撰文：刘红林，曼昆律师事务所

作为一直从事 Web3.0 区块链与虚拟货币相关法律与合规工作的律师，金融史上的货币相关话题和资料一直是个人比较关注。特别是在虚拟货币日益成为全球金融体系重要力量的当下，理解历史上的货币发行和财政策略显得尤为重要。

最近红林律师的睡前读物是郭建龙的《密码三部曲》，其中一册《财政密码 : 中央王朝的财政与兴亡》，系统且深刻剖析了中国历史上的财政与货币体系，揭示了货币发行和财政管理如何影响社会经济的发展。读后觉得很有启发，故撰写本篇读书笔记，结合汉武帝时期的货币财政与哈耶克关于货币发行的理论，和大家讨论货币非国家化发行的未来，尤其是虚拟货币带来的可能性。

汉武帝的财政策略与货币发行

在汉武帝之前，货币发行非国家化的模式早在战国时期就存在。当时，各诸侯国和部分民间组织都可以自行发行货币，像燕国的刀币、赵国的布币等。这种货币自由竞争的模式，与币圈朋友们熟悉的哈耶克提出的货币发行非国家化的理念不谋而合。

通过市场机制，各种货币自由流通，优质货币占据主导地位，劣币则被逐渐淘汰。然而，这种自由竞争的局面因秦汉之后的中央集权体制逐步瓦解，国家垄断货币发行成为了主流。

汉武帝时期的财政政策可以被视为古代中国应对巨大财政危机的典型案例。由于连年对外征战，特别是对匈奴的长期战争，迅速耗尽了汉朝的国库，导致财政赤字严重。为了应对这一问题，汉武帝实施了一系列激进的财政措施，其中最为显著的就是自然资源的垄断和货币的发行。

首先，汉武帝通过垄断盐铁等自然资源，建立了一系列官营产业。盐和铁是当时社会必不可少的物资，汉武帝通过将这些资源收归国家所有，设立官营企业垄断经营，抬高价格，获取了大量利润。这一做法类似于现代政府通过控制战略性资源来增加财政收入的做法。通过这种垄断，汉武帝迅速解决了部分财政困境，尤其是为持续的军事行动提供了充足的资金。

然而，汉武帝的货币政策更具有开创性。他依靠酷吏张汤的建议，发行了两种特殊的货币：皮币和白金币。

皮币是用白鹿皮制成的货币，官方规定其价值为四十万钱，相当于四十斤黄金。这种高估的货币被强制要求在重要礼仪场合使用。汉武帝通过行政手段规定，诸侯在朝觐和祭祀时必须使用皮币来垫玉璧。这种规定实质上是向诸侯强行抽取财富的一种手段。皮币在市场中的实际购买力几乎可以忽略不计，但通过礼仪的强制性应用，汉武帝成功地将其推向了市场。掌管财政的大司农颜异因反对皮币的发行，认为其面值与实际价值严重失衡，最终被指控“腹诽”，遭到处决。这一事件震慑了其他官员，谁也不敢再质疑汉武帝的货币政策，导致这些极具争议的措施得以持续推行。

白金币的发行则是从民间敛财的另一手段。这种货币由银锡合金制成，虽然汉武帝规定其价值接近黄金的三分之二，但由于其实际成分与官方估值严重不符，白金币在民间遭到普遍抵制。这一政策的推出不仅未能解决财政问题，反而导致假币泛滥。大量投机者通过偷铸白金币牟取暴利，假币迅速充斥市场。为了应对这一局面，汉武帝不得不投入大量的人力和物力打击假币制造者，导致官僚体系的规模进一步膨胀，政府的监管成本也大幅增加。

由于官方发行的皮币和白金币严重高估，这段时期还出现了历史上著名的“劣币驱逐良币”现象。民间优质的货币逐渐退出市场，劣质货币泛滥成灾。为了应对这些问题，汉武帝最终采取了更为集中的货币发行政策。

他发行了五铢钱，成为中国历史上通行时间最长的货币。这种货币重五铢，标志着从自由铸币时代向中央集权控制货币发行的过渡。五铢钱不仅成为官方法定货币，还通过中央政府的严格监管维持其稳定性。然而，初期各郡国被允许铸造五铢钱，但他们为追求利润，纷纷在铸造过程中掺入劣质金属，导致劣币问题再次爆发。

为解决这一问题，汉武帝进一步收紧货币发行权，将铸币权彻底收归中央，在京城上林苑内独家铸造五铢钱。通过这一措施，汉武帝彻底结束了自由铸币的时代，中国进入了中央政府垄断货币发行的阶段。这一政策在解决短期财政问题的同时，也使中国的货币制度逐渐变得僵化，长期来看加剧了社会经济的负担。

