上海 29.3GW 深远海风电规划获批。近日，上海市政协召开“推进能源结构转型，助推上海实施双碳战略”重点提案专题督办办理推进会。会议表示，深远海风电是上海市未来可持续开发的最大绿电资源宝库，上海市市发改委已编制规划并获得国家批复，总规模 2930 万千瓦，全部建成后每年可提供约 1000 亿千瓦时绿电。

海缆行业底部复苏。近期海缆行业规划与中标趋势复苏趋势明显，除上文提到的上海远期规划外，国内沿海各省项目出现一定突破，同时行业龙头东方电缆发布近期中标公告，近期累计中标 20.3 亿元海缆系统订单。从长期看，海风将会是全球新能源的重要组成部分，GWEC 上调 2024-2028 年全球风电装机增长预测，预计未来 5 年 CAGR 近 10%，其中全球海上风电市场 GAGR 预测提升至 28%，全球海风景气度有望在未来五年持续上升。

低估值下，行业龙头配置价值凸显。进入 7 月以来，受到降息预期下的风格切换，以及美国大选等边际事件影响，海外市场出现了一轮较为明显的高低切行情，以 AI 龙头为代表的大科技股持续承压。A 股市场亦演绎此种趋势，业绩较为透明的光模块，PCB 等 AI 龙头小幅调整，前期低位板块则受到资金追捧。我们认为，在高低切这一客观趋势中，“怎么切”、“切什么”是核心关键，相较于单纯的主题投资或事件催化，拥有更低估值以及更明显行业复苏趋势的海缆行业配置价值凸显。

光纤光缆长期有望受益 AI。如中天科技、亨通光电等海缆公司亦为全球光纤光缆龙头。我们认为，从长期来看，AI 有望成为继传统无线网络与固网建设之后，光纤光缆增长的第三极。显卡互联速率迭代周期显著加快，空心光纤等高端光纤有望加速成熟与渗透，在全球电力紧缺背景下，未来数据中心有望实现高速率互联，实现由多个数据中心共同构成一台超级计算机的宏伟目标，这也将带动长距离光纤光缆需求。

投资建议：市场短期高低切风格演绎下，聚焦“有边际改善”、“有估值支撑”、“有全球地位”的三大选股条件，聚焦低估值行业龙头，中长期依然看好全球 AI 浪潮中的趋势与方向，核心标的仍将强者恒强。

全球线缆龙头：亨通光电、中天科技

全球海缆龙头：东方电缆

风险提示：海风开工进度不及预期、行业竞争格局恶化、海缆价格承压。