项目名称：Jupiter

网络：Solana

项目类型：去中心化交易平台（DEX）

代币符号：$JUP

加密货币排行：第 98 位

市场总值：7.186 亿美元

完全稀释市值（FDV）：52.9 亿美元

流通供给：13.5 亿枚（占总供给的 13.50%）

总供给量：100 亿枚

开篇概述

2024 年 1 月 15 日，币安研究团队发布的报告显示，2023 年加密市场经历了显著复苏，市场总市值增长了 109%。与此同时，去中心化金融（DeFi）领域也实现了强劲增长，其总锁定价值（TVL）年增 38.9%，达到 534 亿美元。

来源: Binance Research

伴随着 1 月 31 日 JUP 代币的推出及 DeFi 领域的整体复苏，Jupiter 在 Solana 区块链上的 DeFi 领域中占据了显著的地位。

项目综述

Jupiter 项目起初是由一支致力于增强 Solana 生态系统中稳定币功能的团队作为实验项目启动的。他们通过与 Mercurial 和 Serum 进行整合，成功推出了 Solana 上首个跨协议流动性交换功能。这一初步成功激励了团队，于是决定在 2021 年 11 月正式推出 Jupiter 作为一个独立项目。

简要来说，DEX 聚合器如 Jupiter 旨在简化交易流程。它通过汇总多个去中心化交易所的流动性，为用户寻找最佳交换率。这种模式与传统的依赖单一流动性源的 DEX 不同。通过横向比较多个平台的报价，DEX 聚合器能够最大程度地减少滑点和交易费用，使得交易过程更加高效、对用户更加友好。这项创新有效解决了 DeFi 市场碎片化的问题，确保用户能够在最佳的交易条件下进行操作。

Jupiter 的宗旨是在 Solana 上构建最全面、最可靠的交换基础设施，以满足个人用户及项目的需求。为实现此目标，Jupiter 推出了多项创新交易功能：

定时成本平均化：通过该功能实现自动化投资，使用户可以分散投资时间，以减轻市场波动的影响。

跨链桥服务：提供资产在 Solana 与其他区块链间转移的桥接服务，扩大用户的生态系统访问范围。

永续合约交易：支持永续合约交易，允许用户在无到期限制的情况下对资产价格走势进行投机和使用杠杆。

来源: Jupiter

这些功能体现了 Jupiter 致力于在 Solana 区块链上提供流畅、先进交易体验进行优化。

Jupiter LFG Launchpad

Jupiter 的 LFG Launchpad Beta 采取了一种创新的方式来支持新项目，强调以社区驱动和透明度为核心的模式。该平台区别于传统发射台的复杂性，采用开放市场和社区参与的方法，摒弃了复杂的激励结构和孤立的价格发现机制。

LFG Launchpad 的核心在于其庞大的社区支持、可定制的 Launchpad 防止机器人代操作、用户友好的设计工具来用于流动性管理，以及全面的交易功能。这种设置保证了用户能发现公平的价格和即时的流动性，同时为技术方面提供了企业级的支持。

LFG Launchpad 的创新机制，包括公平的空投系统和动态流动性市场制造商（DLMM），为新代币提供稳定的市场进入点。通过让社区 DAO 投票参与项目进行选择，确保了所推出项目获得强有力的支持和明确的成功路径。

Source: Jupiter

代币经济模型

虽然 Jupiter 的 JUP 代币在促进生态系统治理方面发挥着核心作用，授予持有者对决定平台发展方向的重要事项的投票权，但根据其创始人 Meow 的多次声明，JUP 的价值并非主要由其实用性驱动。Meow 在 Reddit 的一篇帖子中最近表示：

“我认为，代币实用性推动价值的观点是一个神话，这个神话被创造出来是为了解释事物的价值，或者是由那些急切地试图解释他们的代币为何具有价值的项目创始人所提出的。我相信大多数人并不是真正关注实用性，而是关注价值。”Meow 在 Lightspeed 播客中进一步讨论了这一概念。

