“22 个月内，无杠杆，月均回报 50%+，整体收益超过 14 倍。”

11 月初的一场小型行业交流会，当几何资本负责人聊到他们最近 2 年如上业绩，在场的每个人都认为，这是明显的口误。

2023-2024 年的香港资本市场，远没有全球市场的表现强劲；地缘政治局势影响、经济放缓、流动性紧缩。虚拟资产看似打的热火朝天，实际上体量小、成本高的市场癔症难除；如果今天特朗普没有胜选，很多押注虚拟资产的机构，可能早已被淹没在潮水之中。

相较而言，刚刚入驻香港的几何资本，交出的成绩单却让人侧目。

2024 年 5 月 20 日，几何资本（香港）有限公司（几何资本旗下香港子公司，以下简称“几何资本（香港）”）正式获得香港证监会颁发的与虚拟资产投资相关的第 4 类（就证券提供意见）和第 9 类（资产管理）牌照。同期，几何资本旗下 BVI 子公司取得 BVI 管理人牌照。至今，几何资本（香港）的核心团队共有 7 名华人。香港市场拓展的第一步刚刚迈出，等待他们的还有更多的挑战。

相关新闻内容可参考：Geometry Capital HK 获批香港证监会虚拟资产 4、9 号牌

Leo 是几何资本的创始人之一。

傍晚的太平山顶，是俯瞰维多利亚港和九龙半岛的绝佳地点。初秋工作日的入夜，游客熙熙攘攘；气温渐冷，远处的灯火陆陆续续开始闪烁，映入眼的是香港的一片繁华，感受到的是头脑的冷静与清醒。

Leo 选择在这个夜晚滞留在人群之中。目光落在远处的土地之上，脑中来回翻覆的是对未来几年结果影响最深远的两个问题：Web3 行业的未来潜力能有多大？是否应该在香港落地生根发展业务，跟上全球合规发展的趋势？

夜并不长，Leo 显然也作出了坚定且正确的决策。

“曾经被称为‘加密货币’，如今被誉为‘虚拟资产’，区块链技术的发展显然在不断深入、甚至重塑全球金融体系。区块链是信任机器，可以从更高维度解决信用不传导或传导效率低的难点，从而为社会释放巨大的资源及增量价值，基于区块链技术的虚拟资产将最先承载这些价值，从而诞生新的财富机遇，这已经是全球投资者和机构之间达成的共识。”

“金融市场，风险与收益是孪生兄弟。以杠杆操作为例，运用得当，收益可显著放大；反之，失误可能导致瞬间亏损殆尽。虚拟资产市场即为高风险领域，波动剧烈；但另一方面，深刻理解其规律后，其潜在收益可远超传统市场。我们希望用过往投资的经验，帮投资人去规避风险，在风险可控的情况下，最大化的分享该领域的财富机遇。”

“比特币取得的成绩，已经证明未来虚拟资产的潜力还会继续释放。真要细说起来，仅于资本市场而言，虚拟资产发展的最大的敌人仍然是全球监管不确定带来的负面影响。香港相关政策的出台使虚拟资产世界和传统金融世界终于通过合规监管这个桥梁实现了联通，几何资本（香港）可借助合规这条路，把虚拟资产资管在香港做起来。”

有了方向，在任何困难面前都不会迷茫。

在香港，申牌是一场持久战，也是拥抱合规所必须付出的时间和机会成本。以香港传统金融牌照来说，第 4、9 类牌照从筹备到全部正式获批一般需要至少 9 个月的时间。直接申请虚拟资产相关牌照则更加严格，在几何资本（香港）整个申牌过程中，Leo 作为主 RO 回答了近 1000 个问询问题。

“申牌问询的回复，必须控制在 24 小时之内。一方面是为了加快申牌的进度；另一方面，这也是向监管层传递团队专业度的最佳机会。”

经过 7 个月的审核与询问，几何资本（香港）在 2024 年 5 月 20 日等到了香港证监会的批复，正式获发香港虚拟资产相关的第 4 及 9 类牌照。这是香港第 22 张虚拟资产 9 号牌。截至 10 月底，香港 SFC 一共发放了 30 张虚拟资产相关的 9 号牌，绝大多数机构都是从传统 9 号牌升级为虚拟资产 9 号牌，还有少数几家则是香港本地机构直接申牌虚拟资产 9 号牌。几何资本（香港）是极少数纯内地背景直接赴港申请虚拟资产 9 号牌的机构。

能在这么短的时间内获批，Leo 坦言：“很兴奋。”

