拥抱并警惕泡沫，泡沫是点燃市场的火花，在泡沫中可以获取收益，但也要对泡沫保持质疑。

撰文：西米 SAMMI

一．meme 在加密世界的重要性

meme 自 2021 年被 shib，doge 带火之后，便在加密行业拥有举足轻重的地位，成为加密投资版图中重要的组成部分之一。shib 的 50 万倍，doge 的 400 倍，为币圈创造不少造富神话和新增流量。

根据 CoinGecko 数据，截至 2023 年 4 月 14 日，当前全球加密货币总市值约 1.34 万亿，meme 板块总市值约为 208 亿，占比约 15 %。经历一轮熊市后，像 Shib 和 Doge 这样的 meme coins 不仅幸存下来，稳坐市值前 20，而且表现得甚至比一些所谓的价值投资项目更好。

区块链领域充满了令新人难以理解的密集术语和技术发展，meme 币为那些对加密货币不甚了解的人提供了进入加密行业的过渡，因此，meme 是加密文化的基石。

二．从历史规律总结 MEME 成功的关键要素

meme 如同病毒一样传播，它们在加密世界内部和社群极速散播，投机性强，短时间内发生暴涨暴跌。

在《疯传：让你的产品、思想、行为像病毒一样入侵》这本书中，作者将病毒营销的 6 大特点整合为一个 STEPPS 模型：社交货币（Social Currency），诱因（Triggers）情绪（Emotions）：公开性（Pubilicity）：实用价值（Practical Value）：故事（Story）。

假设我们用 STEPPS 模型对 meme 项目的成功进行复盘，可以得出以下几点：

1.好叙事——社交货币

好的叙事天生就有内在吸引力。打破常规，提出有悖于人们的思维定式的信息，能够增加 MEME 的内在吸引力。除了打破常规，充满神秘，充满争议也能够增加内在影响力。

比如 5 天涨百倍的 Cult Dao，核心叙事是做去中心化 VC，颠覆传统投资机构，打造投资 dao 新范式；

比如 people，众筹在苏富比公开拍卖会上购买最后一份公开拍卖的美国宪法副本，对于一个宣传去中心化自治的加密群体，可以「共同拥有」一份代表人权的，至高无上的美国宪法，还有比这更象征「去中心化」精神的行为吗？这也是 people 能成为 DAO 龙头的内核。

人们参与 meme 的火热程度折射出对传统叙事的反抗心理。meme 结构如果颠覆了某种权威，就会受到人们的追捧，成为自己的思想代言人和传播者。

2.热点关联——诱因

博弈论中有一个概念，叫谢林点（Schelling point）。它是人们在没有沟通的情况下的选择倾向，是大众理性前提下的共识，即「我预判你预判了我的预判」。在二级市场投资中，时常会出现由谢林点产生的财富密码。

比如 2022 年春晚，沈腾在小品《还不还》中把自己比作元宇宙里的“Dog king（狗王）”，之后同名项目 dogeking 两天暴涨 2000 倍，再比如 2016 年川普当选总统，中国有一只股票叫川大制胜，也因为谐音梗一度涨停。

这些消息虽然看似荒谬，但背后却暗藏人性的博弈。由于用户资本是稀缺的（用户的时间、金钱、注意力等要素稀缺），加密行业总共有一万多个数字货币，无数用户每天绞尽脑汁思考哪个币会涨，这很难预判。但如果大家因为某个事件聚集起来达成共识，不约而同的去买同一个币，价格自然会上涨。

不论是投资者对项目的估值预判，还是创业者对市场需求痛点的思考，亦或是想要抓住百倍千倍的 meme 币，跳出对自我判断的盲目自信，提前判断大众共识谢林点的信号，是一个非常重要的步骤。

所以诱因这一条准则提醒我们，要把产品和内容与大家关注的事情做关联，谁能够成为被热点联想的对象，谁就会成为受资金追捧的宠儿。

3.情感共鸣——情绪

情绪是第一生产力，比如不转不是中国人，标题党都是网上一道稳定的靓丽的风景线，为什么标题党更容易传播呢，因为他容易调动人们的情绪，情绪一上头，传播不用愁。

而什么样的情绪利于人们传播呢？我们需要引入另一个标准，叫「唤醒度」，一件事发生时，周围的人没有什么感觉（低唤醒情绪），基本就不会和别人分享；一件事让人感到生气或快乐的时候（高唤醒情绪），他希望和别人产生情感上的共鸣，就会分享给别人。

