特朗普瞄中 Bakkt 并非偶然，泼天富贵之下，CEX 们的非 Trading 业务或是新的胜负手。

撰文：小河 River

在距正式入主白宫 2 个月之际，「首位加密总统」特朗普将目光投向了加密交易所业务——据消息人士透露，特朗普团队正就收购 Bakkt 进行谈判。

但值得注意的是，Bakkt 并不是传统意义上的加密交易平台，而是一家更专注于机构服务和非交易业务布局的平台，要知道从 11 月 6 日尘埃落定后，特朗普就成了 Crypto 最好的宣传标兵，极大促进了全球市场对加密货币的认可度，因此这一细节释放出的信号耐人寻味：

在机构化浪潮下，交易所的竞争焦点正逐步从传统 Trading 领域向更广阔的非交易服务扩展，尤其是面向传统金融机构与高净值客群的多元化服务，而这种转向，或许也将成为「Old Money」入场浪潮下 CEX 争夺红利的新核心战场。

试想一下，如果坐拥庞大体量的传统资金开始转向 Web3，那这些代表主流机构和高净值人群的「Old Money」，最有可能通过哪些渠道布局加密资产？

特朗普效应下，CEX 非交易业务「浮出水面」

4 年前，如果有人跟你说在美国总统大选中，两党候选人都会积极宣扬自己对加密货币的认可与支持，甚至当选总统会亲自发行 NFT 与加密货币，你大概率会觉得那个人疯了。

尽管特朗普曾公开表示「并不喜欢比特币和其他加密货币，其价值高度波动且没有任何实质基础」，但 2024 年却大幅转向，包括连续发行数个 NFT 系列、开通加密捐赠网站、推出加密项目，以及竞选期间许下多项 Crypto 相关承诺（建立比特币储备、营造挖矿友好环境、更换 SEC 主席）等等。

180° 转向的背后，不仅是特朗普个人对加密行业态度的改变，其实更是全球机构逐渐接受并布局加密资产的重要标志，尤其是伴随着今年比特币现货 ETF 的推出，吸引更多的机构资本涌入加密资产领域，推动 Crypto 的机构化浪潮。

有意思的是，加密 CEX 也基本已经呈现出「一超多强」的稳定格局——币安一家独大，但 OKX（综合业务布局）、Coinbase（合规性）、Bybit（衍生品创新）、Biget（板块交易热点）等又在特定领域仍具备差异化竞争力。

然而，随着机构和高净值人群入场需求的快速增长，单纯依赖交易手续费、遴选财富币种的业务模式已无法满足日益复杂的市场需求，非交易业务的竞争正在成为新一轮机构化浪潮下的战略核心：Chainalysis 2024 年报告显示，机构规模的资金在加密市场的流动量占比普遍已超 60%，而这一比例在 2020 年仅为 20%。

更有意思的是，其中普通投资者主要使用 CEX，而机构规模的资金则偏爱于 DEX 和其他 DeFi 服务，据推测关键原因便是机构投资者经常寻求利用市场低效率的投资策略，而由于 DEX 的资产覆盖范围和服务类型更多样化（包括如衍生品工具等风险对冲产品的需求），因此通常比 CEX 提供更多的套利机会。

这意味着 2B 端专业化加密资产服务的崛起已成趋势，因此高盛已开始推出面向高净值客户的数字资产投资服务，而摩根大通正通过 Onyx 平台开发基于区块链的财富管理工具，这些传统金融巨头的入场正在逼迫交易所竞争升级，单纯的交易功能不足以满足高净值客户需求。

在此背景下，面向机构用户与高净值人群的 CEX 非交易业务有可能成为连接 Old Money 与加密资产的关键入口，甚至是新的胜负手。

抢滩非交易业务需要哪些抓手？

既然机构化浪潮的到来对 CEX 提出了更高的要求，那到底哪些非交易业务有望成为承接这些需求的重要抓手？

事实上，除了传统的现货交易、高风险合约交易和高门槛期权交易之外，各大 CEX 在非交易业务领域已经形成了各具特色的资管体系：

• 币安：资管业务划分为三大版块，包括简单易用的赚币产品、面向高收益用户的双币投资、流动性挖矿和 DeFi 质押挖矿，以及适合长期投资的定投计划；
• OKX：注重结构化创新，主要分为简单赚币、高阶的结构化产品（如海鸥、双币赢、雪球和鲨鱼鳍），以及结合链上生态的链上赚币；
• Bybit：提供多层次的资管产品，包括储蓄、流动性挖矿、双币投资、折价买币、涨跌双赢、财富管理以及 ETH2.0 质押，尤其是其 BTC 本位财富管理产品，对高净值用户极具吸引力；
• Bitget：主打智能化和趋势捕捉，资管体系涵盖理财宝、质押赚币、双币投资、鲨鱼鳍、趋势智赢和雪球等，兼顾收益和策略灵活性；