“我们肯定希望随着时间的推进，让 JUP 持有者能够更广泛地利用他们的 JUP，包括参与关键的生态系统项目等，但这并不能与 JUP 的价值混为一谈。”他补充道。

代币供应与分配情况

JUP 代币的总供应量定为 100 亿枚。

团队分配（占比 50%）

• 团队成员（20%）：为现有团队成员预留了 20 亿 JUP 代币，自代币生成事件（TGE）后两年开始逐步解锁，以此强调对团队的长期承诺。
• 战略储备（20%）：另外 20 亿代币分配给未来的团队成员、战略投资者及历史倡议中的利益相关者，存储在一个安全的团队冷钱包多签名钱包中，该钱包要求多数同意才能执行交易。这些代币至少锁定一年，并且在任何流动性事件前至少提前六个月通知。
• 流动性提供（10%）：10 亿代币专门用于提供流动性，通过团队热钱包多签名钱包管理。

社区分配（占比 50%）

• 空投（40%）：通过年度空投向社区分发 40 亿代币，首次空投活动分发 10 亿代币。其余 30 亿代币将储存于一个由 4/7 多签名钱包控制的社区冷钱包中。
• 社区贡献者补助（10%）：10 亿代币预留给社区贡献者，通过社区多签名钱包管理，Jupiter DAO 负责监督分配。

来源: Jupiter Research

初始流通供给

初始发行时，JUP 代币的流通供给量为 13.5 亿枚，相较于最初计划的 17 亿枚有所调整。这一调整涵盖了分配给社区空投、启动池、市场做市商贷款及流动性提供的代币。

增长潜力展望

DeFi 市场的迅速扩张，加之 Solana 的技术进步，为 Jupiter 抢占更大市场份额提供了有利环境。

特别值得重视的是，Solana 在 2023 年 12 月超越以太坊，成为周 DEX 交易量的领头羊，这一成就不容忽视。作为 Solana 上首个链上交换聚合器，Jupiter 处于一个非常有利的位置，不仅因为如 Render、Helium 和 Hivemapper 等知名项目向其迁移，而且因为其 DEX 交易量超过了以太坊（Solana 达到 100 亿美元，而以太坊为 88 亿美元），显示出强劲的市场动力。

来源: DeFiLlama

作为跨所有主流区块链中最受独立钱包用户欢迎的 DeFi 交易平台之一，尤其在 Solana 网络上，Jupiter 引导了 80% 的交易量，并占全部交易量的 65%，在生态系统内确立了其核心地位。

来源: Dune Analytics

来源: Jupiter Station

可以合理推断，Jupiter 的成功与 Solana 的广泛采纳紧密相连。根据 Messari 最新的 Solana 报告，突出了几项主要增长指标：

Solana 的虚拟机（SVM）及其技术栈正在获得外部开发者的关注和采用。

压缩 NFT（cNFTs）的铸造量季度环比增长 316%。

DeFi 的总锁定价值（TVL）上升至 3.68 亿美元。

尽管存在潜在的担忧，市值增长了 17%，达到 84 亿美元。

欲了解更多 Solana 指标，请参考完整的 Messari 报告。

此外，Jump Crypto 开发的 Firedancer 客户端正在研究如何实现每秒高达一百万笔交易，这将大幅提升 Solana 的可扩展性和性能。

来源：2023 年第三季度 Solana 状况报告

这些发展，加上平台技术栈在新用户中获得的牵引力，表明 Jupiter 在有效管理下，借助 Solana 的技术进步和市场影响力的增加，公司有望在未来几年内实现显著性增涨。

竞品分析

Jupiter 并非 Solana 生态系统内唯一成功的交易平台；Orca 和 Raydium 作为其主要竞争对手出现，两者均为基于 Solana 构建的去中心化交易所（DEX）。

Raydium:

市场资本化：2.6011 亿美元

排名：第 188 位

完全稀释估值（FDV）：5.6427 亿美元

流通供给量：2.5576 亿（占总供给的 46.08%）

总供给及最大供给量：5.55 亿

Orca:

市场资本化：2.03 亿美元

排名：第 227 位

完全稀释估值（FDV）：4.111 亿美元

流通供给量：4938 万（占总供给的 49.38%）

总供给及最大供给量：1 亿

Orca 通过其用户友好界面及引入“漩涡池”（Whirlpools）在 Solana DeFi 领域建立了声誉。这些创新的流动性池提供了集中的流动性，为流动性提供者带来更高的收益，并为交易者提供了更好的定价和最小化的滑点。