香港有着透明及友好的金融监管环境，是拥抱合规的虚拟资产先行者们最好的选择之一。

时至今日，几何资本（香港）已吸纳了 7 位华人成员，既有香港本地经验丰富的负责人员（RO），又有内地优秀的金融人才，带着对市场的敬畏之心，组成了一支低调、务实、专业的队伍。在投资决策和风险控制两大委员会的协同作用下，分成投研、合规与风控、市场、后台 4 个小分队，联合开展业务。事实也证明，几何资本（香港）确有能力作出实绩，如今带着成果出现在市场的目光之下，收获的是更多对团队的肯定，以及更广泛的合作机会。

深化践行 3+2 策略

金融市场不打无准备之仗。

作为专业的金融机构，几何资本不能因牌照申请的繁琐而错过机会。在牌照正式获批之前，团队已率先开展了投研策略的开发，为发牌后的投资工作做好执行准备。

“依照团队对市场的理解，我们制定了 3+2 的执行策略，结果证明，我们做的还不错。” Leo 介绍道。

3 大进攻系统：价值底座、趋势策略、交易思维

“判断一个标的是否值得投资，首先需要判断它的合理估值的上下限，其次需要判断哪类黑天鹅事件可能会对标的产生巨大影响，进而评估该类黑天鹅事件发生的概率。对虚拟资产行业来说，还有一个需要关注的点，就是这个标的是否有归零的风险。做好以上几点评估，也就完成了对该标的价值底座的搭建。”

“在价值底座的基础上，通过对虚拟资产行业发展趋势的整体判断，分析当前处于熊市还是牛市，处于牛初还是牛中。大的趋势判断对这个行业来说非常重要，决定了你的具体执行策略；确定好行业所处的宏观阶段后，再结合微观层面相关技术指标：链上数据、稳定币指标、情绪指标、爆仓数据、Gas 费等，择机交易，顺势而为。”

“趋势交易策略让几何资本成功的分享到市场自身成长带来的收益；而要跑赢整个市场，还得关注市场中的各个参与者，尤其是庄家的操盘手法，站在庄家的视角，洞察庄家的交易思维，才能在这个风急浪大的行情中淘得真金。”

2 大防守系统：仓位管控、风险量化

“从风险防范的角度出发，我们提出‘3+X’仓位管控策略，在 Web3 领域选取 3 个相对独立的赛道，从中选取各个赛道的龙头标的 X，将资金投资于上述标的，实现投资风险分散化；资金配置方面，每个标的投资资金又分为 3 份，一份为底仓资金，用于初始建仓；一份为进攻资金，当市场出现波动行情时，在基本面未发生不利变化时，可逢低买入，降低持仓成本；最后一份为防守型资金，以应对市场出现的突发状况。”

“在做好以上四步的基础上，整个交易体系的搭建基本已经完成了 90%，还差最后一步的止盈止损。基于对标的价值底座的判断，合理设置止盈止损线，将风险量化为一个确定性的数据，进而让投资人心里有底，投的放心，安心。”

“当然，策略的制定只是第一步，最为核心的永远是如何将策略有效地执行下去。实操过程中，需要的是深刻理解市场博弈心理，综合运用经验和科学的方法，完成精准的择时、择机。”

会议过半，行业对刚刚崭露头角的新生力量，往往抱有十足的兴趣。几何资本团队在场的几人给人的感觉都很低调随和，也不惧将团队的见解和经验分享出来，与在场的所有从业者慷慨交换意见。

“我们为未来的发展制定了‘四步走战略’：跑赢 M2、跑赢 BTC、打造无与伦比的丝滑 Web3 投资体验，优化和建立科学有效的回撤控制策略。”

“在虚拟资产市场跑赢 M2，难度相对较低。与传统金融不同，虚拟资产领域目前正处于高速发展的初期阶段，其所蕴含的财富机遇数不胜数，各种无风险套利策略收益均可跑赢 M2。”

“能否跑赢 BTC 则是对机构投资能力的一项重要考验。作为虚拟资产市场的压舱石，BTC 的市值占到了总市值的 50% 以上，其表现通常反映整体市场趋势。跑赢 BTC 意味着机构不仅需要精准把握市场动态，还需要在标的选择和风险管理上具有显著优势。我们在控制风险的前提下，将部分仓位配置在具备高潜力的其他主流币种以及加密股票上面，利用股票自带的杠杆以及其他币种的高收益，获取超过 BTC 涨幅的超额收益，从而实现跑赢 BTC。”

