ETF 通过后，比特币暂时停止了继续大涨的势头，处于消化 ETF 的震荡行情中。最近行情“一般”而矿工又不断卖出，后市会如何呢？比特币处于大牛市启航初期的蓄力阶段。

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咱们先来看看比特币矿工的状态：

自 2024 年初以来，矿工储备已减少 8,400 枚比特币，降至 180 万个，上次出现这一水平是在 2021 年 6 月，也就是上一轮牛市的最高峰。2 月 1 日，净流出 13,542 枚比特币，创 2020 年 12 月以来最大单日流出量。

这一下降表明矿商正在出售代币，不过，矿工地址的 BTC 数量有 180 万个，不到 1 万个的出售量占比非常小，如果加上矿工持续挖出的，可能卖出的更多一些。

这是否说明矿商不看好了呢？倒不也是，一方面抛售的量占比很小，另一方面更多的还是为了改善资产负债表，并为增长资本支出提供资金。4 月份比特币就要减半了，届时区块产量下降一半，矿工的利润率会大幅减少，而机器硬件、电费、运营费用的支出不变，需要提前做好现金储备。

BTC 的 ETF 通过后，ETF 的资金一直是净流入的状态，但行情一直处于横盘震荡走势，大概率也是因为被矿工的抛售冲抵了。

从公布的数据来看，第 18 个交易日 ETF 流入金额为 3300 万美元。一共 10 个 ETF 的机构，值得关注的机构就剩下灰度基金、贝莱德、富达集团了，灰度基金还持有 200 亿美元的 BTC，贝莱德超过 30 亿美元，富达集团超过 25 亿美元，也就这三家机构持有量超过 10 亿美元，其他机构每日资金流入量甚至不足 100 万美元了。

灰度持续抛售，但资金流出量总体在减小，只有一亿多美元了，其他机构（主要是贝莱德、富达）每日约有 1 亿美元的资金流入，最近几个交易日加密市场资金均处于流入的状态，不过不到一亿美元的资金流入对近万亿美元市值的 BTC 来说简直可以忽略不计。

ETF 是加密市场长期的利好，它给传统金融机构的资金和海量用户提供的合规便捷的渠道进入加密市场，ETF 能推动 BTC 不断上涨的前提是有客户不断买入，长期看，比特币毕竟是现实世界法币通胀的制约因子，也就是说长期法币，尤其是美元开启印钞机后，BTC 的上涨几乎是必然的。

2024 年之后，美联储以什么形式降息，降息多少成为加密市场的关键影响因素。市场货币洪水再次泛滥时，ETF 这个渠道会让相当多的资金流入 BTC。所以行业很多大佬说未来的牛市，btc 会涨到 50 万美元甚至更高。背景是美元再次大印钞，超级通胀席卷全球，ETF 目前还只是管道的作用，最后的影响因素：美元流动性什么时候再次泛滥。

目前 BTC 有 1950 万个流通量，但其中有 1500 万个超过 155 天未移动过，绝大部分的筹码处于躺平状态，等待大牛市的来临。可以肯定的是，大户们在当前的价位没有大规模卖出的动力，都在等牛市的到来。很多业内鲸鱼预计下一轮牛市比特币的价格会超过 20 万美元，甚至 50 万或者 100 万美元。

大户们都在等美联储实质性的放水，然后凶猛的货币洪水顺着 ETF 的通道流入 BTC，大牛市到来，让价格大涨。

美联储如果一直推迟降息时间，美元流动性在上半年是存在一定风险的，如果出现较大的金融危机迫使美联储被动降息，可能会出现一个“黄金坑”，当然这只是一种可能，不是 100% 的。最好的方式依然是逢低定投，分批入场，留足现金流。

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