稳定币确立为一种有意义的结算媒介，可与已建立的转账网络相媲美，不再只用于加密投机。

撰文：深潮 TechFlow

稳定币这门生意，正在吸引越来越多的传统企业参与。

比如 Visa， Web2 世界中结算和支付的巨头，如今它也在逐渐将业务触手伸向了稳定币领域。

依托已有的业务网络，目前 Visa 为 50+ 钱包合作伙伴提供支持，实现快速、轻松的 Visa 凭证发行，使稳定币用户能够在全球超过 1.3 亿家商户快速安全地进行支付。

同时 Visa 还在试行使用 USDC 等稳定币来扩展全球发卡行和收单行的结算能力，为现代国债提供更大的灵活性。

这样的行业巨头，会如何看待当今的稳定币市场？

近期，Visa 联合 Castle Island（风投）、Brevan Howard Digital（资管） 和 Artemis （链上数据分析）共同发布了一份稳定币市场的调研报告，对当前稳定币的宏观市场、供需关系和采用情况进行了调查研究。

值得一提的是，报告将重点放在了巴西、土耳其、尼日利亚、印度和印度尼西亚这 5 个新兴国家，通过用户调查结果与链上估计相结合，以及在这些市场运营的公司的定性见解，全面了解全球稳定币的使用情况。

深潮 TechFlow 对该报告进行了解读和整理，精选要点内容如下。

关键结论

• 链上数据证明了稳定币的使用量正在增长，无论是在每月活跃地址、总供应量还是结算价值；
• 稳定币确立为一种有意义的结算媒介，可与已建立的转账网络相媲美；
• 稳定币不再只用于加密投机。47% 的受访加密货币用户将储蓄美元列为他们的稳定币目标，43% 的人提到了高效的货币兑换，39% 的人表示产生收益；
• 当被问及非加密稳定币活动时，稳定币最流行的用途是货币替代 （69%），其次是支付商品和服务 （39%） 和跨境支付 （39%）；
• 绝大多数（约 99%）稳定币都引用了美元。在讨论美国稳定币监管时，不能忽视这样一个事实，即新兴市场中的大量个人和公司依赖这些网络进行储蓄、跨境支付、汇款和公司现金管理；
• 在讨论稳定币的优点时，必须为新兴市场的数十亿用户有效获取替代硬通货的潜在福利利益占有一席之地；

稳定币的市场情况：不止用于投机，新兴国家的新「救星」

关键要点

• 稳定币才是加密货币的「杀手级应用」
• 目前流通的稳定币价值超过 1600 亿美元，高于 2020 年的几十亿美元。每月有超过 2000 万个地址在公共区块链上进行稳定币交易。在 2024 年上半年，稳定币的结算价值超过 2.6 万亿美元
• 基于稳定币活动和加密市场周期之间的分歧，很明显，稳定币的采用已经超越了仅仅服务于加密用户和交易用例。

（上图显示，即使在 CEX 交易量低迷，加密市场走入低谷时，稳定币的月发送地址有增无减，说明稳定币的采用不仅限于加密交易 / 投机环节）

尤其是在新兴市场，它们用于货币替代（逃离波动或贬值的当地货币）、作为基于美元的银行账户替代品、B2B 和消费者支付、获得各种形式的收益以及贸易结算。当美元银行业务不存在或难以访问时，在高通货膨胀的国家，或者使用法定交易网络的能力不佳或成本高昂的国家，稳定币特别有吸引力。

宏观数据一览：稳定币强势崛起，区块链逐渐「美元化」

关键要点

• 17 年以来，稳定币的总供应量增长迅速，22 年 3 月达到约 1920 亿美元的峰值
• Terra 的 UST 解散和信贷紧缩抑制了加密原生利率，降低了加密交易量；在信贷危机基本结束之后，稳定币供应于 2023 年 12 月开始恢复，因为主要加密资产在美国比特币 ETF 获得批准之前开始反弹。
• 随着加密原生利率和主权利率的上涨，某些稳定币发行商开始尝试将收益传递给持有者的模式，要么以编程方式在链上或通过第三方收益分享安排。
• 最值得注意的是，Ethena 的 USDe 是一种合成美元代币，其收益来自比特币和以太坊期货对现货的套利，以超过 30 亿美元的供应量排名第四

• USDT（最初在 Bitcoin Omni 协议上发行）是第一个取得突破性成功的稳定币，Tether 一直是最大、使用最广泛的稳定币。
• 随着 Circle 的 USDC 出现可观的增长，Tether 主导地位在 2022 年跌破 50%。此后，Tether 的供应市场份额已恢复并稳定在 70% 左右。

• 2023 年，人们用这些稳定币做了总值 3.7 万亿美元的交易。
• 2024 年过半，人们就已经用它们做了 2.62 万亿美元的交易。如果下半年保持这个势头，全年可能会达到 5.28 万亿美元。
• 虽然 2022 年和 2023 年整个加密货币市场不太景气（很多加密币价格下跌，交易所的交易量也减少了），但是这些稳定币的使用量却一直在稳步增长。

• 截至 2024 年 6 月结算的价值，最受欢迎的区块链依次是以太坊、Tron、Arbitrum、Coinbase 的 Base、Binance Smart Chain 和 Solana。
• 最流行的发送稳定币的区块链是 Tron、Binance Smart Chain、Polygon、Solana、Ethereum。以太坊的费用负担通常较高，这意味着与 Tron 或 Binance Smart Chain 相比，交易地址和交易往往更少，但以太坊仍然是结算价值的领导者。

