摘要
事件：公司发布 2024 年一季报，实现营收 25.8 亿元，同比增长 38%，归母净利润 5.1 亿元，同比增长 157%，扣非后归母净利润 5 亿元，同比增长 172%，毛利率达到 34%，销售净利率达到 20%。
公司业绩达到指引中位数以上水位，接近最高上限，且毛利率和净利率双双大幅提升，产品结构或取得一定改善：
根据此前公司发布的一季度业绩预告，归母净利润区间为 4.6-5.2 亿元，中位数 4.9 亿元，公司实际完成值接近最高值；扣非归母净利润区间为 4.4-5 亿元，公司扣非归母净利润实际完成值达到上限水平。此外，公司盈利能力较去年同期提升较多，Q1 毛利率同比提高 8 个百分点，Q1 净利率同比提高 9 个百分点；
我们认为，公司一季度利润增速显著提升，同时利润率也较去年同期大幅上升，从侧面验证了在 AI 服务器和 HPC 对高端 PCB 需求量提升的大背景下，公司产品结构进一步优化，高毛利的高端产品收入占比提升；伴随后续 AIGC 的加速发展，高端 PCB 需求有望继续维持，公司产品结构有望持续改善，维持高盈利能力。
从公司整体战略角度出发，新兴汽车板贡献营收占比提升，公司后续将重点提升生产效率。汽车板业务中，毫米波雷达、采用 HDI 的自动驾驶辅助等新兴汽车板产品市场持续成长，此外面对新能源车价格战，公司表示将加大对生产效率提升，自动化和智能化生产以及新技术新应用导入方面的投入，持续改善生产效率和品质，并降低成本。我们认为，凭借公司在汽车 + 企业通讯等的全方位布局，有望率先把握算力及新能源市场机遇，实现营收扩张。
风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。
本文节选自国盛证券研究所已于 2024 年 4 月 24 日发布的报告《沪电股份002643.SZ：Q1 净利润高增长，AI 持续推动业绩》，具体内容请详见相关报告。
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