USUAL 一个由前法国政治家背景发起的 RWA 板块的 DeFi 稳定币协议，最近真是热议不断。简单聊聊这个项目的阴谋与阳谋。

首先，在开始之前进行简单的协议介绍。一句话，这个协议是一个披着 RWA 美国国债收益率的庞氏骗局。总结完毕，接下来进入正题。

USUAL 总共有 5 种代币，分别是：

USUAL：协议的治理代币（矿币）

USD0：协议发行的稳定币（没吊用）

USD0++：协议发行的 4 年期国债（阳谋币）

USUALX: USUAL 质押后的版本（阳谋币）

USUAL*：团队和投资人专属版本代币（阴谋币）

USUAL 团队实施的阳谋很简单：我们做了一个真实收益率（RWA）协议，将美国国债 4% 的稳定收益带到链上，而且是无须许可的哟。Ondo 那些 RWA 协议都是有许可的，要 KYC 并且至少投资 10 万美元以上。而我们 1 块钱也可以获得 4% 的收益哟并且是无许可的。

当然，对于币圈玩家来说，什么？4%？打发要饭的吧？我看得上？我存 USDe 不是有 20% 吗？我为啥要来玩你这个协议？

这个时候，第一个代币 $USUAL 开始闪亮登场了！4% 的国债你不是看不上吗？我这有 70% 的收益，你来不来？我这有个好东西叫 $USD0++(4 年锁定版本的国债代币 )，你呢可以从我这按照每一枚 USD0++ 一刀乐的价格铸造，然后我给你排放我的治理代币 $USUAL( 矿币 )。我的治理代币可是在币安上线了，最高价格是 $1.5 呢！所以，你买我的国债代币，我给你 70% 的收益。（即使 USUAL 现在跌到 0.66，腰斩的情况还是有 28% 的 APY 收益）

看到这里，很多新手直接梭哈了。但是，大家都在币圈摸爬滚打这么多年了，经历过 LUAN 所谓的 20% 年华的 UST 稳定币暴雷后，不禁要问了，收益这么高有啥陷阱不？是的，有。这个陷阱就是 USD0++ 虽然在按照 1 美元价格 mint 出来的，但是它不是稳定币，它是一种 4 年起锁定的国债代币。按照 4% 的收益率贴现，实际上 USD0++ 的当前价值只有 $0.84。项目方知道很多老鸟的疑虑，所以它们允许你按照 1:1 的价格 mint USD0++ 的同时，也一直开放了 1:1 的价格随时可以赎回 USDC.这样你是不是放心了，是不是想上车了？当然，项目方还做了几件事来让你消除疑虑。他们在 Morpho 上设立了各种金库，并且没有使用 chainlink 而是采用直接将 USD0++ 的所有市场的预言机的价格写死成 1 美元的预言机。

所以，很多人开始有错觉，认为 USD0++ 随时可以按照 1 美元赎回，它的价格就是一刀。有些大聪明或者说 DeFi 高手开始杠杆操作。比如说，我有 1 百万美元，我的年华是 70%，我一天能赚 2000 美元的 $USUAL 代币。那现在，Morpho 的金库预言机价格写死是 1，那意味着不会有清算发生，我最大可以 5 倍杠杆，也就是说我可以用 1 百万美元，经过杠杆操作达到 5 百万美元，我每天能挖 1 万美元，然后只需要支付年华 30% 的利息，那净赚不少。确实，杠杆能放大收益，但是也会放大亏损。

