1.投资策略：中美博弈下算力的“变”与“不变”

本周建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优 / 调度 / 租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

本周受到美国大选以及后续增加关税的担忧，光通信行情存在波动，通信板块下跌，细分板块中除运营商、卫星通信导航外，均有不同程度的下跌。从中长期来看，在全球 AIGC 蓬勃发展的背景下，大模型性能不断优化、场景不断落地，带来海量的训练、推理需求，光模块成长逻辑坚挺，算力供不应求的局面有望维持较长时间。同时我们看到一方面国内头部公司持续发力芯片业务，另一方面国内厂商占据全球光模块市场绝对份额，且受益于较高的行业进入壁垒和较高的下游云厂商粘性，预计光模块 / 光通信格局保持稳固。基于此，我们依旧重点推荐以 AI 算力为主的方向，重视其网络产品供应商包括云厂商光模块供应商、交换机供应商等，同时建议关注国产化光电芯片板块。

2.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现最佳

本周（2024 年 7 月 15 日 -2024 年 7 月 19 日）上证综指收于 2982.31 点。各行情指标从好到坏依次为：沪深 300>上证综指>万得全 A>万得全 A( 除金融，石油石化 )>创业板综>中小板综。通信板块下跌，表现劣于上证综指。

从细分行业指数看，运营商、卫星通信导航分别上涨 4.6%、1.4%，通信设备、区块链分别下跌 1.4%、1.5%，表现优于通信行业平均水平；物联网、移动互联、量子通信、光通信、云计算分别下跌 2.8%、3.56%、3.61%、5.5%、5.8%，表现劣于通信行业平均水平。

本周，受益车联网概念，ST 高鸿上涨 23.27%，领涨版块。受益工业互联网领域的先发布局，东土科技上涨 10.75%；受益北斗导航、无人驾驶概念，合众思壮上涨 7.61%；受益资产重组预期，*ST 鹏博上涨 7.50%；受益半导体材料创新，飞凯材料上涨 4.95%。

4.OpenAI 推出新模型 GPT-4o mini，取代 GPT-3.5 Turbo

OpenAI 官网显示，当地时间 7 月 18 日，OpenAI 推出新款轻量级大模型 GPT-4o mini。GPT-4o mini 具备多模态推理能力，目前该模型可以实现文本、图像的输入和输出，未来还将支持视频和音频。

根据 OpenAI 公布的测试数据，GPT-4o mini 的数学、编码、视觉等推理能力非常好，是目前最强的多模态小模型之一。但 API 的价格相较于 GPT-3.5 Turbo 大幅度下降了 60%，每 100 万 tokens 的输入为 15 美分，每 100 万 tokens 的输出为 60 美分。

在安全方面，GPT-4o mini 内置了多层过滤模式，可有效减少色情、种族歧视、不当言论等非法内容的输出，也首次使用了指令层级结构来全面提升模型的安全性能。

OpenAI 表示，升级后的模型即日起向免费用户和付费 ChatGPT Plus 和 Team 用户推出，并将于下周向企业客户推出。

5.2024 年 Q2 全球 PC 市场回暖，预计下半年将迎来 AI PC 热潮

根据 Counterpoint 的初步数据，2024 年 Q2 全球 PC 出货量同比增长 3.1%，达到 6250 万台，这也是 PC 市场出货量连续第二个季度实现同比增长。该增长由温和的换机周期和相对较低的基期推动，这凸显了 2024 年全球 PC 市场持续复苏的势头。AI PC 仍然是 PC 行业最热门的话题。搭载高通骁龙 X 平台的笔记本电脑掀起了 AI 笔记本电脑的第一波热潮。预计将于 2024 年第三季度后段发布的 AMD Ryzen AI 300 和英特尔 Lunar Lake 将进一步推动 AI PC 的普及。

尽管中国市场需求低迷，但联想仍凭借 23.6% 的市场份额和约 4% 的同比出货量增长稳居 PC 厂商领导地位。得益于北美订单量回归到原有水平，惠普和戴尔本季度表现平稳。惠普在 2024 年第二季度的市场份额为 21%，戴尔为 16%。苹果本季度的表现平稳，市场份额为 8.5%。该公司正等待着搭载 M4 芯片的新款 MacBook 发布，以期其出货量在 2024 年底重新实现增长。总体而言，这些品牌在 2024 年 Q2 的排名和份额基本保持不变。

