 枚 BNB 参与认购。

5.4 Bybit 冷钱包被盗，创下历史最大规模的加密货币黑客事件

2 月 21 日 Bybit 交易所的冷钱包被被黑客攻击，导致价值 14.6 亿美元资产被盗。这不仅创下了加密领域的最大单次损失纪录，更超越了 2003 年伊拉克中央银行 10 亿美元被盗案，成为全球金融史上金额最大的盗窃事件。在如此庞大的被盗资金之下，ETH 短时间内跌破 2700 美元关口。事件后多家交易所和机构向 Bybit 存入资金支持，安全事件发生 12 小时后，Bybit 资金流入超 40 亿美元，覆盖被盗资金损失。Bybit 对此快速引对后暂时缓解了市场的恐慌情绪。此外由于 Bybit 需要购买 ETH 所以让 ETH 的价格重新涨幅至 2800 美元。

6、下月展望

6.1 BNB Chain 有望引领新的 MEME 热潮

2 月，加密市场经历山寨币回调与 Solana 生态承压的背景下，BNB Chain 通过多重策略实现逆势突围。币安创始人 CZ 的频繁发声（如支持 Meme 币、强调技术路线图）为生态注入强心剂，其推文直接带动了 $TST 等代币百倍涨幅，形成显著的财富效应。根据 BNB Chain 发布的 2025 年路线图，技术升级（如亚秒级区块确认、反 MEV 钱包工具）与用户体验优化（降低 Gas 费用、多币种支付 Gas）成为核心，旨在为 Meme 交易创造更低门槛的环境，因此可以推断出 MEME 会是 2025 年 BNB Chain 的主要发展目标之一。

目前在币安的流量影响下 BNB Chain 已经开启了第一阶段的 MEME 热度周期，在当前市场缺乏新叙事驱动的背景下，BNB Chain 可能继续依托 Meme 币的热度维持市场关注，短期内依然可能会有高回报的 MEME 在 BNB Chain 生态中诞生。此外，BNB Chain 的阶段性胜利为其他公链生态看到了机会，更多生态可能会借鉴 BNB Chain”事件营销 + 技术升级 + 财富效应” 的三重策略进行推广，从而带领一波新的热潮。

6.2 VC 币表现活跃，有望重新获得市场青睐

当前加密市场呈现结构性分化：在山寨币普遍回调、Solana 生态 Meme 热潮消退、市场缺乏新叙事的背景下，以 KAITO、IP、Shell 为代表的新上线 VC 币种却异军突起，分别录得 33%、555% 和 124% 的显著涨幅。这类项目呈现出两大共性特征：一是初始流通比例普遍偏低，二是空投释放集中在项目早期。这种代币经济设计导致开盘初期面临巨大的抛售压力，叠加此前 VC 币种普遍”上线即破发”的市场记忆，往往形成”高开低走”的短期走势。但近期市场出现重要变化：近期的 VC 币通过高控盘配合持续利好释放（如生态合作、技术升级），成功扭转了”上线即巅峰”的传统路径，使得其币价逆势上涨。但是否能够保持稳定的上涨后续仍需要持续关注。