尽管这些非交易业务已经非常多元化，但面对机构和高净值人群的快速涌入，CEX 的核心竞争力正在向更灵活、更智能化的服务方向进化，以下三大领域尤为关键：

• 结构化理财产品：通过优化风险与收益的比例，满足不同风险偏好和资产配置需求（如对冲与套利等），帮助用户在复杂的市场环境中获取稳定收益；
• 智能交易机器人：围绕交易策略的优化，开发更智能化、更精细化的工具，尤其是面向机构规模的资金自动完成多策略布局，最大化收益潜力，提升交易效率和灵活性；
• AI 辅助资管工具：通过 AI 技术赋能资管服务，提供包括市场分析、定制化配置建议、投资组合管理在内的全方位解决方案，推动投资决策智能化，满足高净值客户对深度服务的需求；

在此，我们以相关非交易所业务为例来盘点这三类的创新实践，就可以更清晰地看出 CEX 如何针对机构化浪潮的需求，设计差异化的解决方案，同时推动行业整体向更专业、更多元化的服务模式演进。

1.结构化理财产品：多层次满足不同用户的需求

结构化理财主要是为了多层次满足不同类型的资管需求，譬如所有 CEX 都有涉及的「双币投资」板块，以及 OKX 和 Bitget 力推的「鲨鱼鳍」、「雪球」、「海鸥」等品类，就支持用户根据当前行情和风险偏好选择产品，捕捉潜在收益的同时规避风险。

但总体而言，这些结构化产品虽然免除了大家借助合约、期权等衍生品进行组合对冲的麻烦，但其实还是不太直观，绝大部分用户还是更倾向于直接根据涨跌预判来进行交易。

而 Bybit 旗下理财产品的选型颇有意思——正是围绕做多 / 做空波动率进行搭配，其中「折价买币」和「涨跌双赢」恰好一个可用于做空波动率交易，一个则是做多波动率的绝佳标的，而「杠杆无忧」更是最高支持 200x 杠杆。

其实从我们交易角度，交易波动率无疑是最普适性的交易底层策略之一：

• 如果预感接下来波动率会下降并不断收敛，也就是价格变化幅度小，那就直接做空波动率；
• 如果预感接下来市场可能因为 ETF 通过 / 被拒等因素而出现大幅下跌，变化幅度增大，那就可以押注波动率做多；

「预测波动率，并进行一键交易」，这也是对绝大部分普通用户最易理解，同时门槛最低的交易策略。

值得一提的是，Bybit 也推出了历史年化收益率范围在 0.75 % ~ 20.00 % 的 BTC 本位财富管理产品，专门针对高净值用户，深度绑定比特币资产配置的需求，通过多种交易策略在 Bybit 衍生品 / 现货市场中帮助用户赚取年化收益，对 VIP 群体颇具吸引力。

2.交易机器人：提升交易效率与策略灵活性

智能交易机器人已经成为 CEX 非交易业务的重要一环，通过自动化和智能化技术帮助用户优化交易策略、提升执行效率，并显著降低手动操作的复杂性。

譬如 OKX 做得比较好的现货 / 合约网格、马丁格尔或套利下单类型产品，通过自动化执行预设的交易策略帮助用户实现高效的市场操作，且 CEX 们的整体趋势是针对专业交易者或 VIP 用户提供更多的可定制选项，让用户根据自身风险偏好、资产规模和市场预期调整策略：

用户可以设置自定义的买入和卖出区间、风险阈值以及投资组合再平衡规则，提升资金管理效率——譬如 Bybit 就针对 VIP 用户提供更密集的网格布局，放大套利空间，与散户形成明显区隔。

其中 Bybit 还有一个比较有意思的新产品「合约拼盘」，可帮助用户按指定比例创建（允许手动创建或者使用 AI 推荐参数）一个合约组合，并在持仓比例有所偏离时，按比例自动通过调仓恢复各交易对的占比。

这一设计赋予用户显著的灵活性和风险控制能力，尤其在市场波动剧烈时，合约拼盘能够通过自动再平衡机制，帮助用户减少因资产权重失衡而导致的潜在亏损，譬如对于希望抓住牛市主流资产 Beta 收益的风险偏好投资者：

完全可以创建一个由 BTC/USDT、ETH/USDT 和 BNB/USDT 组成的「10x 做多」高杠杆拼盘，比例设为 50%、30% 和 20%——那如果三种资产价格同时上涨，合约拼盘可以帮助用户保持组合权重，同时放大盈利能力，实现高杠杆下的多资产组合管理。

总的来看，这种工具不仅适合专业交易者进行复杂策略的执行，也为初级投资者提供了简化的资产管理方案。

3.AI 工具：投资智能化的未来

此外，正如 AI 驱动的机器人投顾（如 Betterment 和 Wealthfront）已在传统资产管理中扮演不可或缺的重要角色，为用户提供个性化资产配置建议一样，AI 在 Crypto 领域也正逐步崭露头角，成为 CEX 非交易业务的重要一环。