相对而言，Raydium 既作为自动化做市商（AMM）又作为 Serum 的流动性提供者，促进了 AMM 流动性与 Serum 的集中式订单簿的整合。这一整合扩大了交易的可能性并在平台上提升了流动性。

Orca 主要致力于简化 DeFi 体验，使其对普通用户更加易用和友好。而 Raydium 则针对高级交易者和流动性提供者，提供一套复杂的工具和功能，以满足其需求。

截至目前，Orca 在 Solana DEX 交易量中占有更大的市场份额，为 48.6%，相比之下，Raydium 的市场份额为 28.6%。然而，Raydium 在总交易量上处于领先地位，达到 666 亿美元，而 Orca 生成了 364 亿美元。值得注意的是，Orca 作为一个较新的项目，已经显示了令人印象深刻的增长，在过去 30 天内产生了 8.52 亿美元，相比之下，Raydium 仅产生了 8.2 亿美元。

 来源: Dune Analytics

 来源: Dune Analytics

Jupiter 通过整合 Orca、Raydium 和 Drift 等领先项目的流动性，区别于其他平台。这一策略让 Jupiter 能够提供优化的交易策略，确保用户获得最佳的交易汇率。此外，Jupiter 通过一个简单易用的平台提供了广泛的交易选项和金融工具，或许比 Orca 或 Raydium 更为便捷和高效。

在 Solana 网络之外，Uniswap 作为最大的 DEX，以其高交易量和庞大的用户社区而著称。最近，Jupiter 凭借其日交易量超过 Uniswap v2 和 v3，增加了 1000 万美元，引起了关注。

尽管 Jupiter 表现出色，Uniswap 仍然是以太坊网络和 DeFi 中的领先 DEX，以其丰富的流动性和广泛的用户基础而知名。Uniswap 的创始人 Hayden Adams 强调，平台每日 7 亿美元的交易量证明了其显著的影响力。他认为，Jupiter 最近交易量的增长更多反映了短期交易趋势，而非持久价值的标志。

当前，Jupiter 和 Uniswap 的市场价值相近，完全稀释估值（FDV）在 50 亿美元到 60 亿美元之间。

看涨基本面因素

• 2023 年 DeFi 市场占比从 4.1% 增至 4.5%，结合 DeFi 代币价格复苏，为 Jupiter 进一步扩大 2024 年的交易量创造了有利条件。
• Jupiter 在 CoinGecko 上的交易量仅次于 Uniswap，远超 PancakeSwap，巩固了其作为第二大去中心化交易所（DEX）的地位。
• Solana 作为被誉为“以太坊杀手”的区块链以及在 DeFi 领域的显著作用，鉴于 Jupiter 作为首要 DEX 聚合器的地位，加强了其增长的潜力。
• LFG Launchpad 彰显了 Jupiter 对创新的承诺，通过增强发射台功能性并引进新观念，吸引多元化项目及社区参与，进一步推高了交易量和参与度。
• Jupiter 创始人 Meow 凭借其在 DeFi 领域的丰富经验，曾为 Kyber、Blockfolio 等主要项目提供咨询，并共同创立了 wBTC，表明 Jupiter 团队与广泛项目的强大及多元化合作网络。

看跌基本面因素

• Jupiter 所依赖的 Solana 区块链的功能性及声誉至关重要。包括今天的一次重大中断和 2023 年 2 月近 20 小时的宕机事件在内的网络中断频发，对其作为一个稳健平台的声称提出了质疑，影响了 Jupiter 在竞争激烈的 DeFi 市场中确保成功的能力。
• 鉴于 DeFi 领域的动态变化性及高度竞争性，Jupiter 技术的长期可持续性存在不确定性。
• 空投后期往往伴随着投机交易的激增，加剧了市场波动性。这种情况因 Uniswap 创始人等业界重量级人物对 Jupiter 交易量长期可行性的怀疑而进一步复杂化，他们认为交易量被空投相关的投机行为所虚增。
• Solana 生态系统内部模因币和投机性空投的涌现，增加了对 Jupiter 短期潜力的不确定性，预示着一个充满风险的环境。

结束语

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