一、行业动态总结

本周加密市场维持窄幅震荡，走势继续与纳指脱钩。截止 5 月 28 日撰稿，BTC 价格位于 27130 附近，周内反弹约 1.47%，振幅仅 6%；以太坊价格位于 1840 附近，周内涨幅约 2%，振幅仅 6.1%。近两周以来，市场极为萎靡，振幅、交易量均有下跌。以 Binance 为例，BTC/USDT 现货交易额萎缩至仅 60 亿美元，而即使是在今年 1 月深熊阶段 BTC 价格仅 17000 附近时，该品种的单周交易额也高达 187 亿美元。由此来看，5 月以来受美国监管影响而退出的加密做市商对市场的活跃度产生了巨大影响。

本周二香港证监会就虚拟资产交易平台举行媒体发布会，公布了有关适用于获证券及期货事务监察委员会发牌的虚拟资产交易平台营运者的建议监管规定，将于 6 月 1 日生效。其中，最大利好内容为允许持牌虚拟资产交易平台向零售投资者提供服务。CCTV2 财经频道在经济信息联播中报道此项监管消息。

反观美股，本周纳指涨势喜人，纳指在周初一度回调超 2%，随后在英伟达超预期财报的影响，暴力上涨，周度收涨 2.51%。周五公布的 4 月美国 PCE 物价指数和核心 PCE 物价指数均超过预期，且一改下跌趋势，超过了上月。受此影响，6 月美联储的加息预期明显升温，由 80% 概率不加息变为 64% 概率继续加息 25bp。

但这一利空并未显著影响美股，在英伟达为首的科技股带领下，纳指周五继续上涨，显著超越道指和标普，英伟达的单日市值涨幅达到了人类历史最高的 1980 亿美元。今年以来美股涨幅基本被大型科技公司包圆，仅英伟达、微软、苹果三家公司就贡献了标普 500 近 60% 的涨幅，当前美股资金全部在集中在人工智能及相关领域。

与火热的市场情绪相反，华尔街大空头、美国银行首席策略师 Micheal Hartnett 则发布研报认为，英伟达等美股 AI 公司的估值已出现泡沫，当前正处在 baby bubble 阶段，迟早会泡沫破裂，当前不是买入阶段，应当逢高卖出。他还认为标普 500 指数在目前的 4200 附近为阶段性顶部。

行业数据

1）稳定币

根据 glassnode 数据，截止 2023 年 5 月 27 日，前五大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSD）合计供应量约 1243 亿，较上周减少约 5.4 亿（-0.43%），已持续三周小幅减少。

法币稳定币中，USDT 供应量持续上涨，单周增加约 2.18 亿枚（0.26%），USDT 增速显著放缓。USDT 为单周唯一增长的稳定币。

USDC 本周供应量持续下跌，减少约 4.85 亿枚（-1.64%），自硅谷银行事件后，USDC 供应量呈持续下跌态势，始终未见改善。此外，美国对加密货币监管趋严、债务上限等宏观事件，进一步促使美国资金持续流出。USDC 供应量较年初已减少 155 亿枚，当前供应量仅剩约 290 亿。

BUSD 供应量本周持续下跌，减少约 2.13 亿枚（-3.88%）。由于 Paxos 已被禁止铸造 BUSD，预计 BUSD 供应量将持续下跌，并逐渐退出历史舞台。作为替代品的 TUSD 供应量本周小幅下跌，周内供应量减少 0.24 亿枚（-1.19%）。

整体来看，币市资金资金流出虽然有所放缓，但市场资金依旧紧张，流动性较差。预计市场将维持结构性行情，很难出现普涨。

2）BTC 矿工余额

BTC 矿工地址余额表明链上被标记为矿工地址的 BTC 持有余额合计，包括 Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance 等地址。

该数据通常用于判断对于矿工对于当前 BTC 价格的兴趣，矿工余额升高时，通常说明筹码处于堆积状态；矿工余额降低时，表明矿工正在抛售或抵押其持有的 BTC。

根据 OKLink 数据，截止 5 月 27 日，上周矿工余额出现小幅减少，虽然本月以来矿工仍在积累筹码，但速度开始放缓。类似程度的出货在 5 月初也曾出现，伴随着 BTC 价格从 29000+ 调整至 26000 附近。虽然本周矿工余额出现罕见减少，但数量较小，且市场依然处在窄幅震荡中，我们倾向于认为市场回调深度不会过大，保持震荡的概率相对较高。近期市场的交易价值较低，建议多看少动，避免轻易追空追多。