如果 meme 币制造的情绪合理，其思想就更容易激发用户的情感共鸣，口碑传播的效果就会越好。

比如今年元旦爆火的 sol 链 meme 币 $bonk，打着重振 sol 的旗号，嘲讽 Alameda 经济学，社区甚至还制作了一个 bonk meme 游戏，一只柴犬拿着棒球棒敲 SBF 的头，花费 BONK 代币即可开始游戏，并配文 「Felt angry, bonked Sam again, felt great. 」。这种宣泄情绪就在一定程度上引起了社区共鸣。

4.名人效应——公共性

名人效应对于 MEME 的发展至关重要，甚至可以是项目能否成功启动的关键。对于 meme 币、nft 这类缺乏合理有效的估价机制，却充斥着造富神话的投资标的，人们的内心是渴望受到确定性指引的。在大众眼中，名人代表了智慧、信息、与财富，因此名人参与或者背书的项目会更具吸引力。

• BAYC 在刚发售时也曾无人问津，四处在 KOL 推特留言推销，为 KOL 做定制的荣誉头像。在没 KOL 带货的情况下，BAYC 一个星期都没 Mint 完，直到 NFT 大 V @j1mmyeth，@Pranksy 喊单，批量购入 BAYC 后这种局面才发生改变。
• 2021 年的 meme 热潮中，Elon Musk 可谓头号功臣，他曾在推特喊单带飞 DOGE，SHIB，FLOKI 等一众 MEME 币，每次提及便引发币价不同程度上涨，创造了 DOGE 400 倍，SHIB 10 万倍，Floki 几万倍的造富神话。

图片来源：@crypto_TomTom

• 2022 年 3 月小牛行情。几天暴涨 300 多倍的去中心化 VC 项目 Cult DAO，同样是通过创始团队主动邮件联系推特上的 kol 们作为 CULT 守护者完成项目冷启动。

5.效用 Utility——实用价值

meme 早期利用文化叙事及投机引爆市场，凝聚共识。当 meme 叙事的共识性需求达到饱和，便需要追求实质性的功能探索以扩张用户和支撑市值，第一阶段先跑金融（旁氏）飞轮，第二阶段是叙事落地，开展第二增长曲线。

比如 doge 在获得巨大成功后，开始作为支付打赏进入流通，实现功能性价值；shib 在市值达到 1 亿美金后宣布推出生态系统，如 shibaswap、nft。

6.传播载体——故事

相较于广告，人们很少排斥故事，故事不仅让人愿意听，而且还喜欢转速给别人听，在互联网上，故事更是另所有事物快速传播的一大法宝。没有故事，就没有温度。故事是集大成者，故事要把前面的东西都用上，然后编成一个有效的故事，这就是整个营销的基本节奏。

比特币有一个人尽皆知的故事就是“用 10000 枚比特币换 2 张披萨”的传奇交易事件。 在当时，10000 枚比特币仅值不到 40 美元，如今价值 3 亿美元。

meme 币同样流行一个反复出现的故事，关于人们由于他们的 HODL'ing，价格升值而将价值数千美元的加密货币变成了数百万或数十亿美元的故事。

不必通过辛苦劳动就一夜暴富是所有癫狂事件共有的人性根基，也是项目快速传播的最佳广告。

三．meme 的估值及生命周期

1. meme 估值公式

在格雷厄姆及巴菲特等人的影响下，人们把「价值投资」奉为圭臬，热衷于通过现金流折现的估值方法，寻找拥有安全边际的、价值被低估的资产，这套方法论在加密领域显然不太适用。对市场，对需求，对价值的哲学思考，并非只把价值定义在“现金收入”中。对于迷因，只有把叙事和数字结合起来，才能成为一个完整的估值结构：

MEME 估值=叙事 + 数字

对于 meme 而言，叙事即产品，文化即产品，社区即产品。公式中的叙事便是 meme 产品本身，而数字则是一个难以准确计算的包含多重因素的偏离因子，如果延展开来，则估值=叙事大小（影响市场的范围大小）+ 情绪的唤醒度频率 + 名人效应 ( KOL 认可度及带货能力）+SOV（Share of Voice：媒体比重占有率 ) 等多重因素的结合。