我们来看一个地址 0x22a7，该大户用 2700 万叠了 1 亿 3 千万 USD0++ 出来，每天爽挖 10 来万的收益。可是，在 USUAL 团队的阴谋宣布以后。惨剧发生了，大户 1.3 亿 USD++ 首先要缩水 13%，也就是本金亏损 1690 万，损失高达 62%。而且现在 Morpho 的借款利息是 140%，这意味着该大户每日需要支付接近 50 万利息。

https://debank.com/profile/0x22a709eECE6eE82293e5FcDeEA7ceeFdEfD499cD?chain=eth

USUAL 团队的宣布的阴谋是什么呢？其实就是他们在毫无征兆的情况下，突然关闭了 USD0++ 1:1 赎回的通道，你只能按照团队最新宣布的 0.87 的地板价格退出 USD0++。不是，哥们，我买的时候你按照 1 快的价格卖给我，现在一个月时间不到，我要卖了，你告诉我现在只能卖 0.87 出来？

USUAL 整个协议最顶峰的时候，TVL 接近 20 亿。是仅次于 DAI 的第五大稳定币。0.87 的地板意味着什么？意味着项目方从 20 亿里抢了 13% 也就是接近 2.6 亿到协议里。

根据项目方的描述，抢来的钱全部分给了 USUAL 的质押者 USUALX 了。他们会在 1.13 号提前开启费用分配开关。简单来说，质押了 USUAL 的兄弟们可以分到美元收益了 +USUAL 代币排放收益。多么美妙的机制啊，矿币接盘者自己挖自己的同时挖 USD0++ 持有者，USD0++ 的持有者挖 USUAL 矿币接盘侠。两拨人互相挖，有点人体蜈蚣那味道了。正所谓鹬蚌相争，渔翁得利也！

没错，稳赚不赔的是项目方。因为还有一种代币叫 USUAL*，这一种散户无法触及的，只面向投资者和团队的股权代币。USUALX 享有的权益它都有，USUALX 不享有的权益它也有。直接看关键部分，TEAM+USUAL LAB 的份额超过了 60%，团队占比大头，投资人占 40%。

再看 USUAL* 的功能，1.铸币税权利，直接分 10% 的 USUAL 总量也就是 4 亿颗 USUAL。2. 50% 的费用分配。刚我们说到项目方不是抢了 2.6 亿 U 回来吗，按照和 USUALX 持有者 55 开的分赃办法。USUAL* 分 1.3 亿，团队占 USUAL* 的 60%，所以团队已经赚了 7200 万美金，这还没有算 USUAL 治理代币分配的情况下。另外，USUAL* 总量固定为 3.6 亿枚，不会像 USUALX 一样被稀释。USUAL* 代币详情：https://usualmoney.notion.site/USUAL-Recap-13eab2a39ead804e8f1aeca1c75b85bd

OK，那么为什么项目方没有道德底线，直接选择抢钱呢？答案很简单：飞轮转不动了，庞氏要维持不下去了。再不干，协议会死亡螺旋。拉开 $USUAL 的 K 线图看下，跌跌不休！所以，如果项目方不采取一些措施，USUAL 会被挖提卖，APY 会一直跌，TVL 也会跑光，协议不复存在。

所以项目方直接双管齐下：开启分润，同时对 TVL 施加 13% 的砍头税。这一套组合拳打下来，第一，TVL 维持住了，同时也从 TVL 抢了一笔钱，来分给 USUALX，吸引大家不要卖，增加 USUAL 的需求和减少流通。USUAL 价格撑住了，APY 自然高了，会吸引新的 TVL 进来。让庞氏骗局能够维持的更久一点。

但是，献祭的是哪些人呢？所有参与者！整个协议是一个庞氏骗局，最后一定会死亡螺旋，时间问题。USUAL 只会越来越低，最终归零。USD0++ 的持有者被洗劫了 13% 的税，Morpho 的杠杆者遭受巨大损失，Pendle 的 LP，无论是 YT 还是 PT 全部遭殃。

受益者是哪些人呢？项目方！项目方！项目方！

如果你之前没有接触过 USUAL，千万不要接触。如果你在玩，已经被套住，那要么认亏止损，要么陪项目方玩到最后。但是，陪项目方玩到最后，即使不亏钱，也存在巨大的机会成本。币圈又有多少个 4 年呢？在监管缺失的币圈，项目方没有法律的束缚，根本没有道德底线这一说法！