从历史数据来看，矿工属于较为稳定的持币群体，至少要等到多次下跌确认或更大的市场利空才会进行出货的举动。

3）ETH 通缩&质押提取数据

截止 5 月 28 日，根据 ultrasound.money 数据，上周 ETH 供应量减少约 1.5 万枚，以近一周数据推算，年化通胀率为 -0.65%，以太坊链上活动趋于稳定，通缩速度显著放缓。

自 The Merge 完成后，ETH 供应量已累计减少 26.5 万枚（约 4.75 亿美元）。以太坊链上活动持续回落，上周以太坊 gas fee 最高至 179 Gwei，平均达到 37 Gwei，链上成本回归正常。

根据 OKLink 数据，近一周 ETH 质押量持续显著上涨，明显超越提取量，该情况已持续三周。目前提取 ETH 退出的排队时间已下降至 5 天，而验证者进入等待激活的排队时间已延长至 30 天以上。如我们此前预期，在首批取款潮结束后，ETH 质押量不降反升，大量筹码进入质押，ETH 价格支撑显著强于 BTC。

当前 Staking APR 持续维持高位，约 8.7%，但较此前出现小幅下跌，在链上活动趋于平淡、质押者逐渐增多的情况下，预计 APR 将缓慢下跌至 4~5% 的区间。即便如此，受 ETH 实际通缩影响，相较其他 POS 公链，ETH 质押依然具备相当的吸引力。

ETH 的质押率继续出现小幅上涨，约至 15.54%，预计 ETH 质押率将进一步提升。

二、宏观与技术分析

市场横盘震荡整理

经济数据强劲，市场对于加息的预期再起

纳指在 NVIDIA 的带领下冲过了 13000，赶顶

arh999：0.6

BTC 持币地址基本横盘震荡

ETH 持币地址数开始下行

三、投融资情况总结

投融资回顾

2023 年 5 月 22 日至 5 月 28 日，加密 VC 市场披露的投融资事件 19 笔，累计融资金额超 2.42 美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

报告期内，投资金额较大、头部机构参与的项目有 2 个，即；

项目 类型 融资金额 投资方 参与可能性 Growminer Cryptocurrency Exchange Platform 4,800 万美元 号称全球顶尖基金、投资集团和专业投资机构参投 存在 Worldcoin Inclusive cryptocurrency network 1.15 亿美元 a16z、Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Muticoin etc. 存在

机构动态

四、不良资产动态跟踪

FTX 债权市场最新动态：

破产交易所动态跟踪：

加密交易所 FTX 目前已经成功收回了超过 70 亿美元的总资产

在特拉华州最近的一次听证会上，律师表示 FTX 目前已收回超过 73 亿美元的资产，相比今年 1 月份增加了 8 亿美元。FTX 表示，他们已经采取各种手段来努力争取追回资产以偿还部分贷款。目前 FTX 的场外债权交易市场的债权价格有一个小幅度的下降，从 25% 回调到了 22% 的区间。

FTX 现任首席执行官 John J. Ray III 已确认 FTX 2.0 计划

FTX 的管理层目前正在全方位的考虑重新启动交易所的可能性，FTX 的债权人委员会在上发布了 FTX 的法庭文件的一些关键信息，FTX 现任 CEO John J.Ray III 已确认 FTX 2.0 计划，其中包括目前正在审查并完成重新启动 2.0 版交易所的材料、对 2.0 投标名单进行评审等内容。

然而，S&C 的律师们认为这需要时间、资金和可能需要一个全新的品牌来修复因为 SBF 和 alameda research 欺诈指控而带来的大量负面情绪。FTX 的联合创始人 Sam Bankman-Fried 在今年 1 月份仍然对包括电信诈骗和洗钱在内的指控表示不认罪。 FTX 的新 CEO John J. Ray III 在上周也再度对外宣布他已经组建了一个研究重新启动交易所的工作组。重组计划预计将在今年第三季度提交，并且可能需要等到 2024 年中旬才会决定是否重新启动交易所。 相关律师在此之上也表明，重新启动面临着很多困难，包括修复破产对品牌形象造成的损害，解决技术问题和恢复客户信任。找到愿意为重新启动提供资金的投资者或贷款人也是一个关键难题。

