事件：7 月 19 日，2024 年联通合作伙伴大会 – 算网生态大会在上海召开。大会以“算网筑基拥抱智能共促生态发展”为主题，全面展示了中国联通在智算领域的全方位升级；同时发布三大车联网创新产品和联通人车家生活全生态平台，加速了向科技服务企业的转型。

•  算网数智业务稳步发展：

人工智能是公司重要的战略方向，公司携手产业链合作伙伴，共同创建算网生态。第一曲线业务，即以联网通信为基础的传统业务趋于稳定。第二曲线业务，即以算网数智为代表的新兴业务蒸蒸日益蓬勃。2023 年公司第二曲线业务营收达 752 亿元，占比 23.5%，高出同期行业平均值 2.3 个百分点。在人工智能催化传统行业发展的时代背景下，公司在传统运营商中呈现出发力早，战略部署快，业务占比高等特点。此次生态大会，围绕“算力筑基、智联互通、算网能力”三方面部署国内战略大局。

算力筑基，提供算网动力，推出五大产品，三大服务，成为智算“筑基者”。为了打造算力新供给，公司部署上海、呼和浩特算力万卡集群，全网智能算力超 15EFLOPS，提供涵盖国家“东数西算”枢纽、31 省重点城市、超 600 边缘节点的 AIDC 基座。智算集群针对“集中训练、一站式开发、算力运营、分布式训练推理、渲染及本地推理”五种使用场景发布 AICC、AICP、“星罗”调度平台、AI 边缘一体机、云 GPU 五大智算产品，提供智算中心代建、算力代运营、迁移调优三大服务，成为智算“筑基者”。

加强算力智联互通，构建算力智能互联网，成为智能算力“联结者”。依托丰富的传统网络构建经验，在新战略指导下，公司致力于构建一个高通量、高性能、高智能的算力智能网络（AINet），并且正积极建设“新八纵八横”骨干光缆网络。目前这项工程已实现业内首例超过 3000 公里的海量数据无损传输，成功打通了连接智能算力的主要“动脉”，为未来的智能化应用奠定了坚实的基础，使其成为全国智算领域的“联结者”。

•  数智融合业务加速转型：

发布数智融合产品，赋能智能网联汽车。大会上公司发布“知驭”、“知略”、“知途”三大数智融合产品，针对网联、运营、交通场景实现千亿参数大模型元景 2.0 落地，同时携车路协同、智能座舱等终端产品打造人车家生活全生态平台。签约环节，下属子公司联通智网科技与华为公司签署面向智能网联的战略协议；与日立解决方案、思必驰、龙创汽车、德赛西威进行战略签约，签约各方将围绕 AI+ 智能座舱、AI+ 语音、AI+ 汽车设计等领域，携手建立车联网产业的全新生态。

把握智能网联机遇，加速向科技服务企业转型。随着“车路云一体化”政策逐步落地，智能网联市场空间不断扩大。同时 V2X 车路协同以及与云端推理之间的联结更加紧密，这意味着未来智能网联汽车的竞争，不仅是单个解决方案的竞争，更是整体生态的竞争，为公司转型科技服务企业提供了空间。公司目标转型为世界一流科技服务企业，AI 大模型下游场景的不断落地则加速了进程。AI 发展下，算力需求不断提高，以智能网联汽车为例，CSAE、CI 预测 2025 年到 2030 年，云端、路端的市场规模占比从 11.6% 上升至 21.5%。公司积极投入 AI 进程，进军新业务场景，从基础设施延伸到汽车智能终端，市场空间进一步拓宽。

未来展望：关注“算力 +”场景落地。公司始终坚持以算力基础设施为核心的业务布局。公司赋能智能网联汽车，得益于它较高的车联网算力基础设施覆盖率（70%）。除智能网联汽车，大会上公司也展示了 AI 赋能低空经济、数字政务、工业互联网、文化旅游等各场景的解决方案，其中包括发布“中国联通时空大模型”，助力“时空 +AI”技术全面推广创新，推动大模型在智慧城市、工业互联网、交通文旅、农林牧渔等多个行业领域应用落地。展望未来，我们认为，公司有望继续凭借自身扎实的算力基础能力，进一步拓宽其他应用场景，向数据、算法等领域全面突破，实现智算业务的可持续增长。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 92/104/115 亿元，YoY+13%/+12%/+11%，对应 2024-2026 年 EPS 0.29/0.33/0.36 元。公司持续推进创新发展，重点投入算网数智，联通云、数据中心等业务加速发展，创新转型持续拓宽增长极，移动、固网等根基业务稳步发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。