Intro
顶级投资、明星团队、Diem 继承者，Aptos 光环加身；但其能否领衔新一轮高性能公链叙事，并借此在激烈的公链竞争中占据一席之地？
In Brief
Aptos 主要亮点在于采用 Move 语言提升链上资产安全性，改善开发效率；设置节点信誉系统并改进领导节点与普通节点的通信方式在高 TPS 的前提下提升网络稳定性。不足之处在于节点许可与无代币公售导致中心化问题严重；链上缺乏优质项目，生态不足。
Aptos 卡位优秀，首发 Move 系公链相较于老牌高性能单片链存在技术创新优势，相较于 Sui、Linera 等后来者存在先发优势，具备引领下一轮高性能公链叙事的潜力。但 Sui 等后发公链对 Aptos 的威胁也不容忽视。
随着以太坊的不断升级迈向更高的 TPS，未来以生态完善的以太坊为基础的 Layer2 多链网络或将对高性能单片链形成降维打击。仅有高 TPS 而缺乏其他差异化的高性能公链的生存空间将受到挤压。
#1
Aptos 介绍：多处改进，缺少革命性创新
Aptos 发起人为原 Meta Libra 项目组成员，开发能力强，曾获 a16z、FTX、软银、三星投资，融资金额总计 3.5 亿（币安、Dragonfly 战略投资金额未披露），A 轮估值 27.5 亿美元。Aptos 相较于其他公链最显著的优势亮点在于 Move 语言带来的安全性提升，与领导节点机制改进带来的链上稳定性增强。
Move 语言为 Aptos 带来资金安全性的提升。Move 是由 Rust 演进而来，强调安全性和灵活性，被誉为最适合区块链的编程语言。在 Move 语言中，代币被定为资源（Resource）类型，只可以转移（Move）、存储而不可以重用、复制，在根本上杜绝了 Token 无限增发之类的黑客事件，这也是其相较于 Solidity 与 Rust 的最大优势，Move 语言也因此得名。除此之外，Move 语言还具备语法简单，学习壁垒更低，开发效率更高等优点。
Aptos 改进领导节点轮换与节点通信机制，在保证链上高性能的同时维护了系统的稳定性。就当前而言，去中心化、安全性与可拓展性不可兼得的三难问题依然制约着公链发展。对于主流高性能单片链而言，其往往将可拓展性放在首位而牺牲去中心化，如号称以太坊杀手的 Solana 为了提升 TPS 选择设置领导节点负责出块以降低系统的通信冗余，但这使得系统的稳定性极大的依赖领导节点，当网络活跃并发较高时领导节点易发生瘫痪将从而导致整个区块链网络宕机。Aptos 添加了节点信誉系统，记录节点的活跃度和有效性，从合格的节点中选择领导节点，当领导节点中断，信誉系统也会迅速寻找新的领导节点，最大程度规避因领导节点自身问题导致整个网络宕机；同时在 Aptos 网络领导节点只需打包交易顺序进行广播，不需要记录所有交易信息，详细交易信息由执行节点按照交易顺序自行从内存池中抓取，这大幅降低了领导节点的工作量，避免网络高并发时领导节点超负荷而容易发生故障。
1.2Aptos 目前不足——中心化与生态尚不完善
关于公链中心化的问题，赵长鹏曾发表观点，他认为去中心化是手段而非目标，人类真正追求的目标是自由、安全和易用；中心化与去中心化并非二元问题，在当前的技术、经济、思想的背景下，去中心化应是拾阶而上的而非一蹴而就的。中心化在效率、安全、经济性等方面具备优势，在以往加密世界的发展中不乏出现中心化打败去中心化的例子，如 ETH 与 ETC，CEX 与 DEX。但之于 Aptos：中心化问题依然是 Aptos 为社区诟病之处。当前 Aptos 的网络节点只有 102 个远低于其他主流公链，且都需要通过 Aptos Labs 或 Aptos Foundation 许可，无免许可验证者，同时目前 Aptos Labs 和 Aptos Foundation 共计持有 73.5% 的 APT（社区托管份额计算在内），这使得 Aptos 网络的中本聪系数失真，目前整个网络都处于 Aptos Labs 和 Aptos Foundation 的管制之下。在社区 51% 的配额逐步释放之后，Aptos 网络的去中心化程度也会逐步提高，但验证节点能否放开免许可准入仍待后续观察。
Aptos 当前生态发展不足，缺乏优质项目。Aptos 测试网曾部署约 200 个 dApp，但 Aptos 主网上线以来，生态项目的部署进度放缓，且存在早期 Defi 项目 Rug 现象（如 Mojito 与 Arco Protocol）进一步打击用户信心，目前上线的 NFT 项目炒作严重，价格暴涨暴跌，缺乏持续建设。从 TVL 来看，目前 Aptos 链上 TVL 仅 3575 万美元，相比老牌高性能公链存在巨大差距。Aptos 目前需要加快构架成熟的 Defi 生态基本盘，补齐稳定币、交易所、借贷、衍生品、流动性质押等多个生态位，同时孵化优质爆款项目为公链引流，提升用户端兴趣与关注度。
1.3Aptos 通证经济模型——社区配额 51%，十年内线性解锁APT 社区分配 51.02%，早期流通比例 13.00%。APT 初始发行约 10 亿枚，其中社区占比 51.02%、核心开发者占比 19.00%、基金会占比 16.50%、投资者占比 13.48%；社区分配的 51.02% 代币份额旨在激励 Aptos 链上生态的持续发展，其中 41.02% 由 Aptos Foundation 托管，10% 由 Aptos Labs 托管；Aptos Foundation 主要负责链上生态发展，Aptos Labs 主要负责链上基础设施构建，目前已推出 Petra 钱包和 ANS 域名两个产品。
Aptos 初始流通量 1.3 亿枚，占初始总量的 13%，由社区部分早期激励发放的 1.25 亿枚、Aptos 基金会解锁 500 万枚组成。其余社区和基金会份额按每月在十年内线性解锁；核心开发者和投资者份额 1-12 月不解锁、13-18 月每月解锁 1/16、19-48 月每月解锁 1/48，共计四年解锁完毕。APT 通过区块奖励增发，链上手续费销毁，区块奖励由质押 APY 决定，目前网络质押收益率为 7%，拟每年下降 1.5%，最终降至 3.25%；而链上手续费则由链上活动决定，目前 APT 通胀率约 5.6%。