得益于 Windows on Arm 架构的 AI 设备在 2024 年第二季度末的激增，AI 笔记本电脑将推动 2024 下半年 AI PC 市场的扩张。和主流的 x86 架构阵营相比，这些基于高通骁龙的解决方案有着更高的功耗表现。根据 Counterpoint Research 分析，联发科与英伟达在下一代基 ARM 架构的 AI 笔记本电脑的合作，也将驱动其对应 PC 市场在 2025-2026 年的份额扩张，届时 x86 厂商的市场份额将会受到影响。预计到 2027 年，基于 ARM 架构的 PC 设备将占据超过 25% 的市场份额。

6.5G 与 5G RedCap 将在 2030 年前主导汽车连接

根据 Counterpoint 的《全球汽车 NAD 模组和芯片预测》最新研究，全球汽车连接模组和芯片市场预计将在 2020 年至 2030 年间以 13% 的复合年增长率（CAGR）增长，NAD 模组的出货量将在这十年内超过 7 亿台。

Counterpoint 研究分析师 Subhadip Roy 表示，现在正进入汽车 2.0 时代，其特征是动力系统（如电气化）、安全和出行（如自动化）、座舱和信息娱乐（如数字化）等方面的重大转型，这一切都由先进的连接性这一主线推动，使软件定义车辆（SDV）成为可能。先进的 5G 连接将以更高的带宽、容量和更低的延迟催化这一转型，实现诸如实时电池管理系统（BMS）、与高清 / 自动驾驶地图集成的全套基于位置的服务和流媒体信息娱乐等功能，还将实现低延迟的 C-V2X 和数据、传感器辅助的自动驾驶。目前，4G Cat 4 接入技术在 NAD 模组市场占据主导地位，满足 OEM 远程信息处理应用的速度要求。然而，随着对下一代 SDV 的需求增长，5G 将成为 L3+ADAS/ADS 汽车的主导技术，而 5G RedCap 将取代 4G Cat 4，主要用于 L2 ADAS 及以下的联网车辆，重点是 OEM 远程信息处理和轻量级流媒体信息娱乐。

7.参与 8000 万美元融资：英伟达押注以色列 AI 医疗科技初创公司

据 C114 报道，英伟达（Nvidia）参与了以色列 Cytoreason 的 8000 万美元融资，这是一家利用人工智能技术开发可以检测疾病的模型的初创公司。Cytoreason 表示，这家芯片巨头与辉瑞（Pfize）和赛默飞世尔（Thermo Fischer）等医疗保健公司以及风险投资机构 OurCrowd 一起参与了这轮融资。英伟达将由 AI 芯片需求带来的很大一部分财富用于投资该项技术。

到 2023 年底，英伟达表示，它直接或通过其风险投资部门 NVentures 对 30 多家公司进行了与 AI 相关的投资。它在 2024 年继续投资，最近为加拿大人工智能初创公司 Cohere 提供了 4.5 亿美元的融资，并为英国 Wayve 筹集了 11 亿美元。Cytoreason 解释说，它将利用这笔资金来扩大其模型的应用，增加其专有的分子和临床数据，并于今年晚些时候在美国马萨诸塞州建立一个办事处。该公司解释说，缩短研发时间和改善运营是其首要任务。它在 2022 年与辉瑞合作，此后能够扩展其 AI 疾病模型，同时与领先的数据组织合作。

英伟达副总裁兼医疗保健总经理金伯利·鲍威尔（Kimberly Powell）表示，Cytoreason 已经使用其加速计算和 AI 平台来加强其产品,使用英伟达的技术使这家医疗保健公司“在推理工作负载上实现了十倍以上的加速”。

8.DeepL 推出新一代翻译编辑大型语言模型

据 C114 报道，以其同名机器翻译器闻名的语言人工智能公司 DeepL 德国当地时间 7 月 17 日宣布推出新一代面向翻译和编辑应用的大型语言模型。DeepL 宣称基于新模型的译文受语言专家的青睐程度是谷歌翻译的 1.3 倍，ChatGPT-4 的 1.7 倍，微软翻译的 2.3 倍。

DeepL 的新模型基于这家企业在过去七年中积累的训练语料，采用先进大型语言模型技术，并获得了数千名语言专家的“辅导”，专为内容创建和翻译打造。DeepL 指出，在进行英日和英中互译时，新模型相较旧模型在质量上得到了 1.7 倍的显著改进；此外英德互译的质量也提高了 1.4 倍。这意味着，新模型可大大减少机器翻译后的人工再编辑，为需要翻译大量文档的企业提升生产力：要达到与 DeepL 新模型相当的质量，谷歌翻译需要 2 倍的编辑量，而 ChatGPT 则需要 3 倍的再编辑工作量。DeepL Pro 付费订阅用户现已可使用新一代模型进行英语和日语、德语以及简体中文的互译，这些用户可在新旧两种模型间切换，从而获得更灵活的翻译体验。