对于这些偏离因子，我们暂时只能追求模糊的准确，很难用数学模型的方式去精确计算其化学反应，但当我们无法测量任何数据时，想象空间也就打开了。

2.meme 市值与市场热度的关系

meme 依靠共识积累价值，因此信息传递的速度和广度自然成为关键因素。

meme 币的市值通常有几个阶段：100 万美金，500 万美金，1000 万美金，1 亿美金，3 亿美金，10 亿美金以上。

• 100 万美金：推特上只有少数几条除了项目方以外的推特讨论，开始有人关注
• 500 万美金：个别 Alpha 社区讨论，两三个有粉丝的玩家大 V 在推特喊单
• 1000 万美金：项目已上涨几倍甚至数十倍，早期玩家发表获利的言论，网上开始出现项目的文章（thread）及 YouTube 视频讲解，部分活跃社群了解并讨论项目.一些自带暴利经济模型和高滑点的项目，通常在此阶段到达顶峰。
• 1 亿美金：中文圈推特，尤其是微博，出现至少五个 KOL 提及项目，基本在币圈的活跃玩家均知晓项目，开始上线抹茶，芝麻开门，bitget 等二线交易所。大部分项目在此阶段到顶（比如 Cult）。
• 3 亿美金：OKX，火必等交易所宣布上线，一般较大的 meme 项目基本在交易所上线后几天内市值到达最高峰（比如 bonk）
• 10 亿美金以上：币安宣布上线（比如 people）或者非币圈原生玩家带来行业的正外部性，比如 Robinhood 上线 shib，Elon Musk 发推文带动 Floki

注：兵无常势，水无常形。meme 项目的估值通常随加密货币总体市值的变化而调整。故此估值路径仅根据过往几年成功 meme 币的历史市值走势做简单总结，每轮牛市的资金体量不同，不可完全照搬用于下轮牛市。

3. Meme 的生命周期

 meme 有自己独特的生命周期，一般都是来的快去的也快，病毒式营销的传播过程通常是呈 S 形曲线的，即在开始时很慢，当其扩大至受众的一半时速度加快，而接近市场最大饱和点时又极速慢下来。

1.Cult DAO 在上线沉寂两个月后，由于比特币小牛启动，加上几个推特 kol 喊单,开始出现极速上涨，8 天暴涨 380 倍。

2.bonk 在去年圣诞节上线并空投给 SO 链上深度活跃用户后，在今年 1 月随着 btc 上涨，且一众 SOL 生态项目的推波助澜下，3 天上涨 60 倍。

一个好的 meme 币，从开始上涨启动到真正爆发，短则两三天，长则一两周便会走完第一轮生命周期。由于短期涨幅过大以及缺乏持续的奖励机制，无法令更多的人投入更多的时间与资本，所以陨落也极快。

我们投资 meme 币时，需要持续追踪社群讨论度和媒体话题度，来衡量市场情绪并推测价格走势和生命周期。

四．meme 的投资思路

1. meme 的择时

一轮完整的牛市，资金在板块轮动的规律通常是 BTC——ETH 及公链 /L2——时下热门板块——Web 3 基础设施——GameFi/ 元宇宙——NFT——MEME 币 / 动物币——牛市结束。

Meme 的狂热往往出现在牛市中后期，牛市大部分人赚钱，市场情绪容易 fomo，也会带来很多新人玩家和新资金进场。因此，如果要布局超额回报的 meme 项目，可以在牛市启动前期，BTC 独立上涨行情起步时，寻找 Alpha。

2.投机方向

寻找低市值，单价低的项目

牛市中后期，所有主流币暴涨，BTC/ETH 等单价过高，让圈外投资者望而却步，而 meme 币单价便宜、有趣好玩、易于传播理解的特点也备受新人玩家青睐。

1 美元就可以买到几百万甚至几亿枚 meme 代币的数量，投资成本较低，会让新用户更有成就感。因此成功的 meme 币大多价格极低，通常不足 $1，且总量巨大。

3.玩 meme 必备工具网站

合约是否开源：http://tokensniffer.com

是否是貔貅：http://honeypot.is

K 线行情观察：http://dexscreener.com 

http://avedex.cc 

项目预售：http://uncx.network （babydoge,cult 的诞生地）

4.判断泡沫大小的方式

• 第一阶段：当推特上仅两三个 kol 谈论项目，处于项目早期，可以观察并考虑买入，此时风险高，回报高，但同时项目做不起来的可能性也较大；
• 第二阶段：当推特上至少 5 个 kol 谈论项目，一两个 Alpha 社群开始讨论，说明项目开始处于上升期，耐心持有；
• 第三阶段：当出现媒体报道，thread 文章，二线交易所发公告 list，考虑卖出部分；
• 第四阶段：当项目在至少四五个社群扩散，同时不低于 10 个 kol 讨论项目，二线交易所已上线项目，可以考虑出售全部代币。

（并非所有项目都会走完四个信息传播阶段，市场上绝大部分项目死于第一或第二阶段。）

拥抱并警惕泡沫，泡沫是点燃市场的火花，在泡沫中可以获取收益，但也要对泡沫保持质疑。