失控
2024-12-27 12:12
小技巧：搜索教链历史文章，从下方公众号名片进入后，点击右上角放大镜图标，输入关键词或“指定发布时间”进行查询。▼▼▼隔夜 BTC 在《周四，急速坠落》（12.26 内参）后，于 96k 一线企稳。整个加密市场也顽强防守，暂时止住了颓势。今年 9 月份以来，美联储三次降息，累计将联邦基金利率削减了 100bp，从 525-550 降至 425-450。不同寻常的，10 年期美债收益率也从 9 月份开始转折上升，到年底累计升高了近 100bp，从约 360 升至约 460。这是 4 月份时的局部高位，也是 17 年前 2007 年时的历史高位。2007 年发生了什么，无需多言。那一年，次贷危机开始在美蔓延，并最终引爆了席卷全球的金融危机。2008 年，中本聪忽然得到灵感，发明了比特币。现在，美联储降息 100bp，美债收益率上升 100bp。严重的背离。美联储的利率调控似乎已经失控。越降息，市场利率越高！了解美联储如何进行宏观利率调控——其实直白点儿说就是干预市场利率——的朋友应该清楚，美联储加息降息并不能直接改变市场利率，而是通过所谓公开市场操作买卖美债，通过美债这个工具来把利率调节传导到市场上面去的。比如 2024 年 12 月议息会议的执行纪要里就有这么两条：* 进行常设隔夜回购协议操作，最低投标利率为 4.5%，总操作限额为 5000 亿美元。* 进行常设隔夜逆回购协议操作，提供利率为 4.25%，单一交易对手每日限额为 1600 亿美元。将该利率设定在联邦基金利率目标区间的下限，旨在支持货币政策的有效实施以及短期资金市场的平稳运行。债券收益率和债券价格是反比例关系。仅这一点就把很多人绕糊涂了。美联储以 4.25% 的利率抛美债、4.5% 的利率收美债，就一定能把市场利率卡死在 425-450 这个区间吗？比如 2024 年 9 月份降息前，美联储的利率控制区间还处于历史高位 525-550，可是美债市场利率已经降到了 360 的局部低位，中间利差近 2 个百分点。这说明啥问题？这说明，市场疯了一样地买美债，全然不顾美联储的“官价”更便宜。当然，美联储的也只和指定的大银行做交易，普通人根本无法直接参与。市场不理性到底是真的看好美债，还是散户羔羊被投资顾问忽悠着稀里糊涂地入了局呢？教链还记得那段时间，网上铺天盖地的帖子，宣扬美债，劝韭入场。回过头来从图上看，那一波舆论引导应该是从 5 月份到 9 月份，对应美债收益率下降的走势。至 9 月份，已经是收官了。降息预期，市场抢跑，逻辑是什么？或者说，销售话术是什么？教链想，大概会是这样，说老板你看，美联储马上要开启降息通道了，还不快买点儿高收益的美债保值增值？过了这个村儿可就没有这个店，等美联储把利率降下来，就只有低息美债可以买了。可惜，金融市场的铁律永远是，听别人的投资建议做决策，不是吃亏，就是上当。被埋的理由是什么？被埋的逻辑也很简单，那就是美联储降息，市场 risk on，即所谓风险偏好上升，资本抛售美债追逐高风险的美股，债跌股涨，美债收益率不降反升。但是再想一下，资本真的都是鸡血上头、心甘情愿地去配置高风险资产的吗？( 公众号：刘教链。加入会员：公众号回复"会员"或"VIP")
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