• 区块链的「美元化」故事显现 --- 历史上比特币和以太坊一直是公共区块链上的主要交换媒介，但稳定币——而且几乎完全是与美元挂钩的稳定币——已经稳步获得市场份额。

• 稳定币的法币锚定选项中，美元压倒性的受欢迎，其次是欧元，截至 2024 年 6 月，其供应量为 6.17 亿美元，占整个稳定币市场的 0.38%。

• 美元是全球储备货币，但在任何其他用途类别中，它都没有像稳定币那样占据主导地位。

引用替代货币做稳定币的声音已经存在多年，但尚未获得关注。美元在稳定币领域的压倒性主导地位很可能反映了这样一个事实，即大多数州都没有为使用美元稳定币设置任何本地障碍，用户只是更喜欢流动性最强的代币，如 USDT 和 USDC。

微观采用调查：近半玩家用稳定币的首要目标是「美元存钱」

调查方式

对尼日利亚、印度尼西亚、土耳其、巴西和印度的大约 500 人进行了调查，总样本为 2541 名成年人。

将样本限制在现有的加密用户中，寻求更好地了解这些人与稳定币互动的方式。

主要发现

虽然使用稳定币的最普遍动机是获得加密货币 （50%），但非加密货币用途，例如获得美元 （47%）、产生收益 （39%） 和交易目的也很受欢迎

稳定币比美元银行更受欢迎，因为它的收益率、效率和政府干预的可能性较低

57% 的用户表示稳定币的使用量在过去一年中有所增加，72% 的用户认为他们将来会增加稳定币的使用量

首选 Tether 的主要原因是其网络效应，其次是用户信任、流动性及其相对于其他稳定币的记录

在非贸易用例中，货币兑换（到美元）是报告最频繁的活动，其次是支付商品、跨境支付以及支付或收取工资

以太坊是受抽样用户欢迎的区块链，其次是币安智能链、Solana 和 Tron

受访者中最受欢迎的钱包是 Binance（交易所），其次是 Trust 钱包、Metamask、Coinbase 钱包、crypto.com 和 Phantom 钱包。使用钱包调查中呈现出明显的长尾效应

调查细节

样本中稳定币用户最受欢迎的目标是交易加密货币或 NFT，但其他非加密货币用途也不甘落后。

总体而言，47% 的受访者表示他们的主要目标之一是以美元存钱，43% 的受访者提到更好的货币兑换率，39% 的受访者表示赚取收益。

研究结果很明确：在接受调查的国家 / 地区，非加密使用在稳定币使用模式中占有相当大的份额。

最流行的用途是货币兑换，其次是购物和跨境交易。值得注意的是，样本中所有国家 / 地区的大多数受访者都表示曾将稳定币用于非加密交易用例。

在国家层面，稳定币在用户投资组合中的渗透程度因国而异。

尼日利亚人远高于样本的其余部分，其次是土耳其和印度。在印度用户的样本中，最富裕群体的受访者还表示，他们的金融投资组合中持有更大份额的稳定币。

尼日利亚用户对稳定币的亲和力是受访国家中最高的。尼日利亚用户交易最频繁，稳定币在受访者投资组合中占最大份额，他们报告稳定币的非加密交易用途份额最高，并且他们对稳定币的自我认为了解最高。

在土耳其，最常见的目标是赚取收益，其次是交易加密货币。对于印度尼西亚人来说，更好的货币兑换率，其次是交易加密货币和用美元存钱。对于尼日利亚人来说，以美元存钱是首要目标，其次是交易加密货币和获得更好的货币兑换率。

印度的收入结果非常明显：更富裕的受访者在其投资组合中拥有更高的稳定币渗透率，他们更倾向于将稳定币用于更广泛的用例，包括非加密用例，并且他们更有可能信任稳定币而不是银行账户。

年龄因素：年轻人的新宠

年轻人对稳定币的使用率更高。年轻人更有可能尝试多种不同的稳定币，并且他们在整体金融投资组合中保持较高的稳定币份额。

转换法币频次上，34% 的年轻人（18-24 岁）每周进行一次，38% 的人每月进行一次，而最年长的受访者 （55+） 每周一次的比例为 15%，每月一次的比例为 46%。

在所有非加密用例中，稳定币在年轻年龄段的使用率更高：用稳定币支付商品 / 服务、汇款和用稳定币领取薪水。

Tether 更受欢迎，但不是不能换

许多人报告说，出于习惯而坚持使用 USDT，但如果围绕他们的网络中出现替代稳定币的共识，他们会更换稳定币

一些用户还报告说，如果 Tether 被禁止或面临政府干预，他们将从 Tether 切换。此外，缺乏收益是改用替代稳定币的潜在原因。

钱包使用度：以太坊贵但用的多

以太坊在所有地区都是最受欢迎的区块链网络，其次是 Binance Chain、Solana 和 Tron。

结果让人觉得出乎意料，因为以太坊费用对于较小的零售支付来说一直太高。

最受欢迎的非托管钱包是 Trust Wallet、MetaMask 和 Coinbase Wallet。

整整一半的人表示使用 Binance 交易所作为钱包，比任何其他非托管钱包都多。值得注意的是，39% 的受访尼日利亚人承认使用 Phantom 钱包