9.国内首个大型封闭式智能网联汽车试验场正式运营

据人民日报报道，近日，随着智能网联复杂场景与飞行汽车成功测试，国内首个覆盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试全部场景要求的大型综合封闭式智能网联汽车试验场——长三角（盐城）智能网联汽车试验场正式运行。

该试验场由中国汽车技术研究中心有限公司投资 15 亿元建设，位于江苏省盐城市大丰区，占地面积约 4000 亩，建设了 8 条专用于智能网联汽车的测试道路、3.2 万平方米的试验室以及配套的油电氢醇四合一综合能源中心，能够涵盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试的全部场景要求，满足重型商用车全项测试能力，同时兼顾飞行汽车和低空飞行器的测试能力。

长三角（盐城）智能网联汽车试验场拥有全球第一个也是目前唯一一个在封闭汽车试验场内建设的真实隧道场景。全长 840 米，深达地下 13 米，暗埋段呈 S 弯，长度达 350 米，并设有地下分流及地下合流匝道。隧道真实还原了没有卫星定位信号且网络信号受屏蔽时的交通场景，可以实现在没有 GPS 定位信号且网络信号受到屏蔽时，测试智能网联汽车感知、计算、决策、执行等功能。

10.英伟达联合 Mistral AI 发布 Mistral-NeMo AI 模型

根据 C114 报道，英伟达联合法国初创公司 Mistral AI，于 7 月 19 日发布了全新的 Mistral-NeMo AI 大语言模型，拥有 120 亿个参数，上下文窗口（AI 模型一次能够处理的最大 Token 数量）为 12.8 万个 token。

Mistral-NeMo AI 大模型主要面向企业环境，让企业不需要使用大量云资源的情况下，实施人工智能解决方案。由于 Mistral NeMo 依赖于标准架构，因此企业在使用过程中可直接替换任何使用 Mistral 7B 的系统。

英伟达是 GPU 制造和人工智能硬件领域的巨头，而 Mistral AI 则是欧洲人工智能领域的后起之秀，双方的合作标志着人工智能行业的企业解决方案发生了重大转变。Mistral-NeMo 的推出代表着企业人工智能部署的潜在转变。通过提供一种可在本地硬件上高效运行的模式，英伟达和 Mistral AI 正在解决阻碍许多企业广泛采用人工智能的问题，如数据隐私、延迟以及与基于云的解决方案相关的高成本。此举有可能创造公平的竞争环境，让资源有限的小型企业也能利用人工智能功能，而这些功能以前只有拥有大量 IT 预算的大型企业才能使用。然而，这一发展的真正影响将取决于该模型在实际应用中的表现，以及围绕该模型开发的工具和支持生态系统。

11.AMD 推出“Zen 5”架构下一代锐龙处理器以赋能超前 AI 体验

AMD 官网显示，在 Computex 2024 上，AMD 为下一代 AI PC 推出了全新的 AMD 锐龙 AI 300 系列处理器，该处理器配备目前性能超强的神经处理单元 (NPU)，为未来直接在笔记本电脑上实现全面的沉浸式 AI 计算铺平了道路。AMD 还推出了下一代 AMD 锐龙 9000 系列台式机处理器，可以为游戏玩家、内容创作者和生产消费者提供出色的性能和能效，进一步巩固了其领先地位。这些新处理器壮大了业已丰富的产品组合，在云端、边缘、客户端以及更多领域驱动 AI。

AMD 锐龙 AI 300 系列处理器已为 Copilot+ 就绪，在下一代 AI 笔记本电脑上开启 AI 体验新世界。基于新的 AMD XDNA 2 架构，这款全新的 NPU 拥有 50 TOPS 的 AI 处理能力，其 AI 引擎性能是第二代 AMD 锐龙 AI 的三倍，超出了 Copilot+AI PC 的要求。AMD 锐龙 AI 300 系列处理器采用全新的“Zen 5”架构，配备高达 12 颗高性能 CPU 核心和 24 个线程，片上 L3 高速缓存比上一代面向轻薄笔记本的“Zen 4”处理器多 50%。凭借为精英级游戏和生产力而生的领先 AI 架构和超强性能，第三代锐龙 AI 系列可为私密、极速响应和智能的笔记本电脑运算带来卓越的性能。

在台式机个人电脑领域，全新的 AMD 锐龙 9000 系列台式机处理器向前迈出了重要一步，为用户提供了前沿的计算性能和可靠性。AMD 锐龙 9000 系列台式机处理器基于最新的“Zen 5”架构，其 IPC 性能令人瞩目，与上一代锐龙处理器的“Zen 4”架构相比，平均提高 16%，其中旗舰级锐龙 9 9950X 可提供业界领先的消费级台式机处理器性能。

十二、风险提示

AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。