虚拟货币与货币发行的未来

讨论虚拟货币的未来之前，我们必须了解经济学家弗里德里希·哈耶克的理论。

哈耶克是 20 世纪最重要的经济思想家之一，凭借《通往奴役之路》和《货币的非国家化》等著作，对自由市场经济与货币理论的研究产生了深远影响。哈耶克反对政府垄断货币发行，认为这种做法容易引发通货膨胀和经济不稳定。他提出了一种大胆的设想：货币应由私人企业而非政府发行，并通过市场竞争来确保货币的稳定性和可靠性。

哈耶克的核心观点在于：货币的发行不应作为政府的工具，而应通过市场机制，由私人企业或组织发行货币，供市场参与者自由选择和使用。在一个自由的货币市场中，不同的货币发行方会通过竞争提供稳定和可靠的货币，货币的价值和通胀率将由市场力量决定，而不是政府的货币政策。这种理论构建了一个去中心化的货币体系，赋予市场而非国家对货币的最终控制权。

回到汉武帝时期的货币政策，我们可以看到哈耶克的理论在某种程度上的合理性。汉武帝通过强制性发行皮币和白金币，短期内确实成功为国库筹集了资金，但这种中央控制的货币发行很快引发了市场混乱。皮币和白金币的面值与其实际价值严重不符，最终引发了“劣币驱逐良币”的现象，导致货币的信用崩塌和民间经济的动荡。正如哈耶克所预见的，国家控制货币发行往往会为了短期利益牺牲货币的长期稳定性。

从哈耶克的理论出发，货币的非国家化发行模式带来了几个重要的好处：

货币稳定性

在一个自由的货币市场中，竞争会迫使货币发行者提供更加稳定的货币。发行不稳定、通胀过高的货币将很快失去市场竞争力，导致其被淘汰。非国家化的货币通过市场调节其价值，避免了由国家干预所导致的货币贬值。

去中心化的信任机制

传统货币体系依赖于中央银行的信用，而非国家化的货币则通过去中心化的技术（如区块链）来确保交易的透明和安全。哈耶克曾指出，依赖国家信用的货币体系在经济危机时往往会失去信任，而非国家化的货币通过市场化的信任机制，避免了这种风险。

抗通胀性

在传统的法定货币体系中，国家可以通过增加货币供应来应对财政问题，但这往往会导致通货膨胀。而在哈耶克理论中，私营企业发行的货币由于受到市场竞争的约束，不会有随意滥发货币的动机，从而保持较强的抗通胀能力。

然而，尽管哈耶克的货币非国家化理论具有吸引力，要想在现实中实现这一模式却充满了困难。货币发行一直以来是中央集权政府的重要财政工具之一，尤其是铸币税收入，政府通过发行货币获取利润。如果货币发行由私人企业掌控，政府将失去这一重要的收入来源，同时也削弱了其调控经济的能力。这种情况在历史上已经显现过，像汉武帝的五铢钱改革，就是为了确保国家垄断货币发行，进而保障财政收入。因此，哈耶克所设想的货币非国家化发行体系在现代社会中推行将面临巨大的政治阻力。

结合哈耶克的货币非国家化理论，虚拟货币的崛起似乎是哈耶克思想的某种实践。以比特币、以太坊等为代表的虚拟货币，正是通过区块链技术实现了去中心化的货币发行。它们不依赖任何国家的央行或政府，而是通过市场需求和供给的动态平衡来决定其价值。这种市场导向的货币体系，避免了政府滥发货币所带来的通货膨胀和货币贬值风险，同时提高了货币发行的透明度和安全性。

正如汉武帝时期的货币政策引发了假币泛滥，虚拟货币世界也面临着欺诈和安全隐患。尽管区块链技术为虚拟货币提供了去中心化的保障，但技术漏洞和监管的缺失仍然让投资者面临风险。为了确保虚拟货币的长远发展，必须在技术创新和监管体系之间找到平衡。

结束语

货币发行从来不是一个单纯的技术性问题，而是一个深深嵌入权力、经济和社会结构的复杂体系。从汉武帝时代的财政危机和货币政策，到哈耶克倡导的货币非国家化理论，这些问题的核心一直是如何平衡国家的利益与市场的效率。汉武帝通过中央集权的货币政策暂时解决了国库危机，但也埋下了市场混乱的种子。同样，哈耶克所主张的货币非国家化虽然在理论上具有吸引力，却触及了政府的核心利益，使得其在实践中面临巨大的阻力。

历史告诉我们，货币是一个国家控制经济的利器，也是市场调节资源的重要工具。今天，虚拟货币正以哈耶克理论的某种形式逐步走向实践，通过去中心化和市场调节实现了一定程度的货币非国家化。然而，这条道路并非坦途，技术风险、监管挑战和政府利益的碰撞都为虚拟货币的未来蒙上了不确定性。

太阳底下没有新鲜事。无论是汉武帝的货币发行，还是现代虚拟货币的非国家化尝试，都反映了人类在货币控制与经济自由之间永恒的博弈。或许，真正的变革不仅在于技术的革新，更在于如何在中央集权与市场力量之间找到新的平衡点。