尤其是在 7×24 小时不间断交易、链上数据完全透明的大背景下，通过深度学习算法、大数据分析以及自动化技术，AI 可以实时分析海量市场数据，包括价格趋势、交易量、链上活动和社交媒体情绪，帮助用户捕捉市场波动的早期信号，这不仅适用于散户，也为机构投资者提供了及时、精准的市场分析支持。

只不过目前头部大所里面关于这方面的实践少之又少，仅有 Bybit 在 9 月份推出 AI 交易聊天机器人 TradeGPT，其基于 ChatGPT 大语言模型，可根据用户投资情况通过人工智能推荐适合用户交易风格的工具，并可实时提供 Bybit 市场数据。

目前 TradeGPT 的核心功能主要为两项。

（1）AI 项目诊断

通过 AI 算法对加密项目进行评分，帮助用户快速甄别优质项目，这一功能不仅提高了用户筛选项目的效率，还降低了投资决策的风险。

譬如用户正在考虑投资一个新项目 TokenX，但对其潜力持疑，那通过 TradeGPT 的 AI 项目诊断功能，用户输入 TokenX 的项目名称，AI 就会自主根据流动性与分散性（各 CEX 深度分布等）、代币安全（合约安全分析等）、社交媒体互动（关注者、曝光度等）、团队与资金（募资能力、成员披露等）、链上活动（如 TVL、活跃用户数等）等指标，对项目进行综合评分，并针对单个维度提供详细分析。

这种功能为用户快速识别优质项目提供了支持，特别是在面对数以千计的新项目时，帮助用户节省时间并降低盲目投资的风险。

（2）加密市场问答功能

此外 TradeGPT 还能为用户提供实时的市场解答、交易指导、投资建议及市场洞察，只需简单提问，即可获得实时市场信息和操作建议，并结合大数据分析优化配置策略。

譬如问它「ETH 最近的价格波动率如何？适合使用网格交易吗？」，它会将实时数据分析与深度学习算法结合，实现对需求的精准响应：

「从最近的价格数据来看，ETH 在过去 24 小时内的价格波动幅度较大，最高价与最低价之间的差距为 130.23 USDT。这表明市场存在一定的波动性，适合进行短期交易策略」，更赞的是还能直接给到合适的合约或网格交易选择，简化决策、提升投资效率。

CEX 的「私人银行」趋势？

特朗普重新入主白宫，不仅带来市场情绪的积极转向，也可能直接推动政策红利密集兑现，使得机构和高净值资金大规模入场成为未来四年的主要趋势，在此背景下 CEX 业务的差异化竞争也将迎来拐点，特别是面向机构用户的非交易业务将成为最重要的增量市场。

而这种机构化浪潮也正在推动 CEX 业务从以交易为主向多元化服务生态转型，未来能够在结构化产品创新、智能交易工具开发和 AI 资管能力上占据先机的交易所，才有可能成为机构和高净值用户的首选平台。

说白了，与以往单纯追求交易深度和流动性的竞争相比，如今的 CEX 必须扩展战线、拥抱更丰富的服务矩阵，至少从财富管理到智能资管工具，从市场做市到交易策略优化，形成满足高净值人群和机构需求的全面解决方案，才是迎接 Old Money 入场的唯一出路。

不过尽管上文提到的 OKX、Bybit 在创新产品层面做得不错，但 CEX 整体的服务模式仍存在一些短板，尤其是在高净值客户的定制化服务方面——与传统金融领域的私人银行服务相比，CEX 的高净值服务显得较为单一和标准化，未能充分满足超高净值客户的需求：

大多数 CEX 的资管理财服务集中在标准化的货架产品上，例如结构化理财工具（如双币投资、流动性挖矿）和固定收益产品，这类产品虽然覆盖了中高风险偏好的散户和普通高净值用户，但对于超高净值客户（如大型机构、家族基金等）而言，仍显得缺乏个性化和灵活性。

尤其是超高净值客户更倾向于与专业团队直接对接，而非简单购买现成产品。他们需要的是 1 对 1 的定制化服务，包括专属的理财顾问、量身定制的策略设计和持续的投资支持。

因此为吸引并留住超高净值客户，CEX 未来甚至可以借鉴传统私人银行的服务模式，打造专属的定制化理财专区，无论是定制化理财方案设计、专属顾问与专业团队支持还是定制化权益与增值服务维度，都大有可为，从而进一步完善服务矩阵，在新一轮机构化竞争中占据主动。

结语

总的来说，CEX 的未来竞争，不仅仅是交易深度和流动性的较量，更是全方位服务能力的比拼——通过整合交易、理财和 AI 工具，打造闭环服务生态，为机构和高净值客户提供一站式解决方案。

面对十年未有之大变局，对 CEX 赛道来说，没有谁能稳坐钓鱼台，谁能抢占机构化浪潮的先机，谁就能在这场新周期的竞争中脱颖而出。