Hotcoin Research |揭秘 Pump.fun：一键发币的 Meme 狂欢赌场

Hotcoin 研究院

2024-08-25 11:59

来源链接

订阅此专栏

收藏此文章

Meme 代币凭借其病毒式的传播能力和社区驱动的属性，一直在加密市场中占据着独特的地位。Pump.fun 项目不仅颠覆了传统的代币发行方式，还通过极低的技术门槛和高度的透明性，重新定义了 Meme 币市场的游戏规则，推动了一键发币的热潮，成为了 Meme 币市场不可忽视的一股力量。

截至 2024 年 8 月 24 日，Pump.fun 的用户数突破两百万，代币发行量超过 180 万个。

Pump.fun 项目机制

Pump.fun 之所以能够在竞争激烈的 Meme 币市场中迅速崛起，离不开其独特的项目机制。Pump.fun 为用户提供了一个极为简便且低门槛的发币平台。核心机制包括无团队分配、无预售、自动化流动性注入、以及独特的联合曲线（Bonding Curve）定价模型。这些机制的设计，不仅确保了代币发行的公平性，还极大降低了普通用户参与 Meme 币市场的门槛。

无团队分配与无预售机制

Pump.fun 在设计上避免了传统代币发行过程中常见的问题，如团队预留、预售等容易引发操控行为的环节。所有在 Pump.fun 上发行的代币都没有团队分配部分，也没有预售。这意味着在代币上线时，所有的代币都将直接进入市场公开流通，没有隐藏的团队钱包或预留资金池。这种设计从根本上避免了团队通过操控市场来获取不当利益的可能性，极大地提高了市场的透明度和公平性。

联合曲线定价模型

Pump.fun 的另一个核心创新在于其使用的联合曲线定价模型。这一模型使得代币的价格随着供需变化而自动调整，从而在代币的发行和交易过程中自然形成价格曲线。当用户购买代币时，代币的价格会沿着联合曲线逐步上升；相反，当用户卖出代币时，价格会逐步下降。这一模型的优势在于它能够通过市场的自然供需关系来自动调整代币价格，避免了人为定价的偏差。同时，这种价格机制也使得代币的价格在早期阶段更为低廉，鼓励早期用户参与，从而激发市场的初期活跃度。

自动化流动性注入与销毁机制

Pump.fun 的流动性管理机制进一步增强了平台的去中心化特性和市场信任。当代币的总市值达到 69,000 美元这一关键点时，系统将自动从代币销售所得中提取 12,000 美元注入 Raydium 的流动性池，并立即销毁相应的流动性代币。这一操作确保了市场流动性不受人为操控，同时也减少了市场上的代币供应量，从而潜在地提升代币的市场价值。

极低的发币成本与操作简便性

Pump.fun 的用户无需具备任何编程技能或技术背景，只需支付 0.02 SOL 的费用，就可以创建并发行自己的 Meme 币。这极大地降低了普通用户进入加密市场的门槛。发币过程也被简化为几步：用户只需输入代币名称、代码、描述和品牌图像，即可完成代币的创建与发布。这种简便的操作流程，加之极低的成本，使得 Pump.fun 成为了许多想要试水 Meme 币市场的用户的首选平台。

Pump.fun 协议收入及发币表现

平台的收入模式

Pump.fun 的收入主要来源于两个方面：代币发行费用和交易手续费。每当用户在平台上创建新的代币时，需要支付一笔约为 0.02 SOL 的费用。这看似微小的费用，由于平台庞大的用户基数和每日大量的代币发行量，累积起来形成了显著的收入来源。 8 月 9 日，Pump.fun 引入了新的规则，推出了免费代币创建功能，并为成功完成联合曲线的代币创建者提供经济激励。新规则下，代币的创建成本从创建者转向了代币的首位购买者，而成功完成联合曲线的创建者则会获得 0.5 SOL（约 80 美元）的奖励。

此外，Pump.fun 平台还对所有的代币交易收取 1% 的手续费，这部分收入在代币的流动性达到 69,000 美元之前会持续收取。这个手续费模型既激励了平台的进一步发展，也为用户提供了公平的交易环境。值得注意的是，这种手续费收入模式使得 Pump.fun 不仅依赖新用户的加入，也能从现有用户的持续交易中获益，从而形成一种持续的收入流。

协议收入的增长与影响

自 2024 年初上线以来，Pump.fun 的协议收入呈现出快速增长的态势。Pump.fun 平台的收甚至一度超越了以太坊、Base、Lido 和 Uniswap 等知名生态的收入表现。截至到 8 月 24 日，Pump.fun 的累计收入已突破 1 亿美元，成为加密市场中收入增长最快的协议之一。

发币表现分析

Pump.fun 平台上的发币表现是衡量其成功与否的关键指标之一。截至 8 月 24 日，Pump.fun 已累计发行超过 180 万个代币。然而，发币数量的增加也伴随着质量参差不齐的现象。虽然有些代币在发行后取得了显著的市场表现，但大量代币在短时间内便遭遇了市值大幅下跌甚至归零的命运。

在所有已发行的代币中，只有极少数能够达到并超越 1000 万美元的市值。根据平台统计数据，仅有不到 1.5% 的代币能够达到 69,000 美元的市值门槛，从而触发流动性注入。这一“毕业率”之低，表明虽然平台能够吸引大量的代币发行，但真正能在市场上获得成功的项目比例非常有限。这种现象在一定程度上反映了 Meme 币市场的零和博弈特性：少数成功的代币吸引了大部分的市场流动性和投资者注意力，而大量的失败项目则迅速被市场淘汰，导致普通用户难以从中获得稳定的收益。

关于我们

Hotcoin Research，作为 Hotcoin 的核心投资研究部门，致力于为加密货币市场提供详尽且专业的分析。我们的目标是为不同层次的投资者提供清晰的市场洞察和实用的操作指南。我们的专业内容包括“玩赚 Web3”系列教程、加密货币行业趋势的深度分析、潜力项目的详细解析，以及市场的实时观察。无论您是初次探索加密领域的新手，还是寻求深入洞察的资深投资者，Hotcoin 都将是您理解并把握市场机会的可靠伙伴。