FTX 还需要通过诉讼确定回收的资产属于公司而不是客户，并且可能需要通过资产回收来资助重新启动。整个过程需要时间，并且成功重启的风险由债权人承担。所以考虑到品牌受损和围绕着交易所运营所依赖的技术、风险管理引擎和软件的许多未解答问题，FTX 很可能很难以 FTX 的名义重新启动。

媒体公司 Semafor 已筹集 1900 万美元以回购 SBF 对其投资

媒体公司 Semafor 在上周已经从雅虎联合创始人杨致远和 KKR&Co 联合创始人 Henry Kravis 等投资者那里筹集了 1900 万美元，以回购 FTX 前首席执行官 Sam Bankman-Fried（SBF）对其的投资。

目前情况来看，由于 FTX 事件影响重大，只要是经由破产法院和美国司法部 DOJ 提起的对于 FTX 各种不明投资款和转账的诉讼，涉及到的公司和机构都在积极配合用各种办法归还投资款。但是目前市场上披露的事件可能只是冰山一角，追回大部分可用于归还债权人的资产还需要时间。

BlockFi 收到法院的强制令，命令其撤回未经批准的重组计划

美国破产法院命令加密货币借贷平台 BlockFi 撤回 5 月 13 日发布的声明提及了其重组计划，因该声明未经法院批准发布。BlockFi 发布的更正函显示，债权人和其他各方并不支持 BlockFi 的重组计划。 主要原因是 BlockFi 的管理层与债权人产生了很大的争议，后者指责公司的糟糕管理和随后的重组计划间接导致了 blockfi 的倒闭。

BlockFi 欠前 50 大债权人近 13 亿美元，出售 BlockFi 可能已经无法为债权人带来太多的价值

在上周 BlockFi 在向新泽西州的美国破产法院提交的文件中概述了其第 11 章重组计划。该公司表示，出售 BlockFi 可能无法为债权人带来足够的价值，因为它欠前 50 大债权人近 13 亿美元。作为回应，BlockFi 债权人于 5 月 15 日提交了另一份法庭文件，称 BlockFi 故意采取措施拖延审判。 （BlockFi 债权人表示，在 FTX 崩溃后的几天，BlockFi 将约 2.4 亿美元的加密货币转换为法币，此外，BlockFi 还花费 2250 万美元的客户资金为其董事和高管购买价值 3000 万美元的保险。）

五、加密生态跟踪

NFT

蓝筹指数：震荡筑底过程中，未再打出新低，但仍缺少新的叙事出现

按 ETH 本位看，上周整体市值反弹后，本周略有下滑，但交易额仍持续萎缩

top collection：

除了 punks、bayc、mayc 名列前三外，值得关注几个后起之秀，Captainz（头部 meme 社区 9GAG 的主导项目，社区凝聚力较强）、Degods（之前 Solana 的头部项目，后来在 FTX 暴雷后离开 Solana 进入 ETH 生态）

Gamefi 链游

截止撰稿，市值上，排名前 7 的链游市值（5 个上涨、2 个下跌），整体波动幅度有限，前段时间表现强势的 sandbox 在这波新的对香港概念炒作的上涨又再次表现不俗

https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

DeFi &L2 赛道

截止撰稿，最近一周各公链 TVL 随着大盘回调，市场情绪较差，ETH 及其 Layer2 回调严重

重点关注未发币的 rollup 项目，zksync 仍然稳步上涨，在 gas 回落后上涨愈发明显，另外 polygon zkevm 上涨幅度 45%，是 polygon 创始人提出会给社区空投后的连锁反馈

BRC20

整体情绪退潮，但判断该叙事还没走完，随着大交易所的进场和吸筹，在未来一段的遗忘周期或许是好的建仓时点。

ORDI：创始项目，目前地板价仍然维持在 9.5 左右

VMPX：XEN 创始人的 BRC20 项目，有 ip 持续赋能，但价格从两周的 $0.14 下滑到 $0.08

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