“现有的第二代互联网技术，在生活、工作、投资等各个领域，已经为提供了极度舒适完美的体验。以虚拟资产行业为代表的第三代互联网技术还处在发展的初期阶段，其的体验远不如 Web2 的体验舒适。对传统市场的投资者来说，交易所选择，稳定币兑换，私钥保管等一系列事情都是他们进入虚拟资产市场需要攻克的难题。我们要做的就是联通 Web2 与 Web3 世界，通过虚拟资产基金、加密股票基金等‘旧瓶装新酒’的方式，让投资人用 Web2 的体验分享 Web3 的财富机遇。”

体系成熟，分享详尽。然而，22 个月超 14 倍的收益，依然“夸张”到让同行惊讶。

Leo 的回应，从始至终都很平和。

“业绩摆在眼前，虽然听上去令人难以置信，但数字确凿无误。任何有兴趣探讨的朋友，欢迎查看我们的仓位，深入交流，这些都是我们已取得的实际成果。现阶段，我们最关注的目标已经转变为如何实现业绩长青，而这一目标与回撤控制策略密不可分。团队一直在预警线、止损线、风险预警、行业研判等方面投入大量精力，持续优化这些关键措施；我们势必会倾注更多心血在里面，追求把业绩做的更好。”

“在我们的看来，实现更高的业务目标不仅依赖于技术因素，关注全球局势与合规监管同样重要。通过基金投资 Web3 不仅降低了普通投资者理解技术和市场趋势的门槛，还有效实现了资产的多元化配置。作为机构，我们的重要任务是将这种安全、优质的投资体验带给更多尚未进入虚拟资产市场的投资者。”

几何资本的观点一语中的。虚拟资产，或者说区块链行业发展至今，需求愈加明确和聚焦。从行业发展的进程来看，金融领域是区块链技术发展最快的应用场景，监管与行业融合也必然是长期发展的关键课题。

随着港元稳定币的逐步落地推进，香港在虚拟资产行业的监管政策很有希望率先形成一个完美的监管闭环，发挥全球示范效应。明确的监管框架提升了市场透明度，增强了投资者信心；拥抱合规虽然会付出很多成本，但从长远来看，这是虚拟资产行业健康发展的必经之路。

几何资本的路刚刚开始走，开端响亮，未来很长。

与几何资本有着奇妙的缘分。会议散场，与 Leo 同乘一部电梯，也促成了这篇文章的诞生。

虚拟资产市场充满波动沉浮；不免好奇，从几何资本的角度，从机构的视角，虚拟资产能达到的天花板有多高？会不会始终如一的在赛道上坚守下去？

Leo 的比喻很有意思：“首先我们要意识到一个问题：现有的财富⼯具帮我们找到的只是‘泰坦尼克号’上最好的房间， 但其实我们需要的，是可以让财富传承下去的‘诺亚方舟’。”

在几何资本眼中，虚拟资产的发展紧密契合时代的脉络。过去，它们仅被视为收藏品；但如今，虚拟资产在收藏品之外，展现出储值功能和应对地缘政治风险的“避险”潜力。未来，随着数字时代的到来，虚拟资产有望在更广泛的交换行为中获得认可，并可能成为全新的全球货币。

“我们不需要加密货币或虚拟资产，但我们的后代需要。财富将向最‘硬’的‘钱’集中，未采用最‘硬’的‘钱’为本位的财富，终将被逐步虹吸蚕食。投资虚拟资产，本质上是对未来数字时代的期权配置。如果数字时代未至，损失依然可控；但如果如期而至，现在的投资，就是确保家族财富和地位不滑落的最有效手段。”

时至今日，随着特朗普这位“加密总统”的胜任，BTC 已经率先突破 9 万美元的历史高点，一度超越白银成为全球第 7 大类资产，再次印证着加密信仰者们的深谋远虑。特朗普的胜任，或将为虚拟资产的发展带来更友好的监管环境；未来几年，很有可能是虚拟资产领域发展最快的时段。几何资本能否借此东风，在香港这块土地上取得耀眼的成绩，拭目以待。

免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。虚拟资产市场本身具有波动性，存在重大风险和不确定性。建议读者在做出任何投资决定之前，自行研究调查，并咨询合格的财务顾问。

《白露会客厅》2023 年初由知名 KOL、Aurora Forest 香港孵化基金创始人白露发起，聚焦全球 AI 创投、香港合规虚拟资产及品牌出海，致力于深度孵化早期创业者及加速中国优质产业链出海。