#2
Aptos 能否领衔下一轮高性能公链叙事
与老牌高性能单片链相比，Aptos 胜在技术创新升级但生态发展暂时落后；与后来者如 Sui、Linera 相比，Aptos 作为首个 Move 系主网上线的公链，先发优势将为其带来宝贵的发展窗口期，一旦在开发者、用户、投资者之间形成网络效应，后来者如无重大创新很难对 Aptos 产生足够的威胁。
Move 语言非 Aptos 专属，但目前来看 Sui 等后来者相较于 Aptos 差异化不足，Sui 与 Aptos 从团队、资金到技术路线都高度相似，Aptos 开发进度最快，目前已吸引大量开发者同时也具备足够的市场关注，Sui 等 Move 系公链想要实现后发制人难度极高。Aptos 所面临中心化问题在高性能公链赛道中并不罕见，如 Solana、BSC、Cosmos 等都面临该问题，这是公链三难问题导致的必然结果；而 Aptos 上生态发展需要时间孕育，从通证分配的角度看，51% 的生态激励配额远高于 Solana 等老牌高性能公链。总体而言，Aptos 卡位优秀，作为 Move 系首发公链，技术优势可圈可点，相较于 Sui 等后来者的先发优势也已初步奠定，未来发展值得关注，但 Sui、Linera 对 Aptos 的威胁也不容忽视。
#3
高性能公链能否对以太坊地位发起冲击
在链上生态角度，公链之王仍然非以太坊莫属，从 TVL 看，Optimism、Arbitrum 等以太坊 Layer2 的发展已经不输于 Solana 等高性能公链。随着以太坊 POS 转型之后，以太坊现阶段的发展重点切换为以 Layer2 为首的扩容，zkSync、Starknet、Arbitrum、Optimism、Arbitrum 等二层网络技术不断升级，生态不断完善；Vitalik 曾公开表示，以太坊五次升级完成后将达到 10 万 TPS。目前以太坊 Layer2 的快速发展超乎预期，以太坊本身的技术升级也在稳步推进，未来以生态完善的以太坊为基础的 Layer2 多链网络将对高性能单片链形成降维打击。
在经济模型角度，以太坊以丰富的链上生态为基础，通过 POS 升级减少供应同时结合 EIP-1559 的销毁实现了 ETH 供给总量的动态平衡，但高通胀仍然是目前高性能单片链所面临的难题。高性能公链高通胀现象本质上是因为网络的手续费收入不足以覆盖网络的安全成本，需要以区块奖励的方式增发代币给网络节点来吸引质押保证高安全边际的质押率；如使用拜占庭容错共识的 Aptos，在正常节点大于 2/3 时可保证网络的安全性，故而如果当前质押率高于 66%，恶意节点搜集所有二级市场流动性也不足以对公链发起攻击，还需“策反“当前的质押节点，这无疑成本极高。所以质押率是衡量 POS 公链安全性的重要指标，而保证高质押率的方法即提供高质押收益，但通常高性能公链很难通过链上手续费收入实现这一目标，奖励不足的部分就只能通过增发实现，这就导致了公链代币的高通胀。代币高通胀通常伴随币值的不稳定，也会伤害链上生态的发展，安全性与高通胀的悖论是目前高性能公链长期发展的痛点之一，目前能解决这一问题的公链也只有以太坊。
从上述两个角度来看，中短期而言，目前的高性能单片链还有发展的窗口期，但长期而言，随着以太坊不断的升级完善，仅有高 TPS 而缺乏其他差异化的高性能公链的生存空间将受到威胁。在这样的市场环境下，通过持有相反头寸的 APT 与其他高性能单片链代币集合的投资组合以对冲来自赛道和宏观的β风险，博取 Aptos 本身的α收益或可成为一个值得研究的策略（不构成投资建议）。
为 Web3 精英 提供优质研究
入讨论群加 V：bnbs02
参与 MuseDAO 加 V：bnbs02
防失联 https://twitter.com/MuseLabs1
更多文章请浏览 https://mirror.xyz/muselabs.eth
Risk & Disclosures
本报告由 SHINEINFAITH & MUSE LABS 提供，仅供特定客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，所提供信息均来自公开渠道。SHINEINFAITH & MUSE LABS 尽可能保证信息的准确、完整，但不对其准确性或完整性做出保证。
本报告的完整观点应以 SHINEINFAITH & MUSE LABS 发布的完整报告为准，任何媒体、社交网站等发布的观点和信息仅供参考。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映 SHINEINFAITH & MUSE LABS 于发布本报告当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断，SHINEINFAITH & MUSE LABS 或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负责。
本报告版权仅为 SHINEINFAITH & MUSE LABS 所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得 SHINEINFAITH & MUSE LABS 同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“SHINEINFAITH & MUSE LABS”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自引用、刊发者承担。
SHINEINFAITH & MUSE LABS 对本免责声明条款具有修改和最终解释权。
